非银金融行业周报：众安国际增资引入友邦保险，建议关注年底券商行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 11 月 1 日 行业研究 众安国际增资引入友邦保险，建议关注年底券商行情 ——非银金融行业周报 20211031 ，场外金融衍生品 非银金融 行情回顾：本周沪深两市小幅下跌，受业绩影响保险股本周回调带动非银指数同步下跌。本周上证综指下跌 1%，深证成指下跌 0.3%，非银金融指数下跌 4.1%，其中保险指数下跌 8.5%，券商指数下跌 2.2%，多元金融指数下跌 1%，恒生金融行业指数下跌 2%。从个股来看，本周板块涨幅排名前五个股：*ST 西水（16.26 %）、*ST 绿庭（14.77%）、吉艾科技（4.89%）、长城证券（3.45%）、中航资本（2.1%），周五中信证券在业绩超预期的催化下大幅上涨 4.5%，龙头券商的高业绩增速正在得到市场关注。年初至今上证综指上涨 2.1%，深证成指累计下跌 0.1%，非银金融指数累计下跌 21.5%，落后上证综指 23.6pct，落后深证成指 21.3pct。本周日均股基交易额为 10837 亿元，环比上涨 7.54%。截至 10月 28 日，融资融券余额 18520 元，环比下跌 0.84%，占 A 股流通市值比例为2.64%。两融交易额占 A 股成交额比例 8.0%。截至 10 月 29 日，中债 10 年期国债到期收益率 2.97%，比上周下跌 2.2bp。 保险行业：众安国际增资引入友邦保险，科技输出业务加速推进 2021 年 10 月 27 日，众安在线发布公告，公司非全资附属公司众安国际与众安科技、百仕达、Warrior 及 Opportunities Fund 订立购股协议。根据协议，众安国际预计增发超过 2 亿普通股，融通资金 1.54 亿美元，资金流将得到有效补充；同时本次认购对象包含友邦保险，双方合作有望深化，业务协同效益进一步释放。本次增资将使众安国际的资本实力和服务经验得到持续提升和丰富，有助于进一步探索金融科技及保险科技领域的国际业务，帮助众安在线实现“科技输出全球化”的战略目标。推荐风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 证券行业：受风控加强影响 8 月场外期权业务下降，券商业绩延续高增、市场关注度提升，建议关注年底行情 根据证券业协会数据，8 月份证券公司场外金融衍生品业务新增初始名义本金8761 亿元，环比减少 0.38%；未了结初始名义本金为 17424 亿元，较上期增长 850 亿元，环比增长 5.13%。场外期权业务止涨转跌，新增初始名义本金 3145亿元，环比增长-11.81%，我们预计主要与监管提示“雪球”等场外期权产品风险，券商加强场外期权风控管理有关。 从三季报业绩来看，券商三季度业绩普遍延续较高增速，尤其是龙头券商的净利增速均在 20%以上，印证了行业格局不断向龙头集中的趋势。从市场情绪来看，第三季度主动偏股型基金虽然仍然低配券商，但环比二季度小幅提升约 1 个百分点，配置个股主要集中在财富管理主线或龙头券商。从催化剂来看，北交所的推出等政策利好有望提升市场对于券商股的关注度，我们认为目前低估值的券商板块具有极高的的配置性价比，建议关注年底券商的投资主线：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，关注广发证券。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，关注广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 联系人：郑君怡 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 互联网人身险产品迎“专属”时代，关注券商三季报行情——非银金融行业周报 20211024 意外险监管进一步强化，注册制下规范 IPO 辅导——非银金融行业周报 （20211017） 康养产业或为寿险行业新动力，债券承销价格战迎监管约束——非银金融行业周报（20211010） 意外险定价进一步夯实，创业板定价更加市场化——非银金融行业周报 （20210926） 人身险保费持续承压，“南向通”开启债市开放加速——非银金融行业周报 （20210919） 养老理财产品试点开启，衍生品新增创新高——非银金融行业周报 （20210912） 保险集团公司监管进一步加强，服务创新中小企设 立“北交所 ” — — 非银 金融行 业周 报（20210905） 7 月保费小幅承压，上海发布国际金融中心“十四五”规划——非银金融行业周报 (20210829) 银保监会调研养老社区模式，信用债市场面临进一步规范——非银金融行业周报 (20210822) 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银金融 1、行情回顾 1.1、 本周行情概览 本周上证综指下跌 1%，深证成指下跌 0.3%，非银金融指数下跌 4.1%，其中保险指数下跌 8.5%，券商指数下跌 2.2%，多元金融指数下跌 1%，恒生金融行业指数下跌 2%。 年初至今，上证综指上涨 2.1%，深证成指累计下跌 0.1%，非银金融指数累计下跌 21.5%，落后上证综指 23.6pct，落后深证成指 21.3pct。 图 1：指数表现（2021 年 10 月 25 日-10 月 29 日） -1.0%-0.3%-4.1%-8.5%-2.2%-1.0%-2.0%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10% 资料来源：Wind，光大证券研究所 本周板块涨幅排名前五个股：*ST 西水（16.26 %）、*ST 绿庭（14.77%）、吉艾科技（4.89%）、长城证券（3.45%）、中航资本（2.1%）。 图 2：本周涨幅前十个股（2021 年 10 月 25 日-10 月 29 日） 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%*ST西水 *ST绿庭 吉艾科技长城证券中航资本中信证券浙商证券海通证券东北证券民生控股 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 本周（2021 年 10 月 25 日-10 月 29 日），北向资金累计流入 106.07 亿，年初至今（截至 10 月 29 日）累计流入 3246.87 亿。南向资金累计流出港币 11.05亿，年初至今（截至 10 月 29 日）累计流入港币 4092.9 亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1