银行业Fintech专栏第79期：支付，群雄逐鹿未可知

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 行业研究 / 银行业 Fintech 专栏第 79 期 支付：群雄逐鹿未可知 中信证券研究部 2017 年 9 月 11 日 肖斐斐 电话：0755-23835396 邮件：xff@citics.com 执业证书编号：S1010510120057 冉宇航 电话：0755-23835417 邮件：ranyh@citics.com 执业证书编号：S1010516100001 本周导读 中信视角 上周中国人民银行公布二季度支付体系运行数据，对此我们解读如下： 1、传统银行卡业务方面，发卡量和交易量均保持平稳增长，银行卡人均消费持续上升。二季度末借记卡和信用卡（含借贷合一卡）的发卡量同比分别增长 8.82%和 9.82%；交易量上银行卡交易金额同比增长 3.79%，其中银行卡消费增长较快（同比+19.15%、环比+7.38%）。在银行卡消费的特征上继续体现出小额化趋势，笔均消费为 1159.26 元（2016Q2 和 2017Q1分别为 1542.32 和 1342.29 元）。而相比之下人均消费金额却持续上升，二季度为 1.18 万（同比+18.26%、环比+7.27%），或表明居民消费的潜力。 2、网络支付市场方面，银行等金融机构仍占据主要份额、但第三方支付机构增长势头迅猛。二季度金融机构网络支付（含网上支付和移动支付）金额同比增长 8.48%达到 512.6万亿，其中网上支付和移动支付分别同比下降 0.14%和增长 33.84%，表明在传统 PC 端支付增长乏力的情况下，移动端支付成为银行支付业务的新增长点；而非银支付机构网络支付金额为 31.5 万亿、同比增长 34.87%。二者增速上的差异一方面与基数有关，但另一方面也反映出第三方支付机构对银行支付份额的冲击。 3、面对第三方支付机构的竞争和挑战，银行也在推陈出新、积极采取各种措施来抢夺网络支付尤其是移动支付这一庞大市场： （1）创新支付方式，多家银行推出二维码聚合支付。例如招商银行推出的“聚合收单”APP，不仅支持传统刷卡消费（信用卡和储蓄卡均可）、还能生成二维码支持多个支付工具扫码支付（主扫被扫均可）。相比于第三方支付机构的二维码支付，银行聚合支付的主打优势在于：①更低的费率，其中招行为 0.23%，支付宝和微信优惠后多在 0.5-0.6%（支付宝的收钱码功能可免手续费）；②更安全的银行账户。 （2）大力发展信用卡业务增加消费支付场景。二季度末银行卡授信总额环比增长 10.05%（同比+34.66%）、应偿信贷约环比增长 9.83%（同比+31.37%）。利用消费金融业务来刺激消费和增加支付使用频率，自然也成为银行支付业务重要的驱动力。 （3）加快 POS 机铺设，完善支付环境和支付条件。二季度末 POS 机达约 2900 万台、环比增加 351 万台，每万人对应的 POS 机数量 210 台、同比增长 17.6%。POS 机铺设的意义不仅在于完善传统银行卡的支付环境，同时也为“京东闪付”等 NFC 支付提供便利，后者要想抢占二维码的支付份额、则必然有赖于 POS 机具和带有 NFC 功能的手机的推广。 在当前二维码支付双寡头的格局下，无论是聚合支付还是 NFC 支付，均有助各家银行抢占未来移动支付市场这块大蛋糕。当然支付宝和微信支付双寡头的优势不仅仅在于占据绝大部分的市场份额和用户惯性（粘性），也在于他们各自构建了生态圈闭环、进而可以提升各自支付的使用频率，而银行支付未来需要突破的便是如何增加支付场景、推广支付应用。Fintech 专栏第 79 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 市场表现 互联网金融指数小幅下跌。上周中信互联网金融指数下跌 0.06%，沪深 300 下跌 0.12%，除去停牌涨幅前四位分别是焦点科技（11.75%）、怡亚通（11.17%）、金证股份（6.53%）和卫士通（6.49%）。根据 Wind 一致预期，互联网金融板块 2017/2018 年平均 PE 分别为55X/40X。 图 1：中信互联网金融指数与沪深 300 指数表现 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 1：成分股上周市场表现 证券简称 收盘价 周涨跌幅（%） 最近一周跑赢大盘幅度（%） 最近一周跑赢行业指数幅度（%） 焦点科技 30.16 11.75% 9.84% 11.92% 怡亚通 8.96 11.17% 9.26% 11.34% 金证股份 19.89 6.53% 4.63% 6.71% 卫士通 20.01 6.49% 4.58% 6.67% 高鸿股份 11.17 5.38% 3.47% 5.55% 欧浦智网 12.44 5.16% 3.25% 5.33% 润和软件 12.92 4.19% 2.29% 4.37% 同花顺 64.38 3.74% 1.83% 3.92% 万家文化 10.73 3.57% 1.66% 3.75% 绵石投资 15.49 3.06% 1.15% 3.24% 国民技术 14.57 3.04% 1.13% 3.22% 中科金财 31.73 2.75% 0.84% 2.93% 南天信息 12.43 2.73% 0.82% 2.90% 腾邦国际 15.59 1.83% -0.08% 2.01% 拓维信息 9.85 1.76% -0.15% 1.93% 上海钢联 40.74 1.65% -0.26% 1.82% 新开普 17.65 1.55% -0.35% 1.73% 天茂集团 9.58 0.95% -0.96% 1.13% 邦讯技术 13.10 0.92% -0.98% 1.10% 天喻信息 11.68 0.86% -1.04% 1.04% 石基信息 24.18 0.75% -1.16% 0.93% 数码视讯 5.67 0.71% -1.20% 0.89% 汉鼎宇佑 18.93 0.26% -1.64% 0.44% 海宁皮城 8.30 0.24% -1.67% 0.42% 东方国信 14.90 -0.07% -1.98% 0.11% 锦龙股份 19.18 -0.36% -2.27% -0.19% 银之杰 16.73 -0.71% -2.62% -0.54% 苏宁云商 11.68 -0.76% -2.67% -0.59% 东信和平 10.96 -1.44% -3.35% -1.26% 新国都 19.77 -1.45% -3.35% -1.27% 3000320034003600380040001000150020002017/3/132017/4/132017/5/132017/6/132017/7/132017/8/13中信互联网金融指数 沪深300 Fintech 专栏第 79 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 证券简称 收盘价 周涨跌幅（%） 最近一周跑赢大盘幅度（%） 最近一周跑赢行业指数幅度（%） 三六五网 22.95 -1.71% -3.62% -1.54% 大北农 6.18 -1.75% -3.66% -1.57% 信维通信 42.01 -2.28% -4.1