纺织服装行业：双十一龙头品牌线上表现优异，四季度行业景气度有望环比改善

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 双十一龙头品牌线上表现优异，四季度行业景气度有望环比改善 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 0.95%，创业板指数上涨 2.31%，纺织服装行业指数上涨 0.79%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.04%，品牌服饰板块上涨 0.59%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、安踏体育和歌力思等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）中国奢侈品市场衰退，Salvatore Ferragamo 菲拉格慕股价暴跌。（2） Chanel 核心产品再度大幅提价。（3）中国销售提速，Canada Goose 加拿大鹅上调业绩目标。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）波司登：公司双十一期间品牌羽绒服线上零售金额较 2020/21 财年同比增长 50%，其中核心品牌波司登线上零售金额较2020/21 财年同比增长超过 45%。（2）歌力思：公司 2021 年股票期权激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 1,300 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 36,909.29 万股的 3.52%。（3）太平鸟：公司股东宁波鹏灏投资合伙企业此前持有公司股份累计质押数量为 2,888 万股，本次解除质押 875 万股，剩余质押股份 2,013 万股，占其持股数量比例59.03%，占公司总股本的 4.22%。（4）10/30~11/05 消费行业投融资情况：a. 植物个护品牌超级种子完成数百万美元 Pre-A 轮融资；b. 彩瞳品牌 moody 完成超 10 亿人民币的 C 轮融资；c. “数字化大众美妆零售连锁品牌 ONLY WRITE 独写完成 4500 万元 A 轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。本周组合表现：李宁 3%、安踏体育 6%、申洲国际 7%、伟星股份 0%和波司登-1%。 投资建议与投资标的 ⚫ 2021 年双十一落下帷幕，从各平台数据来看，天猫成交额 5403 亿元，同比增长 8.5%，京东成交 3491 亿元，同比增长 28.6%，两大平台都实现了稳定的增长。分品牌来看，运动服饰表现亮眼，安踏 11 月 1 日至 11 日电商累计成交 46.5 亿元，同比增长 61%；李宁天猫旗舰店成交 10.6 亿，同比增长 38%；特步成交 5 亿，同比增长 40%。其他服饰龙头品牌也表现优异，森马电商成交 22.98 亿元，在高基数上增长 34%，波司登品牌羽绒服线上零售同比增长 53%，太平鸟同比增长 13%，罗莱和水星家纺全网成交分别增长 32%和 33%。化妆品方面本土龙头表现同样不俗，家化全渠道销售增长 38%。珀莱雅天猫旗舰店同比增长翻倍以上，贝泰妮主品牌薇诺娜成为天猫美妆领域唯一进入前十的国货品牌（排名第六）。今年双十一虽然阿里增速有所放缓，但抖音快手等新兴平台的崛起，对品牌线上销售起到了良好的补充，全国范围特别是北方的降温也带动了冬装销售。在电商带动下，预计 Q4 品牌服饰的销售环比有望改善。我们目前维持对板块“看好”评级，子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。 风险提示：全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2021 年 11 月 14 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 证券分析师 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 相关报告 制造强品牌弱格局延续，降温叠加双十一有望继续助推冬装销售： 2021-11-08 10月珠宝板块表现继续亮眼 期待双十一对各品类的销售推动：——纺服及时尚消费品2021 年 10 月天猫数据分析 2021-11-08 三季报业绩验证行业高景气，行业监管持续加强： 2021-11-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 双十一龙头品牌线上表现优异，四季度行业景气度有望环比改善 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 0.95%，创业板指数上涨 2.31%，纺织服装行业指数上涨 0.79%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.04%，品牌服饰板块上涨 0.59%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、安踏体育和歌力思等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 凯瑞德 如意集团 美尔雅 申洲国际 三夫户外 华茂股份 安踏体育 开润股份 红豆股份 维科精华 幅度(%) 21.2 19.8 11.4 7.1 6.5 6.4 6.4 5.6 5.5 5.2 涨幅后 10 名 金发拉比 朗姿股份 上海家化 珀莱雅 凤竹纺织 南极电商 报喜鸟 太平鸟 潮宏基 健盛集团 幅度(%) -13.1 -8.3 -7.7 -7.4 -4.5 -4.4 -3.1 -2.4 -1.7 -1.6 数据来源：Wind、东方证券研究所