电力设备新能源行业特斯拉专题（三）：全球电动智能化浪潮下最具价值车企

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜证券研究报告｜ 2 0 2 1 . 1 0 . 2 2 全球电动智能化浪潮下最具价值车企 特斯拉专题（三） 分析师：苏晨 S0740519050003 suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 S0740519120001 chench@r.qlzq.com.cn 联系人：姜超阳 jiangcy@r.qlzq.com.cn 目 录 C O N T E N T S 产销持续创新高，盈利水平不断超预期 2022年新工厂全面投产 挑战自身工程能力的极限 示范性技术斱向及标的 1 2 3 4 5 投资建议&风险提示 qRsMpQmQrMnPoRrQnPqNtP7N9RaQmOqQpNqRkPnMpPfQsQqNbRoPtNMYsQuMvPnMpNCONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 1 产销持续创新高，盈利水平不断超预期 4 电动车产销量再创新高，全球电动化领头羊 •2021年3季度，特斯拉产销量分别为237823、241300辆，环比+15%、+20%，超出市场预期。 •2021年1-3季度，累计产销量分别为624582、627350辆，同比+89%、+97%。 资料来源：公司公告，中泰证券研究所 1.9 1.9 2.1 1.9 1.1 1.1 1.3 1.4 1.2 0.5 1.3 1.2 0.0 0.2 0.7 0.8 2.2 4.1 4.7 4.8 5.6 6.1 6.7 6.7 5.8 9.8 12.6 13.9 15.7 17.6 05101520特斯拉周产能（千辆） Model S+XModel 3+Y2.2 2.2 2.8 2.8 1.2 1.8 1.7 1.9 1.2 1.1 1.5 1.9 0.2 0.2 0.9 0.8 1.8 5.6 6.3 5.1 7.8 8.0 9.3 7.6 8.0 12.4 16.2 18.3 19.9 23.2 0510152025特斯拉交付量（万辆） Model S+XModel 3+Y图表：21Q3特斯拉平均周产能达到1.8万辆 图表：特斯拉交付量持续创新高 5 电动车产销量再创新高，全球电动化领头羊 •从车型看，2021年1-9月Model Y销量248265辆，同比+725%，占比从2020年的2%提升至6%，成为新爆款车型。 •从车企看，2021年1-9月特斯拉在全球电动车销量占比进一步提升至17%。 资料来源：Marklines，中泰证券研究所 图表：全球电动车车型销量Top10（辆） 图表：全球电动车车企销量Top10（辆） 排名 车型 2021.1-9 同比 占比 2020 占比 1 Model 3 375483 72% 10% 336302 12% 2 五菱宏光MINI EV 286036 573% 7% 126603 4% 3 Model Y 248265 725% 6% 70527 2% 4 比亚迪秦PLUS DM-i 60813 - 2% - - 5 比亚迪汉 58580 710% 1% 28773 1% 6 理想ONE 55270 231% 1% 31175 1% 7 长安奔奔 53205 819% 1% 11266 0% 8 ID.3 50780 478% 1% 55850 2% 9 NIRO 50441 52% 1% 48547 2% 10 eQ1 50294 150% 1% 39553 1% 排名 车企 2021.1-9 同比 占比 2020.1-9 2020 占比 1 特斯拉 647613 134% 17% 277070 442344 15% 2 大众集团 452047 118% 12% 207093 383149 13% 3 通用集团 351890 256% 9% 98782 222116 8% 4 比亚迪 331109 218% 8% 104103 179295 6% 5 宝马集团 201717 84% 5% 109737 173202 6% 6 Stellantis 199031 160% 5% 76465 128458 4% 7 现代起亚 187913 75% 5% 107502 162694 6% 8 吉利 172381 80% 4% 95796 157125 5% 9 雷诺日产 154387 33% 4% 116176 194158 7% 10 戴姆勒集团 145687 62% 4% 89673 168833 6% 6 Model Y成为新爆款车型 •2021年1-9月特斯拉中国累计销量30.6万辆，国内销量最高纯电动车企 9月Model Y销量大幅超过Model 3，成为第二畅销电动车型。 资料来源：乘联会，中泰证券研究所 7 Model Y成为新爆款车型 •2021年1-9月北美电动车销量46.9万辆，其中特斯拉销量23.9万辆，同比+61%，市场份额保持50%以上。 •北美市场特斯拉在没有补贴的情况下，Model Y、3销量领先于其他车型几倍的差距。 •从电动车销量排名看出，近些年除Model 3、Y之外，几乎无其他具有吸引力的新车型推出。Model 3、Y凭借高续航+经济性+智能化成功占领市场先机。 资料来源：Marklines，中泰证券研究所 23% 30% 25% 52% 56% 62% 51% 0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002015201620172018201920202021.1-9特斯拉 其他 特斯拉占比 图表：2018年起特斯拉占北美电动车销量50%+（辆） 2021.1-9 21.1-9销量 2020 2020销量 2019 2018 2017 Model Y 127542 Model 3 118600 Model 3 Model 3 Model S Model 3 92190 Model Y 68900 Prius Prius Chevrolet Bolt Chevrolet Bolt 25656 Chevrolet Bolt 20754 Model X Model S Model X Prius 23802 Prius 14525 Chevrolet Bolt Model X Prius Mach-E 22107 Model S 10500 Model S Clarity Plug In Chevrole tVolt RAV4 16131 Leaf 9564 Leaf Chevrolet Volt Leaf Jeep Wrangler 15000 Model X 7600 Clarity Plug In Chevrolet Bolt Ford Fusion ID.4 12279 Audi e-tron 7202 Ford Fusion Leaf Ford C-MAX Leaf 11000 Chrysler Pacifica 5450 Kia NIRO BMW