盈利能力显著提升，全年业绩预将超2015

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中信证券(600030) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 王舫朝 首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 王 锐 研究助理 联系电话：010-83326751 邮 箱：wangrui@cindasc.com [Table_OtherReport] 相关研究 2021 半年报点评《多业务高速增长，ROE 提升明显》2021.08 2021 一季度点评《投行保持领先优势，资管与财富管理加速》2021.04 2020H1 点评《投资收益驱动业绩增长，综合实力继续领跑》2020.08 2019 年报点评《加速扩表，龙头地位稳固》2020.03 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 盈利能力显著提升，全年业绩预将超 2015 [Table_ReportDate] 2021 年 10 月 29 日 [Table_Summary] 事件：中信证券公布 2021 年三季报，2021 年前三季度实现营收 578.11 亿元，同比+37.66%，其中第三季度营收 200.91 亿元，同比+31.73%，前三季度归母净利润 175.31 亿元，同比+39.61 %，其中第三季度归母净利润53.91 亿元，同比+45.61%。前三季度平均加权 ROE9.34%，同比增加 2.17个百分点，基本每股收益 1.36 元，同比+37.37%。 点评： ➢ 客户资金与两融余额高速增长，利息净收入同比翻番。前三季度公司实现利息净收入 43.86 亿元，同比增长 139.54%，主要源于融资融券、客户资产利息收入的高速增长。2021 年前三季度市场两融日均余额17389 亿元，同比增长 44%，公司两融客户规模庞大、运营资本金充足，两融市占率行业排名第一，两融利息收入实现高速增长。前三季度市场交投活跃，截至三季度末，全市场投资者总数 1.93 亿，较 2020 年末增长 8.40%，客户资金存款同比+59.74%，相应利息收入同比高增。 ➢ 券商资管与公募基金双轮驱动，主动管理能力提升推动业绩高增。资产管理业务包括券商资管和旗下基金管理业务，券商资管业务方面，公司以“扩大主动管理规模、发展权益产品、服务实体经济”为导向，推进大集合公募化改造，通道业务规模持续压缩，主动管理规模逐季提升，2021 年一季度月均主动管理规模 7171.46 亿元，同比+47.21%，主动规模占比自 2019 年末的 41%大幅提升至 2021 年一季度的 71.21%。基金业务方面，公司控股的华夏基金规模增长迅速，截至三季末，华夏基金总规模 9332 亿元，同比增长 43.11%，其中非货基规模 6109 亿元，同比增长 45.17%，上半年公募基金净利润贡献同比增 40%。得益于国家鼓励投资端建设、居民存款“搬家”，旗下公募基金有望保持高速发展态势，2021 年公司资管业绩有望继续保持高增。 ➢ 投行业务市占率进一步提升，龙头优势凸显。前三季度公司实现投行业务手续费净收入 56.44 亿元，同比+25.62%。股权融资方面，前三季度IPO 承销规模 614.21 亿元，同比增长 81.34%，市占率从去年同期的9.04%提升至 16.33%；再融资承销金额 1734 亿元，同比微降 8.96%，市占率从去年同期的 14.47%提升至 21.58%；债券承销规模 11033.39亿元，同比增长 42.19%，市占率从去年同期的 12.71%提升至 13.45%。作为行业龙头，项目筛选能力、定价能力、分销能力和资本实力方面优势明显，截至三季末公司 IPO、再融资、债券承销均排名行业首位，公司有望继续攫取市场份额，全年投行业务有望继续保持高速增长。 ➢ 投资建议：作为行业龙头，公司资本实力、风险定价能力、业务协同能力在投行、资产管理、财富管理等业务领域竞争优势明显，前三季度总营收已超 2015 年，归母净利润已逼近历史最高，预计公司全年总营收、净利润与 ROE 将超越 2015 年创历史新高，建议关注。 ➢ 风险因素： 货币政策收紧导致股市交易量大幅下滑；资本市场改革不 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 及预期；资本市场大幅波动导致的自营业绩不及预期等。 图 1：3Q21 公司总资产同比+16%至 12124 亿元 资料来源：Wind，信达证券研发中心， 图 2：3Q21 公司总营收同比+37.66%至 578.12 亿元 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 3：3Q21 公司净利润同比+39.53%至 182.96 亿元 资料来源：Wind，信达证券研发中心， 图 4：3Q21 公司利息净收入同比+139%至 43.86 亿元 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 5：3Q21 公司资管收入同比+59%至 85.79 亿元 资料来源：Wind，信达证券研发中心， 图 6：3Q21 公司投行收入同比+26%至 56.44 亿元 资料来源：Wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Introduction] 研究团队简介 王舫朝，硕士，毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业，历任海航资本租赁事业部副总经理，渤海租赁业务部总经理，曾就职于中信建投证券、华创证券。2019 年 11 月加入信达证券研发中心，负责非银金融研究工作。 朱丁宁，硕士，毕业于英国格拉斯哥大学金融专业，曾工作于台湾富邦证券和瑞银证券，于 2020 年 4 月加入信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。 王锐，硕士，毕业于美国波士顿大学金融专业，2019 年 11 月加入信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。 温瑞鹏，硕士，毕业于复旦大学金融专业，曾工作于太平人寿保险有限公司，2021 年 5 月加入信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。 孙思茹，硕士，同济大学经济学学士，香港大学经济学硕士，2021 年 4 月加入信达证券研发中心，从事中小市值个股研究工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售副总监（主持工作） 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 刘晨旭 13816799047 liuchenxu@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyua