成都银行2021年三季报点评：受益成渝经济，经营持续向好

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 成都银行(601838) 报告日期：2021 年 10 月 29 日 受益成渝经济，经营持续向好 ──成都银行 2021 年三季报点评 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn 报告导读 成都银行营收保持高增，息差环比提升，资产质量向好，转债补充资本。 投资要点  数据概览 21Q1-3 成都银行归母净利润同比+22.2%，增速环比-1.0pc；营收同比+26.0%，增速环比+0.7pc；ROE 16.3%，同比+1.2pc，ROA 0.98%，同比+4bp；不良率 1.06%，环比-4bp，拨备覆盖率 387%，环比+16.3pc。  营收保持高增 21Q1-3 成都银行归母净利润同比+22.2%，增速环比-1.0pc；营收同比+26.0%，增速环比+0.7pc，主要支撑因素为净息差扩大。具体来看：①21Q3 成都银行单季度净息差（期初期末）环比+14bp 至 2.03%，净息差走阔。②非息收入保持高增，21Q1-3 其他非息同比+42.5%，增速环比-7.4pc，中收和其他非息均保持较高增速，中收和其他非息分别同比+45.3%，+42%，增速环比-10.2pc、-6.9pc。  息差环比提升 21Q3 成都银行单季度净息差（期初期末）环比+14bp 至 2.03%，主要得益于资产端收益率提升。21Q3 成都银行资产端收益率环比+14bp 至 4.07%，归因贷款占比提升，贷款环比+3.9%，增速较总资产快 2.5pc。21Q3 成都银行负债成本率基本持平，负债成本率环比+1bp 至 2.24%，值得注意的是今年以来存款占比持续提升，21Q3 存款占比较 21H1 提升 3pc 至 73%。  资产质量向好 21Q3 成都银行不良率环比-4bp 至 1.06%，前瞻指标关注率环比-8bp 至 0.56%，均为上市以来最优水平。拨备方面，21Q3 成都银行拨备覆盖率环比+16.3pc 至387%，风险抵补能力进一步增强。展望未来，资产质量有望继续向好。  转债补充资本 成都银行于 2021 年 4 月 29 日发布转债预案，计划发行不超过 80 亿元可转债，目前正在证监会审批阶段。如全部转股，静态测算，可提升核心一级资本充足率 1.5pc 至 9.87%，补充资本弹药，支撑规模扩张。  盈利预测及估值 成都银行营收保持高增，息差环比提升，转债补充资本。预计 21-23 年归母净利润增速 20.0%/15.0%/18.1%，对应 BPS 12.6/14.4/16.4 元。上调目标价为 16.42元，对应 21 年 PB 1.30x。现价对应 21 年 PB 1.02x，现价空间 27%，买入评级。  风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 14,600 17,866 20,663 24,229 (+/-) 14.73% 22.37% 15.66% 17.25% 归母净利润 6,025 7,230 8,315 9,821 (+/-) 8.53% 20.01% 15.01% 18.12% 每股净资产（元） 11.08 12.63 14.38 16.46 P/B 1.17 1.02 0.90 0.79 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥12.93 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 3Q/2021 0.48 2Q/2021 0.48 1Q/2021 0.46 4Q/2020 0.51 [table_stktrend] 公司简介 [Table_relate] 相关报告 1《利润增速下行，资产质量平稳——成都银行 2020 年三季报点评》2020.12.10 2《盈利如期，不良改善——成都银行2020 年中报点评》2020.09.21 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 徐安妮 证券研究报告 -15%-5%5%15%25%10/29/2012/29/2002/28/2104/30/2106/30/2108/31/21成都银行上证综合指数 [table_page] 成都银行(601838)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：成都银行 2021 年三季报业绩概览 资料来源：wind，公司公告，浙商证券研究所。注：以 20A 举例，环比变化指 20A 环比 20Q1-3 指标变化，QoQ 指 20Q4 环比 20Q3指标变化。 维度单位：百万元20Q1-321H121Q1-3环比变化同比变化20Q421Q121Q221Q3QoQ利润指标ROE（年化）15.1%16.4%16.3%0.0pc1.2pc17.3%14.2%14.4%14.3%-0.1pcROA（年化）0.94%0.98%0.98%0bp4bp1.13%0.98%0.95%0.94%-1bp拨备前利润8,0096,66110,23927.9% 2,941 3,203 3,458 3,5783.5%同比增速14.2%28.0%27.9%-0.2pc13.7pc32.2%20.3%36.1%27.5%-8.5pc归母净利润4,2003,3895,13122.2% 1,824 1,669 1,720 1,7411.2%同比增速4.8%23.1%22.2%-1.0pc17.3pc18.2%18.1%28.4%20.3%-8.1pcEPS（未年化）1.160.941.4222.2%0.510.460.480.481.2%BVPS（未年化）10.5511.5412.054.4%14.2%11.0811.5411.5412.054.4%收入拆分营业收入10,4248,54113,13526.0%4,1764,1104,4314,5943.7%同比增速12.1%25.3%26.0%0.7pc13.9pc22.0%19.9%30.8%27.3%-3.5pc利息净收入8,5446,66910,45622.4%3,2833,2163,4533,7879.7%生息资产（期初期末平均，注1）597,462706,553719,2211.8%20.4%648,338685,621727,48