消费行业家居文娱月报：9月家居文娱景气偏弱，持续看好龙头份额提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告| 行业定期报告 2021 年 10 月 19 日 推荐（维持） 家居文娱月报（202110） 消费品/轻工时尚 家居文娱月报以实时跟踪行业和重点公司最新动态，线下&线上月度销售数据为重点，及时传达行业投资观点。  地产：9 月竣工面积同比下滑、地产销售持续偏弱。住宅竣工面积 9 月单月同比-1.7%，增速环比 8 月回落 31.3%，较 2019 年 9 月减少 18.8%；住宅销售面积 9 月单月同比-15.8%，降幅环比 8 月收窄 1.8pct，较 2019 年 9 月减少 9.3%。30 大中城市商品房成交套数 9 月单月同比-32.57%。  家居：线下销售增速放缓，线上增速环比持续回升。①9 月限额以上企业家具类零售额同比+3.4%，较 8 月增速放缓 3.3pct；建材家居卖场表现较优，表明家具销售渠道进一步向专业卖场集中，9 月建材家居卖场销售额同比+35.3%，较 8 月增速提升 7pct，较 2019 年 9 月维持 19.4%的稳健增长水平。②淘系平台来看，床垫 9 月线上销售额同增+15%，增速环比 8 月提升 9pct，沙发 9 月线上销售同比+321%。主要品牌来看，沙发 9 月线上芝华仕、林氏木业分别同增+17%、+26%，芝华仕、顾家家居、林氏木业市占率分别为 0.9%、0.3%、1.1%（8 月为 1%、1%、2%）。床垫 9 月线上喜临门、慕思分别同比-28%、+53%，9 月喜临门、慕思、梦百合、雅兰市占率分别为 11%、5%、4%、4%（8月为 11%、8%、5%、4%）。  文娱用品：9 月社零稳健增长，线上销售回落。①文娱用品 9 月社会零售额整体保持稳定增长态势，金银珠宝类 9 月零售额同比+20.1%，增速环比 8月提升 12.7%；文化办公用品类 9 月零售额同比+22.6%，增速环比 8 月提升2.2pct。②文具行业淘系平台 9 月销售额同比-26%，降幅环比扩大 8pct，21Q3 销售额同比-21%。主要品牌来看，得力、晨光 9 月市占率分别为 10%、6%（8 月分别为 11%、7%）。  投资建议：1）下半年随着地产景气波动，以及家居企业业绩基数抬升，家居板块估值整体回落。我们认为部分家居龙头当前估值水平安全边际显现，持续看好软体龙头近年积极抢占发展窗口期，加速渠道扩张行业整合，家居企业推荐敏华控股、顾家家居，建议关注受益于外销高增长、海运费预期边际改善的久祺股份、麒盛科技等出口型企业。2）文娱行业持续看好集中度提升的文具珠宝龙头，推荐晨光文具、周大生。  风险提示：原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期。 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级 索菲亚 16.40 1.31 1.52 1.81 10.8 9.1 2.5 强烈推荐-A 周大生 20.19 0.92 1.24 1.49 16.3 13.5 4.0 强烈推荐-A 志邦家居 21.58 1.27 1.69 2.08 12.7 10.4 3.0 强烈推荐-A 顾家家居 58.66 1.34 2.66 3.23 22.0 18.2 5.3 强烈推荐-A 欧派家居 133.73 3.39 4.47 5.29 29.9 25.3 6.6 强烈推荐-A 晨光文具 67.17 1.35 1.71 2.13 39.3 31.6 12.0 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 73 5.4 总市值（亿元） 11902 2.0 流通市值（亿元） 8320 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.1 -5.9 -3.5 相对表现 -0.3 -4.1 -5.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《纺织服装及珠宝月度报告—品牌销售承压纺织制造延续较高景气度》2021-10-19 2、《造纸包装月报（202110）—造纸紧平衡延续，关注包装利润拐点》2021-10-10 3、《美容护理月报（21 年 9 月）—9月淘系美妆仍延续下滑趋势外资品牌发力抖音》2021-10-07 赵中平 S1090521080001 zhaozhongping@cmschina.com.cn 李宏鹏 S1090515090001 lihongpeng@cmschina.com.cn 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 9 月家居文娱景气偏弱，持续看好龙头份额提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本月走势回顾......................................................................................................................................................... 4 二、家居：9 月线下持续低迷，线上环比改善 ............................................................................................................. 5 2.1 行业数据：地产下滑、家具零售放缓 .................................................................................................................... 5 2.2 淘数据：线上增速环比回暖 ................................................................................................................................... 6 三、文娱用品：9 月线下稳健、线上回落 ................................................................................................................... 10 3.1 行业数据：零售额持续稳定增长 .......................................................................................................................... 10 3.2 淘数据：文具线上销售降幅扩大 ...............................................................................................................