家电行业月报：新兴品类家电高景气度持续

家用电器行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13 [Table_MainInfo] 新兴品类家电高景气度持续 ――家电行业月报 分析师： 尤越 SAC NO： S1150520080001 2021 年 11 月 19 日 [Table_Summary] 投资要点：  近期行情回顾 10 月份，沪深 300 指数上涨 0.87%，家电（中信）行业下降 1.35%，行业跑输大盘 2.22 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 18。其中，照明电工及其他子行业上涨 1.27%；白色家电子行业上涨 1.10%；厨房电器子行业上涨 3.50%；黑色家电子行业上涨 3.14%；小家电子行业下跌 1.54%。个股方面，涨幅居前的有*ST 圣莱（+43.76%）、澳柯玛（28.50%）、新宝股份（22.10%）、银河电子（18.11%）和小熊电器（18.08%）；跌幅居前的有奥佳华（-19.35%）、华体科技（-16.66%）、万和电气（-16.61%）、长青集团（-16.48%）和开能健康（-16.12%）。10 月家电行业整体估值与上月基本持平，在 30 个中信一级行业中排名中下游。从估值来看，截止到 10 月 31 日，家电行业目前整体估值是 17.5 倍（PE-TTM，剔除负值），相较于沪深 300的估值溢价率为 137.80%。其中，白色家电板块为 14.58 倍，黑色家电板块为 19.49 倍，小家电板块为 23.80 倍，照明电工及其他板块为 32.02 倍，厨房电器板块为 17.97 倍。  行业运行数据 空调：产量方面： 2021 年 10 月，我国空调当月产量 1454.92 万台，同比增长6.0%，今年1-10月我国空调累计产量达18092.44万台，同比增长12.30%。据产业在线统计数据显示，11 月家用空调行业总排产计划 1085 万台，较去年同期生产实绩下滑 2.3%，出现小幅下调主要由于三季度以来，空调市场内需较为低迷，且目前又处于行业淡季。销量及价格方面：据奥维云网统计数据显示，10 月家用空调线下销额同比下滑 0.85%，销量同比下滑 7.1%，均价为 4203 元，同比增加 265 元。1-10 月空调线下累计销额达 297.75 亿元，同比增加 4.08%；线下累计销量 797.56 万台，同比下滑 2.36%。10 月家用空调线上销额同比提升 49.67%，销量同比提升 29.58%，均价 3246 元，同比增加 436 元。1-10 月空调线上累计销额达 716.71 亿元，同比上涨 15.63%；线上累计销量达 2453.19 万台，同比下滑 0.29%。 冰箱：产量方面：截止2021年10月，今年我国家用电冰箱累计产量达7412.25万台，同比增加 0.30%；其中，10 月单月产量为 763.65 万台，同比下滑13.50%。销量方面：据奥维云网统计数据显示，10 月冰箱线下单月销额同比下滑 8.08%，销量同比下滑 21%。10 月冰箱线上单月销额同比提升37.95%，销量同比提升 28.32%。价格方面：冰箱行业均价从去年二季度起开始显著提升。据奥维云网统计数据显示，2021 年 10 月，冰箱行业线下均价为 6210 元，同比增加 902 元；冰箱行业线上均价为 2692 元，同比增加 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 尤越 youyue@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 白色家电 看好 黑色家电 中性 小家电 看好 厨房电器 看好 照明电工及其他 中性 [Table_StkSuggest] 月度股票池 美的集团 增持 海尔智家 增持 格力电器 增持 北鼎股份 增持 浙江美大 增持 亿田智能 增持 火星人 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 13887143871488715387158871638716887173871788721-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11家电(中信)沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 家用电器行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13 188 元。 洗衣机：产量方面：截止 2021 年 10 月，今年我国家用洗衣机累计产量达6968.49 万台，同比增加 12.40%；其中，10 月单月产量达 766.77 万台，同比下滑 8.70%。销量方面：据奥维云网统计数据显示，10 月洗衣机线下单月销额同比下滑 15.42%，销量同比下滑 26.85%。10 月洗衣机线上单月销额同比提升 56.74%，销量同比下滑 48.09%。 原材料方面，家电行业主要由铝、铜以及塑料等构成。自去年起，家电行业原材料价格便不断攀升，5 月起原材料价格已有所回落，目前看虽然仍旧处于价格高位区间，但持续增长的预期已经难以维持。截止 10 月 31 日，LME铝现货结算价为 2704.75 美元/吨，同比上涨 50.45%；LME 铜现货结算价为9808.5 美元/吨，同比增加 46.04%；冷轧普通薄板 1mm 现货价为 6003 元/吨，同比上涨 31.07%。  投资建议 据近期公布数据显示，2021Q3 基金持续减配家电板块，家电行业基金重仓配置比例回落至 1.37%，环比较 Q2 持续下滑。年初至今，受原材料价格上升、终端销售不及预期等因素的影响，家电行业估值持续回调，步入三季度原材料价格逐渐趋稳，海运价格也有所回调，企业成本端压力有望改善。 综上，暂时给予行业“看好”评级。投资建议方面：白电板块：年初至今白电板块估值持续回调，我们认为当前已具备长线配置价值，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）；厨电板块：集成灶、洗碗机等新兴品类家电景气度持续，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头，建议关注浙江美大（002677）、亿田智能（300911）、火星人（300894）；小家电板块：受去年高基数影响，今年整体业绩表现不及预期，进入四季度高基数压力有望缓解，建议关注北鼎股份（300824）。  风险提示 宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险； 行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。 家用电器行业月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 13 目 录 1.近期