医药周报：医药常青新十载，星河漫天齐灿烂

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  本周行情（2021.11.15-2021.11.19） 本周行情，申万医药指数上涨 2.2%，涨幅跑赢上证综指（0.76%）和沪深 300 指数（0.15%），我们认为医药行业整体估值已经进入合理区间，指数近期逐步企稳，本周我们重点讨论未来十年长周期，应该以什么全新的视角和框架看医药行业，哪些细分领域可能诞生巨无霸企业，以及当前时刻医药行业投资面临的三个问题。  全新的框架：三大主线十二条赛道囊括未来十年新生态 基于医药行业的众多积极变化及衍生的细分赛道，传统分类方式已经不能够满足需求，我们认为需要再度更新医药投资框架。因此在过往团队研究积累的基础上，我们将医药行业重新进行更具包容性的划分，分为医药真创新、医药新消费和医药新制造三大主线共十二条细分赛道，基本囊括目前未来十年的医药行业新生态。  本周股票建议关注组合 成长组合：药石科技、佰仁医疗、爱博医疗 稳健组合：博腾股份、九洲药业、药明康德 弹性组合：派林生物、奥翔药业、药明巨诺  本周策略观点——当下医药投资的3个问题4个赛道 2020 年以来由于新冠疫情对全球医药需求的挤兑使得医药板块的景气度被大幅度拔高，今年以来申万医药指数三起三落，其核心逻辑即后疫情时代即将到来的预期在不断接近，未来的行业景气度和盈利预测不确定性提升。当前时点医药板块如何配置，我们认为需要问答三个问题：（1）过去几年医药行业最高光赛道 CXO 能否继续拥抱？——Yes；（2）当前时点医药行业有哪些板块处于底部即将反转的阶段？——血制品、原料药；（3）未来两三年还有没有下一个像前几年的 CXO 一样的高光赛道？有——生命科学产业链。因此我们坚定看好医药行业后续的发展，维持“推荐”评级。  风险提示 医药行业政策变动风险；医疗消费需求下降风险；其他系统性风险。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11 月 19 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300725 药石科技 142.45 1.20 2.34 2.13 115 61 67 暂未评级 688198 佰仁医疗 272.02 0.59 0.57 1.18 132 481 231 暂未评级 688050 爱博医疗 249.98 0.92 1.52 2.16 188 164 116 暂未评级 603259 药明康德 130.30 1.21 1.51 2.01 111 86 65 暂未评级 603456 九洲药业 54.10 0.47 0.76 1.00 76 72 54 暂未评级 300363 博腾股份 86.33 0.6 0.86 1.16 61 101 74 暂未评级 000403 派林生物 30.88 0.38 0.66 0.92 101 47 34 暂未评级 603229 奥翔药业 37.21 0.36 0.54 0.75 101 68 50 暂未评级 2126 药明巨诺 13.02 -12.61 -1.65 -1.71 -5 -6 -6 暂未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（以上个股盈利预测均来自 Wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：周超泽 执业证号： S0100521110005 电话： 021-80508866 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师：许睿 执业证号： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.医药行业点评：医药板块下跌明显，回调不改基本面 2.【民生医药】2020 年报及 2021 一季报总结： 后疫情时代恢复良好，行业发展方兴未艾 -5%2%9%16%23%20/1121/221/521/821/11医药沪深300[Table_Title] 医药 行业研究/周报 医药常青新十载，星河漫天齐灿烂 —医药周报 20211122 医药周报 2021 年 11 月 22 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/医药 目录 1 医药常青新十载——三大主线十二条赛道，囊括未来十年医药新生态 ............................................................... 3 1.1 历经多年发展变革，医药行业历久弥新 ................................................................................................................... 3 1.2 全新的研究框架：三大主线十二条赛道，支撑未来医药研究框架 ........................................................................ 4 2 星河漫天齐灿烂——海外对标探寻中国大市值公司的摇篮地 ............................................................................... 5 2.1 创新药械、生命科学、健康服务为大市值诞生地 .................................................................................................... 5 2.2 创新医械仍为大市值摇篮，远期更关注生命科学与健康服务 ................................................................................ 6 3 本周策略观点：当下医药投资的 3 个问题 4 个赛道 ............................................................................................... 7 4 风险提示 .................................................................................................................................................................... 10