煤炭开采行业周报：今冬将迎供需双强，港口煤价回落至1100元

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 煤炭开采 2021 年 11 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-限价政策加码，动力煤价高位回落》-2021.10.31 《行业周报-保供增产逐步落实，政策发力煤价高位回落》-2021.10.24 《行业周报-动力煤价突破 2200 元，关注保供产能释放进度》-2021.10.17 今冬将迎供需双强，港口煤价回落至 1100 元 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 今冬将迎供需双强，港口煤价回落至 1100 元 本周动力煤价格延续下跌，秦港 Q5500 现货价格大跌至 1130 元/吨，本周坑口限价政策进一步发力，对煤价形成较大压力。基本面来看，需求方面，10 月下旬以来，部分火电机组开展检修，同时工业企业开工率回落，用煤需求偏弱，电厂日耗于季节低位维持，但当前迎峰度冬补库正当时，长协积极发运配合政策控价，电厂补库力度持续加大，库存快速提升，根据发改委消息，截至 11 月 5 日，电厂存煤已达 1.16 亿吨，可用天数达 20 天；供给方面，多方面保供政策支持下，产地开足马力生产，本周内煤炭日产量最高达到 1188 万吨，创近年新高，供给紧张基本面正在加速缓解。煤价方面，本周控价再度加码，11 月以来坑口限价标准下调至 1000 元/吨（5500 大卡动力煤），叠加监管严控煤企牟取暴利、产地成本调研等多方面煤价干预动作，煤价下行压力较大，同时此前补签长协中的偏高定价也同步受到限价影响。但年度长协价来看，11 月涨至 843 元/吨，暂不受控价影响。后期判断，今冬再迎冷冬，本周北方大范围快速降温，多地提前进入供暖季，耗煤需求即将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地或将于 11-12 月加速释放增量，日产量有望突破 1200 万吨预期值。但考虑到需求存在高增预期，同时伴随保供发力矿难事故频发，对局部产地形成扰动，基本面或仍以紧供给为主。总体来看，当前动力煤煤价下行因素中政策压力占比较大，供给偏紧仍可在政策限制范围内维持高位，后期仍需关注增产进展及政策变动。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周动力煤价跌势延续，供需紧张局面逐渐缓解 本周（2021 年 11 月 1 日-11 月 5 日）动力煤价格延续下跌，秦港 Q5500 现货价格大跌至 1130 元/吨，本周坑口限价政策进一步发力，对煤价形成较大压力。基本面来看，需求方面，10 月下旬以来，部分火电机组开展检修，同时工业企业开工率回落，用煤需求偏弱，电厂日耗于季节低位维持，但当前迎峰度冬补库正当时，长协积极发运配合政策控价，电厂补库力度持续加大，库存快速提升，根据发改委消息，截至 11 月 5 日，电厂存煤已达 1.16 亿吨，可用天数达 20 天；供给方面，多方面保供政策支持下，产地开足马力生产，本周内煤炭日产量最高达到 1188 万吨，创近年新高。港口方面，北港库存也得到快速累积，本周秦港存煤大增至 500 万吨以上。总体来看，供给紧张基本面正在加速缓解。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，焦煤供需两端承压 焦炭方面：本周焦价落实 200 元提降，主因焦煤降价减弱焦炭成本支撑力，同时钢价下滑也形成压力。当前基本面供需双弱，焦钢企均存在环保、冬奥会等限产因素，但冬季供暖任务支撑下，焦企开工率降幅低于钢厂开工率，需求弱势更突出，焦价承压。焦煤方面：本周焦煤价不同程度下跌，主因动力煤限价政策压力及下游焦钢企需求走弱。需求端，焦钢企存煤均有回升，叠加低开工率，当前焦煤采购节奏放缓；供给端，伴随保供发力产地供应逐步向好，进口方面部分在港澳煤逐步通关，对主焦煤价形成打压。总体来看，焦煤供需两端均承压。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 -24%0%24%48%72%96%120%2020-112021-032021-07煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 投资观点：今冬将迎供需双强，港口煤价回落至 1100 元 ............................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周小跌，跑输沪深 300 ......................................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周煤炭板块小跌 3.46%，跑输沪深 300 指数 2.11 个百分点 .................................................................. 5 2.2、 估值表现：本周 PE 为 8.9 倍，PB 为 1.30 倍 ......................................................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................ 7 4、 煤电产业链：本周港口煤价大跌，秦港累库突破 500 万吨 ............................................................................................. 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口价格大跌，产地大跌，期货小跌 .............................................................................. 9 4.2、 国际动力煤价格：本周国际港口价大跌 ............................................................................