纺织服装行业周报：波司登1800元以上羽绒服占比达40%+

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 波司登 1800 元以上羽绒服占比达 40%+ [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周波司登发布中报，公司羽绒服反季控折扣，收入增速有所放缓，但毛利率创历史新高。2021 财年上半年公司收入/归母净利分别为 53.9/6.38 亿元、同比增长 15.6%/31.4%，毛利率同比提升 2.7PCT 至 50.5%，其中羽绒服毛利率增加 4.7PCT至 61.1%。维持盈利预测，预计 FY21/22/23 年收入分别为160、183、206 亿元、归母净利分别为 21、27、33 亿元、EPS 分别为 0.2/0.25/0.3 元，2021 年 11 月 26 日收盘价 5.6港元对应 21/22/23 年 PE 为 23/19/15，参考可比公司给予公司 22 年 25X PE 估值、对应目标价7.45 港元，维持“买入”评级。 目前时点，我们主要推荐 2 条主线：（1）服装逻辑并未结束，10 月以来第二周开始气温骤降，销售同比、环比均提升，此外今年出现 2 次拉尼娜现象，冬天天气预计整体偏冷、有望促进冬装销售；明年的春夏订货会仍保持增长，补库存逻辑延续，推荐明年 PE 15X 以下、叠加有外延扩张逻辑的公司，推荐报喜鸟、牧高笛、太平鸟。（2）海外疫情短期结束可能性不大，纺织制造订单有望延续，推荐叠加扩产逻辑的公司，推荐牧高笛、健盛集团、开润股份、百隆东方、浙江自然、安利股份、华利集团。 ► 行情回顾：跑赢上证综指 1.14PCT 本周，上证综指上涨 0.1%，创业板指上涨 1.46%，SW 纺织服装板块上涨 1.24%，跑赢上证综指 1.14PCT、跑输创业板指0.22PCT。其中，SW 纺织制造上 2.02%、SW 服装家纺上涨0.89%。目前，SW 纺织服装行业 PE 为 22.16。本周，母婴儿童表现最好，涨幅为 7.88%；户外级运动表现最差，跌 幅为5.45%。本周报喜鸟上涨 14.7%，我们分析主要由于报喜鸟发布中期规划提振市场信心；报喜鸟前期下降主要受短期疫情影响以及开店带来费用增加，中长期增长趋势不变。 ► 行情数据追踪：中国棉花 328 指数下跌 0.30% 截至 11 月 26 日，中国棉花 328 指数为 22,641 元/吨，本周下跌 0.30%。截至 11 月 26 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 20,703 元/吨，本周上涨 0.87%。截至 11 月 25 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 19,995 元/吨、本周上涨0.51%。整体来看，本周内外棉价差为 1938 元/吨，较上周末缩减 248 元/吨。 ► 公司新闻 Mulberry 上半财年总收入同比增长 34%，已恢复至疫情前水平，中国零售额增长 38%；亚瑟士第三季度利润涨 60 倍。 风险提示 疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -16%-9%-2%5%11%18%2020/112021/022021/052021/082021/11纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021 年 11 月 29 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p185404 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 本周观点.......................................................................................................................................................................................................3 2. 行情回顾：跑赢上证综指 1.14PCT.......................................................................................................................................................3 3. 行业数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌 0.30%........................................................................................................................5 4. 行业新闻.......................................................................................................................................................................................................6 4.1. 中国美妆零售商 HARMAY 话梅或已收购美国彩妆大师 Kevyn Aucoin 同名品牌 ...............................................................6 4.2. Mulberry 上半财年总收入同比增长 34%，已恢复至疫情前水平，中国零售额增长 38% ...............................................8 4.3. 亚瑟士第三季度利润涨 60 倍 ............................................................................................................................................................9 4.4. 羽绒服千元级成主流，市场规模将破 1500 亿 .......................................................................................................................... 10 4.5. 雅诗兰黛集团任命 Joy