银行业点评：持仓环比下降，板块延续低配状态

行业点评 持仓环比下降，板块延续低配状态 行业点评 行业报告 银行 2021 年 10 月 28 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】月酿知风之银行业：悲观预期反映充分，建议关注估值修复行情 2021-10-10 【平安证券】债券深度报告寻锚之旅：从违约率到信用利差 20210413 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般证券从业资格编号 S1060120090065 WUKAIXIANG261@pingan.com.cn  平安观点：  Q3 银行板块整体持仓环比下降。截至 2021 年 10 月 27 日，A 股基金 2021年 3 季度报告披露完毕，根据统计，Q3 包括股票型、混合型在内的主动管理基金配置银行板块比例环比下降 48BP 至 2.51%，继续处在历史低位，且参照板块在沪深 300 的流通市值占比情况来看依然低配 14.5%，依旧处在深度低配状态。我们认为 Q3 板块配置环比下降除了与市场风格分化的延续有关之外，更多归因于投资者对经济下行和个别房企信用风险的担忧，但行业的基本面仍然保持稳健性，从银保监会披露的银行 3 季度经营数据和几家银行的 3 季度业绩来看，行业经营与资产质量表现均好于市场预期，盈利延续高增长。  重仓股阶段性承压，股份行持股比例明显下降。从个股的仓位来看，行业的基金重仓股减仓明显，大行中工行、建行、农行主动管理型基金仓位分别环比下降 5BP/2BP/1BP，中行、交行、邮储仓位环比持平。股份行中招行、兴业、平安仓位分别下降 15BP/10BP/13BP。中小行整体仓位震荡下行，宁波、南京、江苏仓位分别下降 3BP/1BP/1BP，值得注意的是，部分经营业绩表现较好的区域行获主动管理型基金逆势小幅加仓，如成都、常熟、苏农，Q3 仓位较 Q2 均环比提升 1BP。  投资建议：经营保持稳定，看好估值修复延续。近期银行板块有所反弹，一方面监管密集表态维护房地产市场平稳健康发展，保持房地产信贷平稳有序投放，市场此前对房企信用风险的悲观情绪有所修正，结合银保监会披露的三季度行业经营数据，板块资产质量仍保持稳定。另一方面，进入三季报披露期，从已披露银行的经营数据来看，整体基本面保持平稳，业绩表现稳中向好，强化了市场的信心。站在当前的时间点，板块静态估值仅 0.67x，仍处在历史绝对低位，安全边际充分，建议继续关注四季度市场风格切换带来的估值修复行情。个股方面，推荐：1）以招行、宁波为代表的体制机制灵活、负债端具备竞争优势的银行；2）以兴业、邮储为代表的低估值品种。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）外部风险抬升。 证券研究报告 银行·行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 4 A 股上市银行 2021 年 3 季度主动基金持仓情况 证券代码 证券简称 21Q3 基金配置 21Q2 基金配置 加仓/减仓 超配/低配 600036.SH 招商银行 0.98% 1.14% -0.15% -1.75% 002142.SZ 宁波银行 0.36% 0.38% -0.03% -0.19% 601166.SH 兴业银行 0.34% 0.43% -0.10% -0.61% 601398.SH 工商银行 0.07% 0.12% -0.05% -3.23% 000001.SZ 平安银行 0.29% 0.42% -0.13% -0.62% 601818.SH 光大银行 0.01% 0.02% -0.01% -0.36% 601288.SH 农业银行 0.03% 0.05% -0.01% -2.28% 601939.SH 建设银行 0.03% 0.05% -0.02% -0.13% 601009.SH 南京银行 0.03% 0.04% -0.01% -0.17% 600016.SH 民生银行 0.03% 0.03% 0.00% -0.33% 601328.SH 交通银行 0.04% 0.04% 0.00% -0.43% 601658.SH 邮储银行 0.04% 0.05% 0.00% -0.11% 601988.SH 中国银行 0.01% 0.01% 0.00% -1.68% 600000.SH 浦发银行 0.04% 0.04% 0.00% -0.65% 601128.SH 常熟银行 0.01% 0.00% 0.01% -0.03% 600926.SH 杭州银行 0.09% 0.09% 0.00% -0.11% 600919.SH 江苏银行 0.03% 0.04% -0.01% -0.19% 601998.SH 中信银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.41% 601169.SH 北京银行 0.00% 0.01% 0.00% -0.24% 601229.SH 上海银行 0.02% 0.00% 0.02% -0.25% 600015.SH 华夏银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.19% 601997.SH 贵阳银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.06% 601916.SH 浙商银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.07% 601077.SH 渝农商行 0.00% 0.00% 0.00% -0.06% 601838.SH 成都银行 0.03% 0.02% 0.01% -0.08% 600908.SH 无锡银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.03% 601577.SH 长沙银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.03% 002958.SZ 青农商行 0.00% 0.00% 0.00% -0.03% 600928.SH 西安银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.01% 002839.SZ 张家港行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 002936.SZ 郑州银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.05% 002807.SZ 江阴银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 002948.SZ 青岛银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.01% 601860.SH 紫金银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.02% 002966.SZ 苏州银行 0.00% 0.00% 0.00% -0.03% 603323.SH 苏农银行 0.01% 0.00% 0.01% -0.01% 汇总 2.51% 2.99% -0.49% -14.50% 资料来源：Wind，基金 3 季报平安证券研究所 注：历史基金配置均选取 2010 年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至 2021 年 9 月末的流通市值与沪深