教育行业周报：教育部印发文件，严格规范非学历教育招生行为

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Date] 2021 年 11 月 21 日 [Table_Title] 教育部印发文件，严格规范非学历教育招生行为 [Table_Title2] 教育行业周报 20211115-20211121 [Table_Summary] 本周观点 本周中汇发布年报，2021 财年，公司实现收入/归母净利/经调整归母净利分别为 12.52/4.14/4.6 亿元、同比增长56%/42%/49%，符合预期。我们认为未来成长空间：（1）目前公司华商学院四会新校区二期占地已于 2020 年 10 月获得，预期将于 2023 年 8 月或前完工并于 2023 年 9 月投入使用，预期四会新校区第一期及第二期自 2023/2024 学年起将可容纳约 1.6 万名学生。（2）华商职业学院江门新校区一期已于2021年9月投入使用，可容纳学生约8,000名，2022财年将贡献收入。假设：（1）华商学院每年增长 3000 人左右，学费每两年提升 10%；（2）华商职业学院每年增长2000 人左右；（3）转设落地后节省品牌管理费，带动毛利率提升。维持 FY22/23/24 年归母净利为 6.01/7.79/9.36 亿元的预测，维持买入评级。 目前时点，我们推荐 2 条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高教：目前部分高教个股 22PE 已跌到10 倍以下，主要由于前期教育板块杀估值、学额增长略低于预期、学费提价未来要配以增加投入等因素，而近期两家公司的配股方案影响市场信心；但预计 11 月即将迎来的业绩期业绩依旧稳健，推荐宇华教育、中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。 ► 行情回顾：跑输上证指数 1.6% 本周中信教育指数下跌 1.28%，上证指数上涨 0.32%，跑输大盘 1.60%。2021 年截至目前，中信教育指数下跌 53.01%，上证指数上涨 2.51%，跑输大盘 55.52%。 ► 行业新闻 11 月 15 日，高途发布最新公告表示，将于 2021 年 12 月 31日结束在中国内地义务教育阶段的学科校外培训服务。接下来将继续运营其义务教育阶段之外的业务，并将重点转向其他教育产品和服务，加强成人教育、职业教育、素质教育以及智能数字化产品等多种业务的发展。高途同时表示，公司将在 K9 业务外经营其他业务，并将重点转向专业教育课程和服务，探索数字产品和职业教育的可能性。同天，学大教育也发布了一条关于调整公司业务结构的提示性公告。公告中，学大教育表示，计划将于 2022 年 1 月 1 日起停止开展义务教育阶段在线学科教育培训业务，该计划预计 2021 年 12 月 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 中性 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%教育(中信)沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p185409 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 31 日前生效。学大教育在公告中表示，预计本次业务结构调整不会对本年度经营产生重大不利影响，将在持续巩固既有高中阶段教育培训业务及非学科业务的基础上，着力丰富职业教育类、素质类、科技类等教育培训产品，积极探索和拓展新的业务增长点。随着“营转非”工作接近尾声，教培机构剥离 K9 业务的日程不得不加速。在此之前，好未来、新东方、网易有道已经转身退场。11 月 13 日，好未来在官方微博宣布，其内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于 2021年 12 月 31 日截止。在此之前，好未来将保质保量完成用户已报名的此类课程服务。此后，好未来将发挥长期以来积累的教研及科研优势，积极拓展科技服务和素质教育等业务。旗下“学而思网校”“学而思培优”则将全面转型素质教育。11 月 15 日，新东方发布公告称，计划于 2021 年底前全国所有学习中心停止向幼儿园至九年级学生提供学科相关培训服务。公司会将其重心及资源转向与 K9 学科类培训服务无关的教育产品及服务，如备考课程、成人语言培训课程及教材。K9 业务曾撑起了教培行业的一片天，其营收占新东方、好未来等公司至少一半以上。如今，随着教培行业巨头的纷纷撤退，属于教培行业的时代正式落下了帷幕。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ....................................................................................4 2. 行情回顾 ....................................................................................4 3. 行业新闻概览 ................................................................................6 3.1. 官方通告 ..................................................................................6 3.2. 一级市场投融资 ...........................................................................10 3.3. 公司新闻 .................................................................................12 4. 公司估值表 .................................................................................17 5. 风险提示 ........................................................................