汽车领域业绩表现强劲，布局海外市场实现双轮驱动

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料骏鼎达（301538.SZ）买入-B(维持)汽车领域业绩表现强劲，布局海外市场实现双轮驱动2025 年 8 月 20 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 8 月 19 日收盘价（元）：71.30年内最高/最低（元）：99.00/50.12流通A股/总股本（亿）：0.31/0.78流通 A 股市值（亿）：22.26总市值（亿）：55.90基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：1.21摊薄每股收益(元)：1.21每股净资产(元)：16.96净资产收益率(%)：7.11资料来源：最闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：wangrui1@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年公司实现营收 4.79 亿元，同比增长 31.67%；实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 17.70%。对应毛利率为41.03%，净利率为 19.76%。第二季度公司实现营收 2.49 亿元，同比增长25.59%，环比增长 8.47%；实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 36.66%，环比增长 0.92%。对应毛利率为 42.31%，环比上升 2.68pcts，净利率为 19.06%。事件点评功能性保护套管营收稳健增长，汽车领域业绩增速超 40%。分产品看，功能性保护套管贡献主要业绩，2025 年上半年实现营收 3.56 亿元，同比增长 22.97%，占公司营收比重为 74.34%。分领域看，汽车行业是公司产品的主要应用领域，2025 年上半年，实现营收 3.24 亿元，同比增长 43.32%，占公司营收比重为 67.79%。其中，新能源汽车行业实现营收 1.45 亿元，同比增长 54.70%。在汽车领域，公司产品最终可应用于上汽通用、东风本田、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、斯特兰蒂斯等知名厂商，客户资源优质。积极发展新兴领域，多领域齐发力。公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域。在储能领域，公司成功推出排气阀、超充线束用液冷管等新产品，为市场拓展和客户资源积累奠定坚实基础。在低空领域，公司已与低空飞行汽车领域知名客户开展初步商务接洽，显示出公司在新兴领域的前瞻性布局。人形机器人领域，公司核心客户沪光股份人形机器人项目首套线束样线已成功落地，并与下游部分客户初步达成合作意向，公司有望跟随汽车领域客户切入机器人线束套管领域。布局海外市场，海内外双轮驱动。公司持续推进产能扩张，其中“生产功能性保护材料华东总部项目”已达到预定可使用状态，并将节余资金用于投资“骏鼎达功能性保护材料生产建设项目”，计划总投资 4 亿元。此外，公司已在墨西哥设立子公司，并计划在摩洛哥投资，未来仍将依据下游客户需求，探索设立覆盖东南亚等境外区域销售网点、仓库和制造工厂的可行性，逐步推进国际化战略，形成海内外双轮驱动的格局。投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 10.55/12.85/15.39 亿元，同比增长 22.0%/21.8%/19.7%；实现归母净利润 2.14/2.73/3.36 亿元，同比增长 21.4%/27.8%/23.0%，对应 EPS 分别为 2.73/3.48/4.28 元，PE 为26.2/20.5/16.7倍，维持“买入-B”评级。风险提示公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)6448651,0551,2851,539YoY(%)23.334.322.021.819.7净利润(百万元)140176214273336YoY(%)22.326.021.427.823.0毛利率(%)43.442.841.242.342.5EPS(摊薄/元)1.782.242.733.484.28ROE(%)21.613.914.716.317.1P/E(倍)40.031.826.1620.4816.65P/B(倍)8.64.43.93.32.8净利率(%)21.720.420.321.221.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产5061024115313381584营业收入644865105512851539现金116119169206262营业成本365495620742884应收票据及应收账款256346408510674营业税金及附加6791113预付账款275107营业费用5061637586存货97141157199225管理费用3657596980其他流动资产35413415414416研发费用2942516274非流动资产318479625711786财务费用-1-2-20-1长期投资00000资产减值损失-10-11-14-17-20固定资产180324422472521公允价值变动收益00000无形资产1849566575投资净收益05223其他非流动资产120107147174191营业利润161207251320394资产总计8251503177820492371营业外收入00000流动负债153183278323356营业外支出11111短期借款240679260利润总额160206251320394应付票据及应付账款77111147162222所得税2030374758其他流动负债5272646974税后利润140176214273336非流动负债2451515151少数股东损益00000长期借款150000归属母公司净利润140176214273336其他非流动负债951515151EBITDA189240295379464负债合计177234329374407少数股东权益00000主要财务比率股本3056787878会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积58516494494494成长能力留存收益56069787010911362营业收入(%)23.334.322.021.819.7归属母公司股东权益6481269144916751964营业利润(%)25.628.821.427.723.0负债和股东权益8251503177820492371归属于母公司净利润(%)22.326.021.427.823.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)43.442.841.242.342.5会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)21.720.420.321.221.8经营