商贸零售-培育钻石行业系列报告之需求篇：再论“克拉自由”，培育钻石行业五问五答之需求篇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  问题一：培育钻石近两年实现快速放量，有哪些产业逻辑？ 第一，培育钻石技术经过多年发展，规模化量产能力和经济效益逐渐实现平衡，成本快速下降为放量奠定基础；第二，同品级培育钻石毛利润是天然钻石 1.8 倍左右，对珠宝商产生巨大吸引力，消费者教育持续推进叠加新冠疫情催化效应，认知度实现快速提升。  问题二：渗透率持续提升，培育钻石市场空间究竟有多大？ 据贝恩咨询数据，目前培育钻石产量渗透率在 6%左右，产值渗透率估计不足 2%。根据我们的测算结果，我们预计 2025 年全球培育钻石渗透率有望达到 25%，对应零售端规模近 1900 亿，国内毛坯市场规模有望达到 110 亿元，五年复合增速高达 38%。  问题三：占据全球80%份额，美国消费者为何钟爱培育钻石？ 据 The Plumb Club 数据，目前培育钻在美国消费者中认知度已高达 79%，分别有约 83%和 65%的美国消费者愿意购买培育钻石作为时尚珠宝和婚戒。购买动力方面，62%的消费者因为性价比选择培育钻，约 20%和 18%的消费者选择培育钻是道德和环保因素。  问题四：潜力突出的国内市场，目前消费者购买意向如何？ 据央视财经调查，我国对培育钻石已有了解的消费者中超半数有购买意向。2021 年以来，小白光和 Diamond Foundry 等品牌国内零售额实现快速增长，根据我们对其天猫旗舰店的统计结果，超 6 成国内培育钻石均用于悦己消费，但婚恋市场认可度与美国尚有差距。  问题五：中长期视角下，培育钻石需求持续性由何驱动？ 我们认为培育钻石需求持续性将由三方面因素共同驱动：1）女性收入水平提升叠加“悦己意识”觉醒，有望继续推升培育钻石的悦己消费；2）小白光、Anndia 及曼卡龙等品牌持续推进消费者教育，培育钻石有望凭性价比优势在婚恋市场实现部分替代；3）年轻消费者更加注重环保与可持续，消费主力人群代际切换背景下培育钻石有望受益。  投资建议 培育钻石行业处于快速发展阶段，下游需求旺盛，上游供给端竞争格局优异，中长期维度上行业具备良好成长性。推荐业务精度突出、盈利能力优异的行业新秀力量钻石，建议关注黄河旋风、中兵红箭、沃尔德、四方达与国机精工。  风险提示 培育钻石渗透率提升不及预期，技术研发推进不及预期，行业竞争格局加剧。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11 月 19 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 301071 力量钻石 306.80 1.61 3.51 6.10 190.56 87.41 50.30 推荐 600172 黄河旋风* 11.24 -0.68 0.05 0.30 -4.82 209.60 37.62 / 000519 中兵红箭* 30.26 0.20 0.55 0.85 50.82 54.58 35.67 / 688028 沃尔德* 55.01 0.62 0.90 1.44 60.13 61.42 38.26 / 300179 四方达* 12.68 0.15 0.20 0.29 41.82 62.61 43.44 / 002046 国机精工* 17.43 0.12 0.40 0.56 84.79 43.11 30.89 / 资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*公司暂未覆盖，盈利预测来自 Wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理：纪向阳 执业证号： S0100121070013 电话： 15250962352 邮箱： jixiangyang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 -45%-35%-25%-15%-5%5%15%25%20/1121/0221/0521/0821/11沪深300商贸零售[Table_Title] 商贸零售 行业研究/深度报告 再论“克拉自由”，培育钻石行业五问五答之需求篇 ——培育钻石行业系列报告之需求篇 深度研究报告/商贸零售 2021 年 11 月 22 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/商贸零售 目录 1 培育钻石近两年实现快速放量，有哪些产业逻辑？ ............................................................................................... 3 2 渗透率持续提升，培育钻石市场空间究竟有多大？ ............................................................................................... 7 3 占据全球 80%份额，美国消费者为何钟爱培育钻石？ .......................................................................................... 8 4 潜力突出的国内市场，目前消费者购买意向如何？ ............................................................................................. 10 5 中长期视角下，培育钻石需求持续性由何驱动？ ................................................................................................. 12 6 投资建议 .................................................................................................................................................................... 16 7 风险提示 .................................................................................................