非银金融行业周报：监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2021 年 11 月 7 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业深度报告-公募时代方兴未艾，基金公司群雄逐鹿》-2021.10.25 《行业周报-保险延续估值修复，券商聚焦大财富管理标的》-2021.10.24 《上市保险公司 9 月保费收入数据点评-基数差异带来增速分化，长端利率回升利好估值修复》-2021.10.19 监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 龚思匀（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 gongsiyun@kysec.cn 证书编号：S0790120110033 ⚫ 周观点：继续看好大财富管理主线龙头标的 从3季报看，券商盈利高景气延续，在股市波动、高基数下前3季度净利仍保持20%以上增速，全年增速或超过30%，大财富管理仍是行业投资主线，龙头标的估值回到安全位置，后续盈利和估值均有上行空间。监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构，东方财富旗下券商具有基金投顾试点资格，11月3日公告年内可转债不强制赎回对股价形成边际利好。 ⚫ 券商：监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构 （1）财联社报道，继广东监管部门向辖区基金公司及基金销售机构下发《关于规范基金投资建议活动的通知》后，北京、上海地区监管部门也开启了规范提供基金投资组合策略建议的工作。据各平台APP显示，蚂蚁财富、天天基金、雪球和且慢等三方平台的组合产品目前暂停新增购买。我们认为，本次通知核心是规范“组合”服务的持牌经营，短期整改后，有基金投顾牌照的主体(基金公司、券商和三方)可将原有组合转为投顾产品；尚无牌照的主体或将组合转为合规销售业务；平台大V未来或进入有牌照的公司进行展业，整体看组合业务门槛提高，利于目前有牌照的公司。截止目前，24家公募基金、29家券商、3家银行和3家独立三方具有投顾试点资格，未来投顾试点或将常态化。东方财富旗下券商具有基金投顾资格，可通过东财证券开展投顾业务。（2）3季度财富管理和公募基金利润保持稳定增长，投资收益受股市波动和直投估值周期影响，环比有所回落，证券行业依然保持盈利高景气，大财富管理仍是未来投资主线，盈利和估值均有空间，继续推荐东方证券、广发证券和东方财富，受益标的长城证券、兴业证券和中金公司(H股)。 ⚫ 保险：国债收益率明显回落，负债端和资产端仍有压力 （1）保险3季报看，新单保费和NBV增速均较中期进一步回落，负债端进一步承压与人力清虚、行业供给侧转型以及保障需求较弱有关，主动清虚和增员难度加大造成总人力进一步下降；行业转型不断深化，后续重点关注绩优人力而不是总人力的变化。（2）目前看，行业转型仍在深水区，开门红在逐步弱化，负债端改善仍需观察，经济下行压力或对投资端不利，11月5日十年期国债收益率降到2.891%。推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安，受益标的友邦保险。 ⚫ 受益标的组合： 券商：东方证券，广发证券，东方财富，中金公司(H 股)，长城证券，兴业证券； 保险：中国太保，中国平安，友邦保险； 多元金融：江苏租赁。 ⚫ 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -21%-10%0%10%21%31%2020-112021-032021-07非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 一周观点：继续看好大财富管理主线龙头标的 .................................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑赢指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：成交额持续上行 .................................................................................................................................................... 4 4、 行业及公司要闻：四部门加强产融合作推动工业绿色发展 ................................................................................................. 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股下跌，非银板块跑赢指数 .................................................................................................................................. 4 图 2： 江苏租赁和中国太保分别+2.66%/+2.48% ......................................................................................................................... 4 图 3： 2021 年 10 月日均股基成交额同比+36% ........................................................................................................................... 5 图 4： 2021 年 10 月 IPO 承销规模累计同比+5% ........................................................................................................................ 5 图 5： 2021 年