钴锂金属行业周报：节前备货完成，钴锂价格高位横盘

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色金属行业 ⚫ 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：短期锂行业基本面矛盾有所缓解，春节前现货市场买盘冷清、交投降温，但是二季度有上行可能。期货端：无锡盘 2605 合约周度涨 11.50%至 14.93 万元/吨；广期所 2605 合约周度涨 15.62%至 15.26 万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为 2000 美元/吨，环比上周五上涨 120 美元/吨。锂盐方面：期现联动走强、基差分化扩大，节前需求边际走弱。钴方面：本周钴市场原料偏紧支撑仍在，节前交投清淡价格高位整理，中间品维持“有价无市”格局，流通资源偏紧，短期到港仍不明朗，价格支撑较强。电钴在低位小幅反弹后维持区间震荡，供需两端节前趋于平淡。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴在原料成本支撑下报价坚挺，但物流停运及下游休假影响成交有限，整体呈现高位持稳态势。节后随着补库恢复，价格仍具修复动能。 ⚫ 下游充分补库，锂价受其他有色价格波动。周内碳酸锂市场受其他有色金属反弹的影响，价格探底回升，走势波动；节前贸易商逐步放假，现货报价稀少，基差稳定。锂价探底回升主要受其他有色金属高位震荡带动，基本面方面消息较少、变化不大。此前，在江西大矿具体复产时间未定、下游订单和三月份排产旺盛驱动下，下游逢低大量补库，贸易商库存显著下降；本周下游在盘面反弹后买盘较少，贸易环节小幅去库。据 SMM，中国碳酸锂周度产量环比持平、周度库存量环比下降2.40%。需求侧，3 月下游排产预期旺盛，对价格形成支撑。供应方面，PLS 公告，其已获批重启年产能约 20 万吨的 Ngungaju 工厂，2026 年 7 月复产，该筹备工作或致其 2026 财年下半年单位 FOB 运营成本达 560-600 澳元/吨区间高位，且 FY26 相关成本和资本支出指引不变，或同样限制节后锂价运行上沿。交易侧，PLS 与天华新能签两年长协，年供 15 万吨 SC6 锂辉石精矿，底价 1000 美元/吨，彰显市场对锂价长期坚实支撑的信心。我们认为，消息面多空交织，节后供需恢复情况暂未明朗，短期内锂价或维持震荡博弈；中期来看，下游储能装机高增之势未减，新增供应复产仍需近半年的时间，供应的相对刚性将赋予锂价在第二季度前仍有上行机会。据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 13.55-14.38 万元/吨，均价较前周下跌 6.04%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 13.20-14.03 万元/吨，均价较前周下跌 6.28%。 ⚫ 原料偏紧支撑价格韧性，节前成交转淡。周内钴中间品供应仍偏紧，矿企未恢复对外报价，流通货源有限，地缘政治与物流因素强化结构性紧张预期。电解钴现货价格低位小幅反弹，冶炼厂报价持稳，节前成交清淡，但原料偏紧对价格形成托底。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格持稳，冶炼厂检修与报价减少，节前实际成交有限；四氧化三钴延续高位稳定运行，长单支撑明显。整体来看，钴产业链短期以高位整理为主，节后补库节奏为关键变量。根据 SMM 数据，上周电解钴价格为 42.5-42.7 万元/吨，均价较前周上涨 1.21%。 ⚫ 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价上升。根据 SMM 数据，本周磷酸铁锂价5.00-5.20 万元/吨，均价较前周下跌 4.10%。三元材料 622 价格为 17.73-17.96 万元/吨，均价较前周上涨 0.10%。 本周受节前影响，能源金属成交整体转淡，但受其他有色市场回暖，价格均有小幅反弹。我们预计节后锂价将由“短期震荡博弈”转向二季度前的“再次上行机会”。钴板块受原料成本支撑，整体下行空间有限，预计节后短期内维持震荡整理。 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 02 月 21 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 宁紫微 执业证书编号：S0860525120005 ningziwei@orientsec.com.cn 021-63326320 流动性预期回摆，无碍长多逻辑延续：——有色及贵金属周报 2026-01-19 情绪干扰，价格放大高波动：——钴锂金属行业周报 2026-01-18 奇点已至，镁业腾飞：——镁行业系列报告一 2026-01-16 节前备货完成，钴锂价格高位横盘 ——钴锂金属行业周报 看好（维持） 有色金属行业行业周报 —— 节前备货完成，钴锂价格高位横盘 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、周期研判：节前成交转淡，钴锂受其他提振为主 ..................................... 5 二、公司与行业动态 ...................................................................................... 6 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨 .... 7 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 .......................... 7 3.2 锂盐进出口：12 月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 .............................. 8 3.3 锂盐周度数据：产量环比持平、库存环比下降 .......................................................... 10 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比下降 ........... 11 3.5 钴环节库存：1 月核心产品库存量环比普遍回落 ........................................................ 11 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回落 ............................................ 12 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 ..................................................................... 15 风险提示 ...................................................................................................... 17 有色金属行业行业周报 —— 节前备货完成，钴锂价格高位横盘 有关分析师的申明，见本报告最后部分。