新能源行业点评：双碳总体部署下发，风光储全面提速

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2021 年 10 月 25 日 推荐（维持） 双碳总体部署下发，风光储全面提速 中游制造/电力设备及新能源 10 月 24 日，中共中央、国务院下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，作为碳达峰碳中和“1+N”政策体系中的纲领性文件，“意见”为碳达峰碳中和重大工作进行了系统谋划与总体部署。光伏、风电、储能将在实现碳达峰碳中和目标的过程中承担重要任务，文件的下发进一步明确相关朝阳行业进入加速发展期。 ❑ “双碳”奠定行业发展基调。2020 年 9 月，国家领导人提出“3060”的宏伟目标，奠定了我国未来几十年能源产业的发展基调。目前化石能源用量比例在电力领域仍然是主要的碳排放来源之一，新能源替代是实现碳中和的根本，也是未来几十年间最核心的发展主题。 24 日新发布“意见”提出到2025/2030/2060 年非化石能源消费比重分别达到约 20%/25%/80%以上，强化能源消费强度和总量双控，严格控制煤炭、石油等化石能源消费，风光作为电源侧增量主力将是推动实现清洁能源转型的关键。 ❑ “意见”从多维度全面加速新能源发展。1）深化能源体制改革，推进电力市场化、电网体制改革、电力市场化价格形成机制；2）完善政策机制，有序推进绿色低碳金融产品和服务开发，引导银行等金融机构为绿色低碳项目提供长期限、低成本资金，完善财税价格政策；3）加快建设完善全国碳排放权交易市场，将碳汇交易纳入全国碳排放权交易市场；4）完善能源核算、检测认证、评估审计等配套标准等。多维并举将进一步营造新能源发展的持续稳定环境。 ❑ 储能、光伏、风电是确定性最好的成长性赛道： ❑ 1）光伏：短期博弈不改长期高增。产业链价格的波动对光伏装机节奏造成了影响，但双碳目标的最高指引下，光伏的增长确定性毋庸置疑。整县推进（676县约 100GW）+大基地项目（已开工风光项目合计逾 100GW）保障需求极高的景气度。在未来 2-3 年供给瓶颈突破、储能快速跟进的背景下，光伏装机大有超预期的可能性。 ❑ 2）风电：大型化加速降本，保障双碳进程实现。大基地、分散式与新老替换进一步奠定十四五风电装机基础，预计将贡献 200-230GW 装机，考虑到海上风电与其他项目，保守预计十四五期间风电年均新增装机中枢为 50-65GW，预计 2021 年国内新增风电装机 40GW，2025 年新增 80-90GW，年均复合增速超过 20%。 ❑ 3）储能：国内市场也进入实质性发展期。储能是实现高比例新能源接入后,电力系统保持安全稳定运行的必然选择。现阶段储能以抽蓄、电化学为主，尤其随着电池材料与工艺进步、循环寿命提升，储能项目成本大幅优化，叠加峰谷电价机制调整以及电力辅助服务市场的完善，经济性将迎来明显改观，行业进入实质性发展。 ❑ 投资建议：光伏：一体化：隆基股份、晶澳科技、天合光能；硅料：通威股份、大全能源、特变电工/新特能源；逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威；胶膜：福斯特、海优新材（化工）等；玻璃：福莱特、信义等。 ❑ 风电：整机：运达股份、明阳智能、金风科技；塔筒：天顺风能、大金重工（机械）、泰胜风能；零部件：日月股份（机械）、新强联（机械）。 ❑ 储能：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米（汽车）、四方股份、思源电气、盛弘股份、永福股份、派能科技。 ❑ 风险提示：新能源装机不及预期，储能降本不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 75 5.5 总市值（亿元） 54226 9.0 流通市值（亿元） 47202 9.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.4 67.7 85.1 相对表现 -2.4 70.2 81.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《风电行业系列报告（七）：十四五年均装机大踏步迈向 50-65GW》2021-09-14 2、《新型电力系统建设带来电力设备新需求（更新）—电力设备专题报告》2021-09-10 3、《8 月中国销售超预期，电车中游Q4 投资机会可能提前—动力电池与电池系统系列报告（84）》2021-09-10 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 赵旭 S1090519120001 zhaoxu2@cmschina.com.cn 张伟鑫 S1090521070003 zhangweixin@cmschina.com.cn -20020406080100Oct-20Feb-21Jun-21Sep-21(%)电力设备及新能源沪深300新能源行业点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级 隆基股份 84.6 2.3 2.1 2.8 40 31 11 强烈推荐-A 晶澳科技 79.5 0.9 1.2 2.3 64 35 8 强烈推荐-A 天合光能 62.7 0.6 1.0 1.6 65 39 8 未有评级 通威股份 54.6 0.8 1.8 2.5 30 22 8 强烈推荐-A 大全能源 72.0 0.6 3.2 3.7 22 20 11 未有评级 特变电工 24.0 0.7 1.6 1.6 15 15 3 强烈推荐-A 阳光电源 157.4 1.3 2.1 2.7 76 57 16 强烈推荐-A 锦浪科技 271.0 2.2 2.4 3.6 115 75 34 未有评级 固德威 387.0 3.0 5.0 7.5 77 52 23 未有评级 福斯特 135.0 2.0 2.0 2.7 66 51 12 强烈推荐-A 海优新材 251.8 3.5 3.9 7.0 65 36 10 未有评级 福莱特 48.6 0.8 1.1 1.5 45 33 9 未有评级 信义光能 15.9 0.6 0.6 0.7 27 21 5 未有评级 运达股份 51.1 0.6 1.2 1.9 42 27 7 强烈推荐-A 明阳智能 27.2 0.7 1.3 1.6 21 17 3 强烈推荐-A 金风科技 16.1 0.7 0.9 1.0 18 16 2 强烈推荐-A 天顺风能 17.1 0.6 0.8 0.9 23 19 4 强烈推荐-A 大金重工 27.6 0.8 1.2 1.6 22 17 6 未有评级 泰胜风能 9.4 0.5 0.6 0.7 16 14 3 强烈推荐-A 日月股份 35.0 1.3 0.9 1.5 38 24 4 强烈推荐-A 新强联 195.0 4.0 2.5 3.8 77 52 12 未有评级 宁德时代 601.4 2.4 4.7 8.3 127 72 20 强烈推荐-A 亿纬锂能 112.6 0.9 1.8 2.8 64 40 13 强烈推荐-A 德方纳米 540.4 -0.3 3.9 7.1 138 76 21 未有评级 四方股份 16.5 0.4 0.6 0.8 29 20 4 强烈推荐-A 思源电气 39.0 1.2 1.6 2.2 24 18 4 强烈推荐-A 盛弘股份 48.2