如何看待港交所推出MSCI中国A50股指期货的意义及影响？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@r.qlzq.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  1、MSCI 中国 A50 互联互通指数编制规则介绍 MSCI 中国 A50 互联互通指数纳入了在沪深交易所上市及可通过互联互通渠道投资的大中型 A 股。在编制规则上有所创新，从而避免超配金融和消费板块。MSCI 中国 A50 互联互通指数根据宽基基准指数 MSCI 中国 A 股指数 “母指数”）构建，纳入在沪深交易所上市及可通过互联互通渠道投资的大中型 A 股。 富时 A50 股指期货具有更高便利性：合约价值小，交易杠杆高，且交易时间长，对国际投资者吸引力相对较强。而在期货合约的设臵上，MCA 合约（MSCI 中国 A50 互联互通指数期货）的交易规则与富时 A50 股指期货较为接近，同时，交易费用及成本较国内三大股指期货有明显下降，便利性明显提高。此外，期货合约以美元标价，交易时间段也更符合国际投资者交易习惯。  2、行业分布均衡，注重布局 A 股优质核心资产 MSCI 中国 A50 互联互通指数成分股行业分布较为均衡，更加关注实体经济及新经济相关行业。行业分布上，其在金融板块的占比为 18.20%，远小于富时中国 A50 指数的 37.00%，工业股权重占比 14.74%，远高于富时中国 A50 指数的 3.89%，医疗保健/资讯科技/原材料的行业权重为35.54%，与沪深 300 指数权重相接近，远高于富时中国 A50 的 13.84%，前三大和前五大行业集中度在相关指数中均为最低。因而，MSCI 中国A50 互联互通指数在行业分布上体现了重工业、轻金融的显著特点，避免超配金融和日常消费品行业。  3、如何看待 MSCI 中国 A50 互联互通股指期货推出的意义及影响？ 就本次国内资本市场推出国际指数 MSCI A50 股指期货而言，我们认为，一方面，丰富了国内市场以中国特征股指为标的金融衍生产品，国内金融衍生品的丰富有利于定价权的稳定； 另一方面，A 股的近些年的发展出现越来越“独立化”的特征，为国际投资者参与中国资本市场提供了风险管理工具，可以使跨国资本更安全放心地长期投资 A 股市场，从而加速推动金融衍生品市场的国际化。 在提高我国资本市场价格发现效率的同时，定向吸引青睐配臵 A 股的外资“回流”；此外，该股指期货的推出亦或能增加市场有效性，能够减轻期货市场非理性的投机给 A 股市场造成的过度波动。  4、投资启示 伴随港交所 A50 股指期货的推出，MSCI 中国 A50 互联互通 ETF 产品更适合投资者的选择偏好。2021 年 10 月，国内首批 4 只 MSCI 中国A50ETF，预计未来上交所也或持续推出一系列 ETF 产品，丰富境内投资者的资产配臵和交易工具。MSCI A50 ETF 跟踪中国行业优质龙头，覆盖范围广泛且成分结构更偏“新经济”，同时，基于国际指数包含大量的被动跟踪资金及风险对冲的机构投资资金，投资者结构或更为成熟，配合港交所 MSCI A50 股指期货的对冲工具，预期产品收益率或更加稳健。。  5、风险提示 MSCI 中国 A50 互联互通 ETF 基金发行及募集落地不及预期，国内宏观经济超预期下行，港交所期货市场监管风险 [Table_Industry] 证券研究报告/专题策略 2021 年 10 月 22 日 如何看待港交所推出 MSCI 中国 A50 股指期货的意义及影响？ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题策略 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 一、MSCI 中国 A50 互联互通指数及其对应的股指期货介绍 ............................. - 4 - 1.1 MSCI 中国 A50 互联互通指数编制规则 ................................................ - 4 - 1.2 MSCI 中国 A50 互联互通指数期货合约与其他主要品种对比 ................ - 4 - 二、MSCI 中国 A50 互联互通指数成分股的行业分布均衡，注重布局 A 股优质核心资产 ................... - 6 - 2.1 重工业、轻金融，贴近外资/公募等机构配置风格 ................................ - 6 - 2.2 布局新经济龙头，把握未来经济新动向 ................................................. - 8 - 2.3 风险收益指标历史表现相对最优 ............................................................ - 9 - 三、如何看待 MSCI 中国 A50 互联互通股指期货推出的意义及影响？ ........... - 12 - 3.1 MSCI A50 互联互通股指期货或进一步稳定国内“定价权” ................... - 12 - 3.2 港交所 A50 互联互通股指期货 VS 新交所 A50 股指期货：替代作用下有利于外资“回流”- 14 - 3.3 降低市场短期非理性波动，维护 A 股健康合理的慢牛生态 ................ - 15 - 四、投资启示：MSCI A50 互联互通股指期货提升外资吸引力，机构化提升助推长牛格局 ............... - 16 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 17 - lZaYhWaYdYkUmNsQnO8OdN8OoMpPtRqRiNnMmMjMnPpN8OpOpRvPnPrRxNoMtM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题策略 图表目录 图表 1：MSCI 中国 A50 互联互通指数编制规则 ...........................................