纺织服装行业月报：6月服装零售增速回升，关注中报业绩预期较好的行业龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业月报 2018 年 7 月 15 日 纺织服装 6 月服装零售增速回升，关注中报业绩预期较好的行业龙头 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（ 维持 ）分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数 87 行业总市值(百万元) 516773 行业流通市值(百万元) 378410 行业-市场走势对比 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%纺织服装(中信)沪深300公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 重点公司基本状况2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E歌力思20.840.901.061.361.60232015130.92海澜之家12.330.740.810.900.98171514131.52太平鸟33.080.951.361.741.95352419170.90九牧王14.140.860.971.091.23161513111.14简称股价（元）EPS（元）PEPEG备注：股价为 2018.7.13 收盘价 [Table_Summary]投资要点 行业动态品牌服装：6 月全国 50 家重点大型零售服装类零售额同增 2.9%，增速较上年同期提升 3PCTs，较天气波动较大的 4/5 月份环比改善明显。从上市公司看，细分行业龙头的终端销售表现较好，龙头优势凸显（预计中高端女装歌力思主品牌保持双位数同店增长、大众品牌太平鸟男女童装同店保持 10%增速、九牧王主品牌同店正增长/新品牌 FUN 销售额保持高双位数增长）。纺织制造：近千项纺织品被列入 2000 亿关税清单，未涉及服装/家纺，根据美国 OTEXA，2017 年中国对美国出口纱线及面料共 20.6 亿美元，占中国对美纺服出口总额的 4.5%，占同期中国纱线及面料出口总额的 3%。若该清单生效，对上司公司影响有限：1）国内大部分棉纺龙头均已布局海外产能，可有效避免加征关税带来的冲击。2）上市公司直接对美出口产品占比低。3）贸易摩擦发酵背景下人民币持续贬值，利于出口企业当期汇兑收益提升及长期竞争力提升。行业数据品牌服饰：受端午错配/618 使部分需求延后影响，5 月增速放缓。限额以上企业服装类零售额同增 7%，增速同比/环比分别下滑1/1.8PCTs。①分行业看，1-5 月男女童装保持较好增速男/女/童增速分别为 3.5%/6.6%/11.7%），而家纺/鞋履同期销售额分别下滑2.1%/2.6%。②分地区看，1-5 月一二线城市服装类整体销售额增速分别为 6.9%/7.3%，三线为 0.9%。纺织制造：6 月棉价冲高回落，2018 供需差扩大支撑中长期棉价上涨。①受 5 月新疆灾害、中美贸易摩擦等因影响，月初国内棉价达16900 元/吨。后随情绪逐渐消退、新增 80 万吨进口配额以及进入下游淡季后，棉价回落至月末的 16326 元/吨，至 2017.7.13 日价格下降至 16192 元/吨。②USDA 预测 2018/19 年国内供需为 199.2万吨，较 2017/18 年扩大 41 万吨，同期库存消费比 66.9%（-24.7PCTs）。③抛储第 17 周成交率有所下降。整体/新疆棉/地产棉成交量分别为 55%/95%/34%，新疆棉较上周提升 2PCTs，而整体和地产棉成交率分别较上周下降 2/5PCTs。投资建议：品牌服饰终端消费复苏持续，龙头企业率先完成渠道和库存调整，并在供应链优化推动下，盈利能力持续提升。在目前市场风险偏好较低的背景下，建议关注中报业绩预期较好、估值合理偏低的子行业龙头：大众品牌太平鸟（去库存效果明显/产品创新力强/2018 年步入新开店周期；2018PE 24x，PEG=0.9）；中高端女装歌力思（集团化战略清晰/收入增长稳健；2018PE 20x，PEG=0.92）、二三线城市家纺龙头水星家纺（错位竞争，高性价比优势突出/渠道广泛覆盖二三线消费升级主力群体，且线上保持较快增长；2018PE 19x，PEG=0.89）。风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 行业动态 .............................................................................................................. - 3 - 服装：6 月服装类消费增速有所回升，关注中报业绩优质的子行业龙头 .... - 3 - 纺织：纺织品列入 2000 亿清单，海外布局的纺织龙头优势凸显................ - 3 - 板块表现 .............................................................................................................. - 5 - 行业数据 .............................................................................................................. - 6 - 品牌服饰：受端午错配、618 使部分需求延后影响，5 月增速放缓 ............ - 6 - 棉纺制造：6 月棉价冲高回落，2018 供需差扩大支撑中长期棉价上涨 ...... - 8 - 行业公告&资讯 ................................................................................................... - 11 - 风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 附录：图表 ........................................................................................................ - 12 - 投资评级说明 .................................................................................................... - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分