2021年三季报点评：营收仍受疫情影响，SEP落地洲际酒店

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 石基信息(002153)公司点评报告 2021 年 11 月 01 日 [Table_Title] 营收仍受疫情影响，SEP 落地洲际酒店 ——石基信息(002153.SZ)2021 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2021 年 10 月 28 日晚发布《2021 年第三季度报告》。 点评：  营业收入仍受到海外疫情影响，各期间费用率稳中有升 第三季度，公司实现营业收入 8.54 亿元，同比下滑 1.94%；实现归母净利润 1955.36 万元，同比下滑 35.04%。前三季度，公司实现营业收入 22.45亿元，同比增长 0.35%；实现归母净利润 7941.07 万元，同比下滑 9.81%。营业收入下滑的原因主要系公司国际化业务拓展仍受海外疫情影响。业绩下滑的主要原因包括：1）下属子公司青岛海信智能商用系统股份有限公司由于芯片主板等原材料涨价导致净利润同比下降较多；2）联营企业产生的亏损比上年同期有所增加。公司坚持平台化与国际化发展战略不动摇，在疫情期间持续加大费用投入，主要期间费用率均呈上升趋势。前三季度，公司销售费用率为 10.34%，同比提升 0.82pct；管理费用率为 21.66%，同比提升 0.62pct；研发费用率为 10.92%，同比提升 1.96pct。  坚持平台化与国际化战略，凯宾斯基中国区已全部上线畅连平台 平台化方面，2021 年上半年，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约 1326 亿元，同比增长 40.3%；预订平台产量超过 561 万间夜，同比增长 138%，较疫情前 2019 年上半年产量 410 万间夜增长 37%。国际化方面，公司 2021 年 6 月底 SaaS 业务年度可重复订阅费为 2.21 亿元，较 2020 年底增长了 7.8%。2021 年 10 月，公司宣布与凯宾斯基酒店集团达成合作。目前，凯宾斯基旗下中国区酒店已全部上线石基畅联提供的微信预订平台，有望进一步促进集团奢华酒店品牌直订产量提升。  石基美国与六洲酒店签订 MSA，SEP 推广进展有望加速 2021年9月，公司全资子公司石基美国与六洲酒店股份有限公司签订MSA，约定将为洲际酒店集团旗下酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的PMS，是一套将替换部分现有 PMS 的新一代解决方案。截至 2021 年 6 月30 日，洲际酒店集团在全球超过 100 个国家拥有 5994 家开业酒店，88.4万间客房。如果 SEP 未来能够依据 MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地，将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。  投资建议与盈利预测 随着酒店业云化转型的加速推进，公司新一代云平台已经打开全球高端市场；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司 2021-2023 年营业收入为 37.36、43.31、51.15 亿元，归母净利润为 2.20、3.89、5.52 亿元，EPS 为 0.15、0.26、0.37 元/股，对应 PE 为 155.19、87.75、61.86 倍。目前公司处于转型期，各项投入较大，对净利润率影响较大，采用 PS 估值法较为合理。过去三年，公司 PS 主要运行在 8-12 倍之间，维持公司 2021 年 11 倍的目标 PS，对应的目标价为 27.41 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复；SEP 在海外拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 22.78 元/27.41 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 38.71 / 17.08 A 股流通股（百万股）： 878.78 A 股总股本（百万股）： 1499.56 流通市值（百万元）： 20809.44 总市值（百万元）： 35509.51 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-石基信息(002153.SZ)事件点评：签约六洲酒店，国际化新格局》2021.09.17 《国元证券公司研究-石基信息(002153.SZ)2020 年度业绩预告点评：业绩受疫情影响较大，国际化进程稳步推进》2021.02.01 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 分析师 陈图南 执业证书编号 S0020521090001 电话 021-51097188 邮箱 chentunan@gyzq.com.cn -34%-19%-5%9%23%11/21/315/17/3010/28石基信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3662.54 3317.32 3736.41 4330.54 5114.76 收入同比(%) 18.24 -9.43 12.63 15.90 18.11 归母净利润(百万元) 368.02 -67.58 220.11 389.28 552.23 归母净利润同比(%) -20.60 -118.36 425.71 76.85 41.86 ROE(%) 4.27 -0.80 2.56 4.35 5.83 每股收益(元) 0.25 -0.05 0.15 0.26 0.37 市盈率(P/E) 92.82 -505.47 155.19 87.75 61.86 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：石基信息过去 3 年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 流动资产 6647.34 6425.68 6680.82 7174.83 7830.43 营业收入 3662.54 3317.32 3736.41 4330.54 5114.76 现金 5210.81 5117.74 5222.24 5454.90 5787.15 营业成本 2067.92 1964.51 2137.83 2412.62