纺织服装行业周报：气温骤降羽绒服产销两旺，国产品牌受青睐

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 11 月 27 日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 气温骤降羽绒服产销两旺，国产品牌受青睐 投资要点 ◆ 本周纺织服装板块跑赢大盘 2.01pct，美邦服饰、锦泓集团、万里马涨幅靠前。本周（11.22-11.26），SW 纺织服装板块上涨 SW 纺织服装板块上涨 1.4%，沪深 300 下跌 0.61%，纺织服装板块跑赢大盘 2.01 个百分点。其中 SW 纺织制造板块上涨 1.05%，SW 服装家纺上涨 1.58%。从板块的估值水平看，目前 SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 22.17 倍，低于近 1 年均值。本周涨幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：美邦服饰（+22.67%）、锦泓集团（+21.02%）、万里马（+17.74%）、金发拉比（+16.93%）、报喜鸟（+14.71%）；本周跌幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：*ST 天首（-10.84%）、*ST 环球（-9.58%）、ST 摩登（-9.22%）、巨星农牧（-6.9%）、ST 柏龙（-5.61%）。 ◆ 本周家居板块落后大盘 0.18pct，海象新材、喜临门、永艺股份涨幅靠前。本周（11.22-11.26），SW 家具板块下跌 0.79%，沪深 300 下跌 0.61%，家具板块落后大盘 0.18 个百分点。从板块的估值水平看，目前 SW 家具整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 24.79 倍，低于近 1 年均值。本周涨幅前 5 的家具板块公司分别为：海象新材（+8.61%）、喜临门（+6.98%）、永艺股份（+4.54%）、尚品宅配（+3.54%）、盛新锂能（+3.4%）；本周跌幅前 5 的家具板块公司分别为：好太太（-8.06%）、江山欧派（-7.81%）、麒盛科技（-5.18%）、索菲亚（-4.5%）、金牌厨柜（-3.49%） ◆ 行业重要新闻： 1. 产销两旺价格涨羽绒服市场规模或突破 1500 亿元。立冬以来，各地气温逐渐降低，部分地区甚至“一天入冬”，出现了气温骤降 10 摄氏度的情况，御寒装备成为消费热门，今年除了传统羽绒服以外，新品风衣羽绒服也受到了消费者的青睐，加上今年国潮羽绒系列的加持，他们的销售相比去年大幅增加。对于羽绒服消费来说，每年的秋冬季节到春节之前都是销售旺季，业内人士表示，今年十月份以来的平均气温相比往年同期偏低，再加上入冬的时间较早，整个销售周期有所延长，羽绒服整体销量有望增长我国羽绒产量约占全球的 80%，国内羽绒需求快速增加，同时国际市场的复苏，助推了羽绒价格提升。相关数据显示，8 月初，国标 90%白鸭绒的价格为每吨 33.5 万元，从 9 月份开始上涨，10 月下旬一度达到每吨 35.6 万元，近期价格徘徊在 36.5 万元左右。随着天气变冷，羽绒服消费逐渐进入旺季，叠加羽绒原料价格有所上涨。业内人士表示，今年羽绒服价格的提升，是因为原材料价格上涨以及人工成本增加等原因导致的。2020年，我国羽绒服市场规模已达 1317 亿元，行业增速 8.93%，业内人士指出，受冷冬预期影响，今年将有望突破 1500 亿。随着国产羽绒服品牌不断升级，未来羽绒服行业景气度会有所提升。 2. 越南疫情依然严峻，大量订单被转出。近来，越南疫情依旧严峻，多地病例数持续上涨，死亡率快速上升。疫情对越南制造业的打击正逐渐波及到产业链上投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 02020 安踏体育 买入-A 002867 周大生 买入-B 03998 波司登 买入-B 002563 森马服饰 买入-A 600398 海澜之家 增持-A 02313 申洲国际 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.59 3.59 3.59 绝对收益 1.57 1.57 1.57 分析师 王冯 SAC 执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 相关报告 纺织服装：10 月社零回升，消费市场回暖 2021-11-22 纺织服装：10 月社零总额同比+4.9%，消费市场环比继续回暖 2021-11-15 纺织服装：进博会收官，“科技+环保”成消费破局之道 2021-11-14 纺织服装：双十一体育消费热度超前，重视高端“她消费” 2021-11-07 纺织服装：三季报披露完毕，关注业绩稳健的品牌公司 2021-10-31 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2020-112021-032021-07沪深300纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 的很多环节，服装、鞋帽、电子科技等行业的全球供应链也受到干扰。而生产中断、航运问题也让欧美服装巨头正考虑重新选择供应链。预计 2021 年前 9 个月的越南国内生产总值（GDP）比去年同期仅增长 1.42%。其中，第二季度的经济数据已从增长 6.61%下调至 6.57%；而第三季度国内生产总值（GDP）同比下降 6.17%，为 2000 年以来首次出现单季下降。前三季度全国有 9.03 万家企业退市，比上年同期增长 15.3%。调查显示，94.3%的企业因疫情正在面临困境。其中，南部 19 个省市 98.9%的企业经营因疫情面临严重困难，特别是东南部的企业，这一比例达到 99.1%。全国超过 6600 家工业企业参加了上述调查，95%的企业表示受到疫情影响。其中，80%的企业因疫情防控而增加投入；54.2%的企业因原材料涨价而增加生产成本；49.5%的企业因物流价格上涨而增加支出；40.8%的企业生产原材料短缺；33.4%的企业用工短缺。因劳动力短缺等限制因素，服装出口额目标将无法达成，可能会有 50 亿美元的缺口。据越南纺织服装协会估计，行业原先雇用 300 万人，而现在其中 100 万人已离职、暂时无法上工，或处于休无薪假状态。受东南亚的疫情及全球供应链紊乱影响，各鞋服零售商正将生产制造中心从东南亚转至美国和欧洲。 3. Gap 三季度净亏 1.52 亿美元。11 月 23 日美股收盘后，Gap 发布了三季度财报，数据显示，三季度公司总营收为 39.4 亿美元，同比下降 1.2%，低于 44 亿美元的市场预期；净亏损 1.52 亿美元，而一年前的利润为 9500 万美元。Gap在财报中指出，目前本财年的营收增长预期为 20%，低于之前的 30%，而其预测的营业利润率为 4.5%，低于此前的 7%。关于下滑原因，财报中称，由于疫情等影响导致全球供应链中断，第三季度产品出现严重延误，库存减少无法满足消费需求。其中，从品牌来看，Gap 主品牌全球总营收 10.39 亿美元；OldNavy全球总营收为 21.05 亿美元；BananaRepublic 营收