10月策研与金股：以守为攻，静待“政策底”-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 10 月策研与金股： 以守为攻，静待“政策底” [Table_Summary] A 股市场展望：静待“政策底”，迎接“U 型”反弹 回顾 9 月观点，我们提示市场仅限于“反弹，而非反转”，期间 A股冲高回落。展望 10 月我们判断经济基本面预期或仅限于边际上修复，而那些具备实质性改善的基本面数据则仍需要我们更加耐心的等待。当下我们有必要重新思考：“政策底”真的出现了吗？“双控+限电”进一步加大了“碳中和”供给侧约束的力度，导致中下游企业面临“躺平”；地产政策对资金端的持续压制，地产链也面临“躺平”；再加上疫情反复下，部分服务业面临“躺平”— —俨然成为压制国内经济复苏的“三座大山”。我们基于政治局会议：“先立后破”主基调，预计等待 Q3 疲弱的 GDP 数据出炉后，政策修正的概率较大；叠加新冠疫苗“特效药”面市，一旦 10 月见到“三座大山”松动，即真正的“政策底”到来，基本面预期修正下有望推动市场迎来“U型”反弹。 行业配置建议：以守为攻 我们判断当下“三座大山”压力尚未松动，建议先行防御，静待“政策底”出现，再右侧进攻抓反弹。具体配置三个方向：一是防御性高且成本转嫁能力较强的消费，包括食品饮料、农业、纺织服装等；二是估值便宜且受益于中美关系及流动性预期边际改善的成长，包括 5G 应用加快及 VR、元宇宙等驱动下计算机、通讯和电子“双底”反转的可能性；三是具有长期需求逻辑及 Q3 盈利确定性催化的“成长属性的周期”，包括：新能源（光伏/风电/储能/核能）、稀有金属、军工及机械设备（工业母机/造船/油服设备）。 10 月金股配置一览： 风险提示：政策效果不及预期，国内经济复苏被“打断”。  张弛策略团队金股业绩表现 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《9 月策研与金股：把握周期与成长 “ 交 融 ” 的 时 代 机 遇 》--2021/08/31 《8 月策研与金股：解读政治局会议底线、预期及影响》--2021/08/01 《【太平洋研究】2021 年 5 月金股》--2021/04/30 [Table_Author] 证券分析师：张弛 电话：13918023419 E-MAIL：zhangchish@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190521070001 [Table_Message] 2021-10-06 投资策略报告 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、10 月 A 股策略研判 张弛 ........................................................................................................ 3 1.1 A 股市场展望：静待“政策底”，迎接“U 型”反弹 ......................................................... 3 1.2 行业配置建议：以守为攻 ..................................................................................................... 3 1.3 10 月金股一览表 .................................................................................................................... 4 二、总量观点精要 ........................................................................................................................... 4 2.1 太平洋金工 徐玉宁 .................................................................................................................. 4 2.2 太平洋固收 张河生 ................................................................................................................. 5 三、10 月十大金股 .......................................................................................................................... 5 太平洋建材 刘晶敏（阳光电源） .............................................................................................. 5 太平洋军工 马捷（振华科技） .................................................................................................. 5 太平洋有色 李帅华（攀钢钒钛/盐湖股份） ............................................................................ 6 太平洋农林牧渔 程晓东（天康生物） ...................................................................................... 6 太平洋食品饮料 蔡雪昱（舍得酒业） ...................................................................................... 6 太平洋建筑 王介超/任菲菲（天铁股份） ................................................................................ 7 太平洋电子 王凌涛（康强电子） .............................................................................................. 7 太平洋机械 刘国清/曾博文（九