零售行业周报第409期：电商数据略显疲态，消费复苏或有波折

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 11 月 20 日 行业研究 电商数据略显疲态，消费复苏或有波折 ——零售行业周报第 409 期（2021.11.15-2021.11.19） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.60%和0.32%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.85%，跑赢上证综指和深证成指。2021 年以来（213 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 2.51%和 1.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.64%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.85%，位列 29 个中信一级行业的第 12 位。过去一周，29 个中信一级行业中 19 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是纺织服装、食品饮料和钢铁，涨幅分别为 3.24%、3.07%和 2.58%。2021 年以来，商贸零售行业涨幅为-0.64%，位列 29 个中信一级行业的第 19 位。2021年以来，29 个中信一级行业中 17 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、有色金属和基础化工，涨幅分别为 57.91%、48.27%和 46.70%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为 4.19%、2.08%和 0.89%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为 19.54%、11.97%和 9.28%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，67 家公司上涨，2 家公司持平，24 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、南京新百和海印股份，涨幅分别为 18.42%、17.52%和15.38%。2021 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，34 家公司上涨，59 家公司下跌。2021 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是时代万恒、商业城和津劝业，涨幅分别为 244.72%、232.05%和116.67%。 零售行业投资策略： 双十一大促结束后，消费将有一段平静期，从目前公布的京东集团及阿里巴巴的业绩数据看，阿里巴巴 2021 年三季报和双十一数据表现均略低于市场预期，京东表现相对稳健。整体而言，线上消费数据表现相对平淡，我们认为主要原因是消费需求及消费信心相对偏弱。从细分品类看，我们重申看好黄金珠宝和专卖市场细分赛道的观点，建议关注黄金珠宝商以及龙头白酒渠道商。下周建议关注：百联股份，天虹股份，友阿股份，鄂武商 A，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -15%-5%5%14%24%10/2001/2105/2108/2111/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 双十一数据平平，头部企业优势明显——零售行业周报第 408 期（2021.11.08-2021.11.12）（2021-11-14） 双十一临近，行业关注度增加——零售行业周报第 407 期（2021.11.01-2021.11.05）（2021-11-07） 三季报行业难言触底，超市板块亟需转型——零售行业周报第 406 期（2021.10.25-2021.10.29）（2021-10-31） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.60%和 0.32%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.85%，跑赢上证综指和深证成指。2021 年 11 月19 日，商贸零售行业的动态市盈率为 105.1X，而上证综指为 13.5X，深圳成指为28.4X。 2021 年以来（213 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 2.51%和 1.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.64%，跑输上证综指和深证成指。2021 年 11 月 19 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升 31.8X，而同期上证综指下降 2.6X，深圳成指下降 3.8X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/11/19） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/11/19） -1%0%1%11-1211-1511-1611-1711-1811-19商贸零售（中信）上证综指深证成指 -4%-2%0%2%4%6%8%10%08-1809-0109-1510-0810-2211-0511-19商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2021 年以来零售板块表现情况（截至 2021/11/19） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2021/11/19） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3102-2804-3006-3008-3110-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202018-112019-112020-112021-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.85%，位列 29 个中信一级行业的第 12 位。过去一周，29 个中信一级行业中 19 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是纺织服装、食品饮料和钢铁，涨幅分别为 3.24%、3.07%和 2.58%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是农林牧渔、汽车和非银行金融，涨幅分别为-1.80%、-1.22%和-1.07%。2021 年 11 月 19 日，商贸零售行业的动态市盈率为 105.1X，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2021 年以来，商贸零售行业涨幅为-0.64%，位列 29 个中信一级行业的第 19 位。2021年以来，29 个中信一级行业中 17 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业