券商行业事件点评：三季度代销机构公募基金保有规模梳理

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业点评|非银金融 2021 年 11 月 16 日 投资评级 券商行业事件点评（801193.SI）： 强于大市 三季度代销机构公募基金保有规模梳理 行业基本情况 事件： 11 月 10 日中国证券投资基金业协会发布 2021 年第三季度公募基金保有规模前100 公司数据。其中股票+混合公募基金保有规模总计 61572 亿元，非货币市场公募基金保有规模 76616 亿元。（下称“股+混基金”和“非货基金”） ⚫ 银行渠道：代销占比随略有下降但仍是主要渠道 今年三季度银行代销股+混基金保有规模 3.64 万亿，环比-0.5%；非货基金保有规模 4.12 万亿元，环比基本持平。银行股+混与非货基金占百强代销机构比重分别为 59%/54%，较第二季度 59%/56%分别缩减约 0.3pct/2pct，较券商、保险和第三方机构占比优势明显，短期龙头地位难以撼动。 ⚫ 券商渠道：代销保有规模环比下滑较多，赢在数量 今年三季度券商代销股+混基金保有规模 9426 亿，环比-10.6%；非货基金保有规模 1.01 万亿元，环比-9.4%，主要可能受市场波动加剧影响。券商股+混与非货基金 占 百 强 代 销 机 构 比 重 分 别 为 15%/13% ， 较 第二 季 度 17%/15% 分 别 缩减 约1.8pct/1.9pct，虽然下滑较多，但是券商百强数量具有明显优势。三季度百强机构中减少三家券商（中金公司、西南证券和民生证券），新增一家（国海证券），共 49家券商，数量优势叠加更大代销弹性，在市场环境更好时或有更好代销表现。 ⚫ 保险和第三方渠道： 保险渠道方面，百强中仅中国人寿入榜，三季度代销股+混基金保有规模 240 亿，环比+44%；非货基金保有规模 270 亿元，环比+55%。 第三方机构渠道方面，股+混基金保有规模 1.55 万亿，环比+8.5%；非货基金保有规模 2.47 万亿元，环比+17.2%。银行股+混与非货基金占百强代销机构比重分别为 25%/32%。 ⚫ CR5 集中度方面，第三方机构高于银行和券商： 第三方机构第三季度股+混公募基金规模和非货币基金保有规模 CR5 分别为86.7%/86.9%，大幅超过券商和银行的 CR5 数据，但是券商 CR5 有向好的趋势。 ⚫ 风险提示 政策落地进程不及预期、流动性紧缩、市场系统性风险。 收盘点数 6717.01 52 周最高 7801.69 52 周最低 5888.66 指数走势图 研究所 首席分析师：程毅敏 SAC 执业证书编号：S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC 执业证书编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@chinapost.com.cn 近期研究报告 【中邮证券】 20211111 券商行业事件点评（801193.SI）北交所业务规则齐备 首批上市公司公布 【中邮证券】 券商行业周报 上市券商三季度业绩公布完毕，北交所开市临近（211101-1105） -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%非银金融（申万）沪深300券商II（申万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图表 1 分机构股+混公募基金保有规模（亿元，%） 数据来源:中基协,中邮证券研究所 图表 2 分机构非货币公募基金保有规模（亿元，%） 数据来源:中基协,中邮证券研究所 365831054816714286615843640594262401550161572-0.5%-10.6%43.7%8.5%0.0%-20%-10%0%10%20%30%40%50%010000200003000040000500006000070000银行券商保险第三方总计Q2股票+混合公募基金保有规模（亿元）Q3股票+混合公募基金保有规模（亿元）环比（右）4159411125177210687396441564100812742469776616-0.1%-9.4%54.8%17.2%3.6%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100002000030000400005000060000700008000090000银行券商保险第三方总计Q2非货币市场公募基金保有规模（亿元）Q3非货币市场公募基金保有规模（亿元）环比（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表 3 2021 年第三季度百强公司股+混/非货币公募基金保有规模（亿元）排名变动明细 2021Q3 新进百强公司名单 Q3 排名 股+混 非货币 2021Q3 掉出百强公司名单 Q2 排名 股+混 非货币 玄元保险代理有限公司 90 29 43 花旗银行（中国）有限公司 81 36 39 长沙银行股份有限公司 91 29 29 中国国际金融股份有限公司 84 35 65 国海证券股份有限公司 92 28 34 西南证券股份有限公司 97 28 31 东莞农村商业银行股份有限公司 99 25 89 民生证券股份有限公司 98 27 28 数据来源:中基协,中邮证券研究所 图表 5 非货币公募基金保有规模 CR5 数据来源:中基协,中邮证券研究所 61.3%40.1%86.9%62.3%38.5%73.2%-1.5%4.3%18.7%-5%0%5%10%15%20%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%银行券商第三方第三季度非货CR5上季度非货CR5环比（右）图表 4 分机构股+混公募基金保有规模 CR5 数据来源:中基协,中邮证券研究所 61.5%39.4%86.7%62.7%38.7%87.8%-1.9%1.7%-1.3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%银行券商第三方第三季度股+混CR5上季度股+混CR5环比（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 中邮证券投资评级标准 股票投资评级标准： 推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 20%以上； 谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 10%—20%； 中性： 预计未来 6 个月内，股票涨幅介于沪深 300 指数-10%—10%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，股票涨幅低于沪深 300 指数 10%以上； 行业投资评级标准： 强于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5%以上； 中性： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅介于沪深 300 指数-5%—5%之间； 弱于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5%以上； 可转债投资评级标准： 推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上； 谨慎推荐： 预计未来