国防军工行业周报:军工行业逆周期属性和成长确定性凸显,超配军工

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 军工行业逆周期属性和成长确定性凸显,超配军工 行业名称:国防军工 证券研究报告/行业周报 2021 年 11 月 20 日 评级:增持(维持) 分析师:陈鼎如 执业证书编号:S0740521080001 Email:chendr@r.qlzq.com.cn 联系人:方城林 Email:fangcl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 91 行业总市值(亿元) 21151.55 行业流通市值(亿元) 17166.88 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.行业景气度持续提升,关注航空发动机产业链和国企混改投资机会 20211114 1.板块投资价值凸显,超配军工正当时 20211106 2.基金配臵比例环比提升,三季度业绩持续向好 20211031 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 宏达电子 87.00 0.73 1.21 2.11 2.82 119.18 71.90 41.23 30.85 0.50 买入 振华科技 112.52 0.58 1.18 2.55 3.86 194.00 95.36 44.13 29.15 0.35 买入 鸿远电子 159.30 1.20 2.10 3.53 4.77 132.75 75.86 45.13 33.40 0.66 买入 中航重机 48.90 0.29 0.37 0.83 1.34 168.62 132.16 58.92 36.49 0.39 买入 爱乐达 53.48 0.44 0.77 1.03 1.54 121.55 69.45 51.92 34.73 0.61 买入 豪能股份 20.62 0.56 0.82 0.91 1.32 36.82 25.15 22.66 15.62 0.41 买入 中航沈飞 73.46 0.63 1.06 1.01 1.31 116.60 69.30 72.73 56.08 2.80 买入 中直股份 74.30 1.00 1.29 1.64 2.14 74.30 57.60 45.30 34.72 1.62 买入 航发动力 63.30 0.48 0.48 0.58 0.75 131.88 131.88 109.14 84.40 3.12 买入 航发控制 29.15 0.25 0.32 0.38 0.51 116.60 91.09 76.71 57.16 2.24 买入 高德红外 24.92 0.13 0.60 0.90 0.56 0.72 41.53 27.69 44.50 0.90 买入 日发精机 11.12 0.23 0.14 0.22 0.32 0.72 79.43 50.55 34.75 0.65 买入 备注 股价为 2021 年 11 月 19 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  1、本周板块行情 本周申万国防军工指数下跌 0.05%,上证综指上涨 0.60%,创业板指下跌 0.33%,沪深 300 指数上涨 0.03%,国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 19。申万国防军工板块 PE(TTM)为 70.81 倍,各子板块中航天装备为 72.79 倍,航空装备为73.33 倍,地面兵装为 46.14 倍,船舶制造为 120.30 倍。  2、军工行业逆周期属性凸显,重点关注航空发动机产业链投资机会 军工行业的客户是军队,国防订单最终由国家财政买单,相比其他行业,军工行业受宏观经济影响较小,具备较强的逆周期属性。建议重点关注航空发动机产业链投资机会,一方面,国产先进战机进入加速批产阶段,存量战机存在较大发动机国产替代需求,随着航空发动机产能持续爬坡,国产第三代航空发动机将加速放量;另一方面,航空发动机工况极其恶劣,特别是军用航空发动机更是需要承受极高的过载和高温,在飞机的整个生命寿命周期内,需对航空发动机进行视情维修和换发,我国战机上量之后,维修和换发需求也将大幅增加。目前整个航发产业链高景气正由上游企业(高温合金、钛合金等)和部分中游企业(高端锻造、铸造等)往中下游有序传导,产业链有望迎来重要拐点。从产能看,整个产业链正处于产能建设爬坡阶段,产业链各环节企业规模效应将逐步凸显,业绩弹性逐步释放。我们认为,目前仍然是军工行业高景气的初期阶段,长期高增长可期,超配军工。  3、十九届六中全会强调百年强军目标,军工行业成长确定性再度强化 11 月 16 日,中国共产党第三个历史决议全文发布,《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》再次强调我国新时代的强军目标:到二〇二七年实现建军一百年奋斗目标、到二〇三五年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶全面建成世界一流军队的国防和军队现代化新“三步走”战略。加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化,加快机械化信息化智能化融合发展,全面加强练兵备战,坚持走中国特色强军之路。加速推进国防和军队现代化、加强练兵备战是本轮军工长周期行情的底层逻辑,先进战机、导弹等能迅速补齐短板,全方位提升我国国防实力的武器装备将会大幅放量。本次会议精神再度强化了我国军工行业的成长确定性。  4、本周重点推荐 1)重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的:振华科技、宏达电子、鸿远电子。 2)重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的:中航重机、爱乐达、豪能股份。 3)重点推荐具有垄断性和稀缺性,长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统:中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。 4)重点推荐稀缺的航空航天数字化产线整体解决方案供应商:日发精机。  风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;数据更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 本周市场回顾 ...................................................................................................... - 4 - 板块指数 ...................................................................................................... - 4 - 板块估值 ...................................................................................................... - 5 - 融资融券 ..............................................................

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国防军工
2021-11-23
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陈鼎如
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