两大战略转型，业绩维持高增

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 银行 报告原因：定期报告 南京银行（601009.SH） 维持 两大战略转型，业绩维持高增 增持 2021 年 11 月 01 日 公司研究/点评报告 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布 2021 年三季报，2021 年前三季度实现营收 303.02 亿元，同比+20.99%；归母净利润 123.44 亿元，同比+22.36%，加权平均 ROE 11.88%，较去年同期上升 0.41 个百分点。 事件点评  业绩持续改善，三季度环比提速。Q3 单季度营业收入/归母净利润分别增长 37.73%/35.69%，三季度单季度增速较二季度继续提升 7.43 和 10.22个百分点；前三季度较上半年增速分别提升 6.90 和 5.29 个百分点。前三季度利息收入净收入增长 16.65%，手续费及佣金净收入增长 32.85%，依然为净利润增长的主要驱动力，其次为生息资产规模的增长和净息差的改善共同推动净利润增速回升。  资产负债双改善，净息差企稳回升。贷款总额增长 15.94%，公司调节贷款投放节奏，贷款中收益率较高的贷款规模同比增长。存款总额增长10.74%，存款规模突破 1 万亿，同时通过优化存款结构和定价，存款付息率同比下降；前三季度净利差 2.01%，较年初上升 0.02 个百分点；净息差 1.89%，较年初上升 0.03 个百分点。  零售+交易银行两大战略转型加速。零售 AUM 规模增长 13.66%达到5536 亿元，私钻客户突破 3.4 万户，信用卡发卡量较年初增加 60.95 万张，增长 75%；零售贷款增长 17.29%。交易银行战略上，公司与地方产业园区合作落地“政银园投”项目，推出赋能“专精特新”中小企业专项行动；10 月发布企业端手机银行产品“鑫 e 伴”，截止期末，已签约客户近 4.2 万户，三季度新增 2 万户，平台活跃度不断提升，中小企业客户服务体系不断完善。  投行及理财业务推动手续费收入增长。手续费净收入增长 32.85%，营收占比较同期提升 1.37 个百分点至 15.31%，但较上半年的 16.73%有所下降。公司债券承销业务巩固竞争优势，江苏省内债务承销排名第一；同时南银理财完成净值化转型，优化产品体系，全行理财产品规模 3177亿元，增长 15.17%。  资产质量高位稳定。不良贷款率 0.91%，与年初持平；关注类贷款比例1.14%，较年初下降 0.06 个百分点；拨备覆盖率 395.90%，提升 4.13 个百分点。资产质量在上市银行中保持优势，风险抵补能力保持较高水平。 投资建议 市场数据：2021 年 11 月 1 日 收盘价(元)： 9.70 年内最高/最低（元）： 11.09/7.55 流通 A 股/总股本（亿）： 84.82/100.07 流通 A 股市值（亿）： 484.58 总市值（亿）： 970.68 基础数据：2021 年 9 月 30 日 基本每股收益 1.21 摊薄每股收益： 1.14 每股净资产(元)： 10.58 净资产收益率： 11.88 分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 图表 1：主要经营数据（亿元/%） 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年上半年 2021 前三季度 营业收入 274.06 324.42 344.65 202.37 303.02 同比 10% 18% 6% 14% 21% 生息资产 9,660.80 13,174.90 14,838.91 16,304.98 16,799.95 同比 12% 36% 13% 14% 15% 净息差 1.89% 1.85% 1.86% 1.91% 1.89% 利息净收入 215.67 213.80 236.94 136.16 203.97 同比 7% -1% 11% 17% 17% 手续费及佣金净收入 35.88 40.44 49.65 33.85 46.38 同比 3% 13% 23% 32% 33% 拨备前利润 11,410.97 11,556.79 12,738.49 7,129.00 10,791.82 同比 5% 1% 10% 14% 13% 减值准备 191.52 230.22 240.13 148.60 220.33 同比 11% 20% 4% 13% 23% 利润总额 0.00 80.92 84.99 44.87 72.11 同比 64.79 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 0.00 0.37 0.13 0.00 0.00 同比 64.79 81.29 85.12 44.87 72.11 数据来源：Wind，山西证券研究所  公司坚持零售和投资银行两大战略，资产规模稳步增长，息差企稳回升资产质量基础坚固。预计公司 2021-2023 年的营收分别为 413.39 亿元、482.59 亿元和 545.20 亿元，归母净利润分别为 164.65 亿元、193.21 亿元和 211.88 亿元，EPS 分别为 1.65、1.93 和 2.12，每股净资产 12.69、14.21、和 15.71，对应 PB 分别为 0.76、0.68、0.62 倍。维持“增持”评级。 存在风险  宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 资产负债表 单位:亿元 会计年度 2020A 2021E 2022E 2023E 会计年度 2020A 2021E 2022E 2023E 1、资产 利润表 现金及存放中央银行款 979.73 1009.12 1089.85 1177.03 营业收入 344.65 413.39 482.59 545.20 存放同业其他金融机构 169.92 207.30 238.39 262.23 利息净收入 236.94 276.58 324.70 371.62 拆出资金 126.89 88.82 97.7