量化投资月报：10月份银行、上证50上涨概率大

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 10 月份银行、上证 50 上涨概率大 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 黄晓彬，PhD SAC No. S0570516070001 SFC No. BQW518 huangxiaobin@htsc.com +86-755-23950493 研究员 张泽 SAC No. S0570520090004 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +86-755-82493656 研究员 刘依苇 SAC No. S0570521090002 liuyiwei@htsc.com +86-755-23950493 2021 年 10 月 08 日│中国内地 量化投资月报 统计 2010 年以来各行业、指数 10 月份表现，发现银行和上证 50 相对较优 统计 2010 年以来每年各行业和主要宽基指数在 9、10 月份的收益表现以及涨跌情况，以此统计出上涨概率较大的行业或指数作为 10 月投资参考。结果发现家用电器、银行等行业在 10 月上涨概率大。进一步通过沪深 300 和中证 500，以及上证 50 和创业板指的净值走势对比，发现未来一段时间上证 50 或具备较优投资机会。 商、股周期筑顶阶段或有反复，下半年或弱于上半年，债市机会越趋明朗 基于金融经济系统的整体性视角，研判大类资产投资机会与风险，我们认为当前股票、商品或在筑顶阶段反复震荡，而债券的投资机会逐渐明朗，尤其是中国债券今年以来表现全球领先。全球股市短周期已在顶部区域，商品的三周期拟合序列或在顶部，随着见顶风险增加，今年后半段表现可能弱于上半年。周期模型显示，全球利率短周期已拐头向下，意味着债市投资机会愈加清晰。美元指数受长周期影响最大，但前期趋势下行幅度已较大，当前可能进入震荡筑底阶段。 9 月欧美股市普跌，A 股分化明显，商品和债市震荡，美元指数上行 近一月（2021/8/31-2021/9/30）欧美股市普跌，全球主要股指中美国三大股指领跌，日经 225 和孟买 SENSEX30 涨幅分别为 6.55%和 5.35%。A 股指数走势分化，上证 50 和沪深 300 录得正收益，中证 500、中证 1000 和创业板指等指数下跌。9 月电力及公用事业、食品饮料、农林牧渔表现较优，有色、钢铁、国防军工等行业领跌。周期风格今年以来表现最优，但 9 月回调幅度最大。CRB 综合现货指数大多下跌，仅 CRB 纺织现货上涨，黄金价格下跌，原油价格大幅上涨。9 月中国短期利率下行，中长期利率略有上行，美国和欧盟短期利率略有下行、中长期利率上行。 10 月股市短线观点：量化资产择时模型中 2 个模型看涨，4 个模型看跌 对于 10 月沪深 300 所代表的股市走势，6 类量化资产择时模型分别给出了多空观点。其中量价择时模型、根据波动率和换手率构造牛熊指标看涨市场，北向资金布林带择时策略、风险收益一致性择时模型、利用 PE 变动指标构建的量化择时策略、双均线择时策略看跌市场。 风险提示：本文基于系列研究对全球各类经济金融指标长达近百年样本的实证检验结果，确定使用的市场周期长度。然而市场存在短期波动与政策冲击，就每轮周期而言，暂无法判断具体长度。基于历史规律的总结存在失效风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 9 月境内外大类资产表现：美元指数上行，股市黄金下跌 ........................................................................................... 4 全球股市：欧美股市普跌，A 股大盘股指收益为正，中小盘股指下跌 .................................................................. 4 全球主要股指大多下跌，美股跌幅最大，A 股上证 50 表现较好，中证 1000 表现较差 ............................... 4 A 股：电力及公用事业、食品饮料、农林牧渔表现较优，有色、钢铁等行业跌幅较大................................. 5 大宗商品：9 月各商品品种表现分化，CRB 指数大多下跌，原油领涨 ................................................................. 6 全球债市：近 1 月美欧中长期利率上行，中债新综合等债券指数下跌 ................................................................. 7 美元指数：今年以来主要在 90-94 的区间内震荡，9 月上行突破 94 关口 ............................................................ 7 每月新观察：历史上 10 月份银行行业、上证 50 指数上涨概率大 ............................................................................... 8 周期模型长线观点：股商筑顶阶段或有反复，债券机会越趋明朗 .............................................................................. 12 风险资产周期状态：股票商品或处于筑顶阶段.................................................................................................... 12 股市周期拐点区域震荡，筑顶阶段走势不确定较大，需谨防反复调整的风险 ............................................. 12 商品指数同比的周期拟合序列或拐头，随着顶部风险增加，今年后半段表现或弱于上半年 ....................... 14 避险资产周期状态：利率短周期或已拐头向下，债市投资机会愈加清晰 ............................................................ 14 全球主要国家利率短周期位于顶部区域，债市趋势上行或已到来 ............................................................... 14 美元指数受长周期影响最大，但前期趋势下行幅度已较大，或进入震荡筑底阶段 ..................................