宏观周度报告：我国能否受益东南亚经济恢复？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈兴 执业证书编号：S0740521020001 邮箱：chenxing@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 宏观专题 20210322：政府杠杆率从何处降？ 2 宏观专题 20210329：补库存要靠哪些行业？ 3 宏观专题 20210405：修路能否致富？——拜登计划的现实与影响 4 宏观专题 20210426：全球疫情反弹，经济迎来拐点？ 5 宏观专题 20210509：假期服务恢复，因何被低估？ 6 宏观专题 20210524：“未富先老”还是“未富先降”？——从经济发展视角看我国人口变化 7 宏观专题 20210531：成本压力来袭，哪些行业堪忧？ 8 宏观专题 20210620：消费下半场，中国将接棒？ 9 宏观专题 20210705：猪价要见底了么？ 10 宏观专题 20210724：Delta 变异毒株有多可怕？ 11 宏观专题 20210816：地产调控会不会放松？ 12 宏观专题 20210907：民企为何赚不到钱？——从利润分化看政策取向 13 宏观专题 20211012：“电荒”现象的误区、成因与影响——能源系列研究之一 [Table_Summary] 投资要点  专题思考：我国能否受益东南亚经济恢复？  Delta 疫情对东南亚各国经济造成冲击，但近期已逐步恢复。东南亚地区自5 月 Delta 变异病毒蔓延以来，疫情态势逐步恶化，经济复苏进程受阻，各国工业生产也受到影响，马来西亚、越南和印尼等国的出口同比增速均出现大幅下滑。但随着疫情态势逐步好转，东南亚国家逐步放开管制，各国制造业开始修复。  东南亚地区经济对外依存度高，经济恢复将带动出口复苏。东南亚地区国家多为出口导向型国家，各国经济与外贸较为密切，随着疫情好转其出口也有所修复。而东南亚各国出口与我国存在重叠，特别是在机电产品和劳动密集型产品领域。东南亚各国劳动密集和电子类产品出口在全球中的份额不容小觑，疫情的好转或将使得出口订单从我国再度流回东南亚地区，给相关产品出口带来压力。  特别值得一提的是，今年全球汽车芯片供应偏紧，和东南亚地区的疫情也不无关系。如目前全球车规级芯片供应商均在马来西亚设有芯片封测厂，因为疫情原因，不少公司在汽车和分立器件产品的净营收环比下滑。而随着马来西亚等地区疫情的缓解，芯片供应或也将逐渐回归正常。据摩根士丹利的调查数据，马来西亚晶圆厂设备商 9 月末平均产能利用率已达89%，较 8 月末的 51%大幅提升。这意味着汽车消费将在供给约束的解除下，明年能够有较大程度的恢复，作为我国消费中的重要品类之一，其销售情况的改善无疑将带动消费增速显著修复。  一周扫描：  疫情：欧洲疫情继续恶化，全球加强针接种加快。最近一周，全球新冠肺炎新增确诊、死亡病例较上周分别上升 9.7%、3.2%。欧洲多国新增病例接近或突破本国最高纪录。中国新一轮疫情仍未结束，大连一周逾 80 人确诊。美国入境口岸全面开放，而丹麦、挪威等国再度实施封锁措施。本周加强针接种进度大幅加快。  海外：美国通胀大幅上升，美联储官员为加息预热。美国 10 月 CPI 同比涨幅创 31 年来新高。多位美联储官员认为通胀问题相当广泛，为明年加息预热。美国众议院通过 1.2 万亿美元基建法案。美国 9 月职位空缺数继续下降。多国央行讨论数字货币，日本将制定经济刺激计划。  物价：农产品批发价格上涨，国际油价回升。本周农业部农产品批发价格200 指数环比上涨。本周国际油价回升，国内钢价、动力煤价格均下跌。  流动性：资金利率走势分化，美元指数上升。DR001 周度均值环比下降6.4bp，DR007 周度均值环比下降 1bp。美元指数均值上升至 94.6。  大类资产表现：A 股港股均上涨，债券收益率下行。本周 A 股港股主要指数均上涨，而美股略有回调。国内权益方面，房地产领涨。国内商品期货方面，锡继续领涨。本周 10 年期国债收益率周度均值下行 0.7bp，10年期国开债收益率周度均值下行 3bp。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/宏观周度报告 2021 年 11 月 13 日 我国能否受益东南亚经济恢复？ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观周度报告 内容目录 1. 专题思考：我国能否受益东南亚经济恢复？ .................................................. - 4 - 2. 疫情：欧洲疫情继续恶化，全球加强针接种加快 ........................................... - 9 - 3. 海外：美国通胀大幅上升，美联储官员为加息预热 ..................................... - 10 - 4. 物价：农产品批发价格上涨，国际油价回升 ................................................ - 12 - 5. 流动性：资金利率走势分化，美元指数上升 ................................................ - 14 - 6. 大类资产表现：A 股港股均上涨，债券收益率下行 ..................................... - 15 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观周度报告 图表目录 图表 1：东南亚五国新增确诊与死亡人数（7 日移动平均，千例） .................... - 4 - 图表 2：东南亚各国疫苗覆盖率（%） ............................................................... - 5 - 图表 3：东南亚各国制造业 PMI 指数（%） ....................................................... - 5 - 图表 4：2020 年东南亚各国出口占总 GDP 比重（%） ..................................... - 6 - 图表 5：菲律宾、马来西亚、越南和泰国出口结构（%） .................................. - 6 - 图表 6：2020 年各国鞋靴出口占世界出口比重（%） ........................................ - 7 - 图表 7：2020 年各地区集成电路出口比重（%） ............................................... - 7 - 图表 8：2020 年各国手机出口比重（%） .......................................................... - 7 - 图表 9：越南