商贸零售行业月报：10月零售数据点评-物价上涨，社零增速延续改善趋势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 物价上涨，社零增速延续改善趋势 -10 月零售数据点评 商贸零售 证券研究报告/行业月报 2021 年 11 月 15 日 评级：增持（维持） 分析师：皇甫晓晗 执业证书编号：S0740521040001 电话：021-20315125 Email：huangfuxh@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 110 行业总市值(百万元) 877,358 行业流通市值(百万元) 350,943 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 美团-W 289.8 1.4 -2.1 -0.5 2.0 169.8 -113.2 -475.3 118.8 0.3 买入 唯品会 12.9 42.8 47.2 58.3 69.6 9.6 8.7 7.1 5.9 0.9 买入 京东集团-SW 329.6 15.8 4.2 5.4 7.2 17.1 64.4 50.1 37.5 -0.9 增持 备注：股价截取日为 21.11.14；美元汇率为 6.39，港元汇率为 0.82 [Table_Summary] 投资要点  事件：国家统计局公布 2021 年 10 月社会零售数据。10 月，社会消费品零售总额 40454 亿元，同比增长 4.9%；同比 2019 年 10 月增长 9.4%，复合增速 4.6%。扣除价格因素，10 月社会消费品零售总额同比实际增长 1.9%。  在物价上涨提振下，社零增速环比持续改善。10 月社零增速 4.9%，环比 9 月增速提高0.5 个百分点。同比 2019 年，10 月社零增速 9.4%，环比 9 月增速提高 1.6 个百分点。物价的温和上涨成为支撑社零增速的重要因素，10 月 CPI 同比 1.5%，环比 9 月提高 0.8 个分百点，支撑社零增速连续两个月反弹。  分渠道：高基数下线上商品销售增速有所放缓，线上渗透率环比微升。1-10 月实物商品网上零售额同比增长 14.6%，增速环比下滑 0.6 个百分点，占社零总额比重 23.7%，环比微增。单月来看，实物商品网上零售额 9937 亿元，同比增长 8.7%，增速环比 9 月下滑 2.5 个百分点，两年复合增长 15.9%。  分品类：必选消费品稳健增长，可选消费品中珠宝及文化办公用品延续较高增速，汽车消费在高基数下表现乏力。必选消费品中，限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别增长 9.9%、8.8%、14.3%。可选消费品中，金银珠宝同比 12.6%，连续两个月实现双位数增长。文化办公用品延续高增长，同比 11.5%。汽车在同期高基数下消费增长持续乏力，同比 11.5%。  分经营单位所在地：乡村社零总额的同比增速略高于城镇。10 月，城镇/乡村社零总额同比 4.8%/ 5.6%，增速环比 9 月均有所提高。  投资建议：电商越来越接近存量市场，竞争有所加剧，行业的集中度呈下降趋势，推荐行业的后起之秀唯品会（VIPS.N）,同时建议关注拼多多（PDD.O）。基于商业模式的长期属性，考虑反垄断的逐步落地，持续推荐美团（3690.HK）。  风险提示事件：新冠疫情反复；行业竞争加剧。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 图表 1：10 月社零总额增速 4.9%，增速环比 9 月进一步改善 来源：wind 中泰证券研究所 图表 2：实物商品网上零售额累计同比 14.6%，占社零 23.7% 来源：wind 中泰证券研究所 4.9% 4.7% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-10社零总额：当月同比 限额以上企业商品零售总额:当月同比 23.7% 14.6% 8.7% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-10实物商品网上零售额占社零总额比重:累计值 实物商品网上零售额:累计同比 实物商品网上零售额:当月同比 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表 3：粮油、食品类 10 月同比 9.9% 图表 4：饮料类 10 月同比 8.8% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 图表 5：烟酒类 10 月同比 14.3% 图表 6：服装鞋帽针纺织品类 10 月同比-3.3% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 图表 7：化妆品类 10 月同比 7.2% 图表 8：金银珠宝类 10 月同比 12.6% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 9.9% 0%5%10%15%20%25%2013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-10粮油、食品类 8.8% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-10饮料类 14.3% -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-10烟酒类 -3.3% -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-10201