定增市场2021年9月报：定增发行热度降温，待解禁竞价平均浮盈率下降超五成

新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2021 年 10 月 18 日 定增发行热度降温，待解禁竞价平均浮盈率下降超五成 ——定增市场 2021 年 9 月报 相关研究 “各期定增月报” “各期定增周报” 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 王文翌 A0230517040001 wangwy2@swsresearch.com 研究支持 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 王文翌 A0230517040001 wangwy2@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com 本期投资提示：  单月公告发行定增项目数环比锐减，竞价募足率环比微升。截至 10 月 15 日，2021 年 9月已公告发行定增项目 21 个，环比减少 32 个，同比减少 22 个；9 月合计募资 201.08亿元，环比下降 68.5%、同比下降 78.3%。其中竞价项目 15 个，环比减少 21 家，合计募资 142.63 元，环比减少 65.54%；竞价募足项目数占比 60%，环比增加 5pct，平均募资率 87%，环比增加 4pct。9 月有 6 个定价项目发行，合计募资 58.45 亿元，环比减少74.06%。2021 年 1-9 月定增融资占同期 A 股股权融资比重同比下降 6.9pct 至 43.8%。  相对发行日收盘价折扣幅度下降，近三成竞价按底价发行。9 月竞价相对基准价折价率微降，但仍超过八五折。从认购热度来看，9 月发行的 15 个竞价项目发行价相对基准价平均折价 15.22%，环比下降 0.04pct；其中华孚时尚、拓维信息、华扬联众、海顺新材 4 宗按照基准价的八折底价发行，占比 26.7%，而阿尔特仅折价 0.14%。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前 10 个交易日股价平均上涨 3.62%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价 17.12%，环比下降 2.24pct，其中拓维信息折价率达 22.73%，另外还有 5 宗超过 20%。  审核注册节奏加快，“过会-注册”周期环比缩短。9 月过会项目环比增加 1 个至 37 个，证监会注册通过项目数环比增加 21 个至 39 个，合计 76 个，环比增加 22 个。从审核周期看，9 月过审的 37 个项目从初始预案到过会周期平均为 205 天，环比增加 12 天；当月证监会注册通过的 39 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 25.94%至 35 天。  待解禁竞价近九成浮盈，平均浮动收益率环比下降超五成。截至 2021 年 10 月 15 日，再融资新规下已有 473 个竞价项目发行，其中 288 宗竞价项目解禁，其解禁绝对收益率均值为 18.30%，其中占比 64.93%的项目收益为正，但在剔除折价率后平均收益率明显降至1.87%，正收益占比也降至 40.28%，定增折扣的安全垫效应仍显著。以 10 月 15 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的 185 个竞价项目中有占比 87.03%的项目浮盈，平均浮动收益率为 29.54%，较截至 9 月 17 日统计数值下降 13.39pct，降幅超五成，但在剔除折价率后发行日至统计 日的正收益占 比降至 57.84%，平均浮 动绝对收益率 均值降至10.76%。  9 月定增资金解禁逾 700 亿，竞价解禁胜率近七成。2021 年 9 月有 35 个定增项目首次解禁，环比减少 1 个，其中竞价项目 30 个；当月定增合计解禁资金为 726.46 亿元，环比减少 61.05%。中国重工、航发动力解禁资金市值 169.86 亿、169.44 亿，解禁股数占总股本的比例为 16.66%、11.95%。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的 30 个竞价项目中有 66.67%的解禁绝对收益率为正，均值为 26.77%，环比上升 1.68pct，跑赢同期沪深 300 指数涨幅约 36.97pct。从行业来看，综合、化工、电气设备等行业的竞价定增项目解禁绝对收益率靠前且均超 50%。传媒行业解禁绝对收益率垫底，低至-15.26%，且跑输行业同期涨幅。  综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案 2021 年 9 月 1 日至 10 月 15 日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注川能动力、激智科技、迈为股份、华天科技、天山股份、云铝股份等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ............................................................................4 1.1 单月公告发行定增项目数环比锐减，竞价募足率环比微升 ..............4 1.2 相对发行日收盘价折扣幅度下降，近三成竞价按底价发行 ..............5 1.3 审核注册节奏加快，“过会-注册”周期环比缩短 ............................6 1.4 单月新增项目拟募资额环比下降近四成，新能光伏成融资热点 ......7 2. 脉动磁场 ............................................................................8 2.1 待解禁竞价近九成浮盈，平均浮动收益率环比下降超五成 .............8 2.2 9 月定增资金解禁逾 700 亿，竞价解禁胜率近七成..........................9 2.3 9 月竞价解禁绝对收益率：综合、化工靠前，传媒、交运垫底.... 10 2.4 基于有大股东参与破发回补特征，指标显示靠前：京粮控股、航民股份、邮储银行、北部湾港等 .................................................................. 11 3.本期过审项目列表 ............................................................ 12 目录 nMqOpQtNmQoQmQsQrPyQwP6MaO9PpNqQnPqReRnMpPkPmNxOaQqRsMNZnMsRxNqMsO 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图