2021年三季报点评：经营业绩稳健增长，持续强化研发创新

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 中望软件(688083)公司点评报告 2021 年 10 月 24 日 [Table_Title] 经营业绩稳健增长，持续强化研发创新 ——中望软件(688083.SH)2021 年三季报点评 表 1：[Table_Summary] 事件： 公司于 2021 年 10 月 22 日收盘后发布《2021 年第三季度报告》。 点评：  整体业务良性增长，前三季度营业收入同比增长 34.33% 随着产品力增强、品牌认可度提升以及大客户战略的持续有效推进，国内疫情得到控制后的经济活动支撑，公司整体业务维持良性增长。2021 年第三季度，公司实现营业收入 1.50 亿元，同比增长 20.10%；实现归母净利润 4976.40万元，同比增长 24.15%。前三季度，公司实现营业收入 3.56 亿元，同比增长34.33%；实现归母净利润 9841.93 万元，同比增长 44.74%；经营性现金流净额为 4163.50 万元，同比增长 25.47%。  维持高比例研发投入，自产软件竞争力不断提升 第三季度，公司研发投入为 4953.36 万元，同比增长 45.97%，占营业收入的比例为 32.92%，同比增加 5.83 个百分点。前三季度，公司研发投入合计达1.22 亿元，同比增长 29.79%，占营业收入的比例为 34.34%，较上年同期减少 1.2 个百分点。公司拥有自主 2D CAD 平台、自主 Overdrive 几何内核及CAE 仿真分析等核心技术，在 2D CAD、3D CAD、CAM、CAE 等工业软件领域持续迭代。随着自产软件市场逐步打开、产品验证进度的持续推进，前期投入有望持续转化为营业收入，营业收入增速有望逐步改善。  工业软件行业快速发展，公司产品国产适配持续完善 根据工信部的数据，2020 年，我国工业软件产品收入 1974 亿元，2012-2020年的 CAGR 达 19.63%，高于全球市场 5.45%的复合增速。伴随需求广度和深度的持续提升，国产工业设计软件的市场份额有望持续提升。2021 年 8 月，中望 CAD Linux 升级至 2022 版，全面支持国内主流的 CPU 和 GPU 芯片，充分利用国产硬件的优越性能，软件运行更加快速、稳定。中望 CAD 2022 Linux 版已支持兆芯、飞腾、鲲鹏、龙芯、海光、申威等处理器芯片，以及景嘉微、芯瞳半导体、中船重工 709 所等显卡芯片，进一步满足 Linux 系统用户对全国产“CAD 软件+CPU/GPU 芯片”的应用需求。  投资建议与盈利预测 公司致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商，为世界工业进步贡献力量，在政策的驱动下，公司有望保持快速的增长态势，充分受益行业的高景气。预测公司 2021-2023 年的营业收入为 6.86、10.09、14.68 亿元，归母净利润为 1.87、2.81、4.14 亿元，EPS 为 3.02、4.54、6.68 元/股，对应 PE 为124.33、82.82、56.28 倍。目前，公司处于高速成长期，上市以来公司 PS TTM主要运行在 45-75 倍之间，考虑到近期 PS 估值水平有一定的调整，小幅下调公司 2021 年的目标 PS 至 55 倍，对应目标价为 608.73 元。目前股价距目标价的空间较大，上调至“买入”评级。  风险提示 产品相对单一；产业政策支持力度下降；技术研发风险；市场竞争加剧。 [Table_Invest] 买入|上调 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 375.70 元/608.73 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 614.66 / 369.0 A 股流通股（百万股）： 14.10 A 股总股本（百万股）： 61.94 流通市值（百万元）： 5298.38 总市值（百万元）： 23272.31 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-中望软件(688083.SH)首次覆盖报告：工业软件龙头，迈向世界一流》2021.09.06 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 分析师 陈图南 执业证书编号 S0020521090001 电话 021-51097188 邮箱 chentunan@gyzq.com.cn -10%5%20%35%50%3/115/67/18/2610/21中望软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：中望软件上市以来 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 361.08 456.09 685.54 1008.61 1467.52 收入同比(%) 41.58 26.31 50.31 47.13 45.50 归母净利润(百万元) 89.07 120.38 187.18 281.00 413.54 归母净利润同比(%) 100.22 35.15 55.49 50.12 47.17 ROE(%) 21.72 24.52 6.55 9.10 12.07 每股收益(元) 1.44 1.94 3.02 4.54 6.68 市盈率(P/E) 261.27 193.32 124.33 82.82 56.28 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 流动资产 485.00 569.95 2947.39 3183.44 3523.26 营业收入 361.08 456.09 685.54 1008.61 1467.52 现金 403.42 474.99 2814.76 2998.06 3264.05 营业成本 7.98 5.65 6.68 7.83 9.10 应收账款 49.77 49.30 73.90 108.53 157.48 营业税金及附加 5.27 7.32 10.90 15.94 22.89 其他应收款 23.97 19.56 28.86 42.16 60.90 营业费用 148.43 181.48 2