“打新定期跟踪”系列之四十四：如何估测未来网下打新收益率？

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 如何估测未来网下打新收益率？ ——“打新定期跟踪”系列之四十四 [Table_RptDate] 报告日期：2021-09-22 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：朱定豪 执业证书号：S0010520060003 邮箱：zhudh@hazq.com 联系人：钱静闲 执业证书号：S0010120080059 邮箱：qianjx@hazq.com 联系人：吴正宇 执业证书号：S0010120080052 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1、《新股上市后价格一般怎么走？（下）——“打新定期跟踪”系列之三十七》 2、《各类“固收+”打新基金推荐——“打新定期跟踪”系列之三十八》 3、《从交易情绪中预测次新股走势——“打新定期跟踪”系列之三十九》 4、《注册制发行制度优化，促进定价博弈平衡——“打新定期跟踪”系列之四十》 5. 《2021 至今 A 类 2 亿资金打新收益率 9.8%——“打新定期跟踪”系列之四十一》 6. 《新股上市涨幅回落，下调打新收益预期——“打新定期跟踪”系列之四十二》 7. 《打新账户数量企稳，预计全年 2亿 A 类收益率 11.86%——“打新定期跟踪”系列之四十三》 主要观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 如何估测未来网下打新收益率？ 从需求端看，打新账户数量经前期快速增长后增速放缓，已于近期企稳，目前 A 类、C 类打新账户数量均在 5000~5500 左右，全市场共10000 多个账户参与新股询价，且未来上升空间有限，因此中签率将基本维持当前水平不变。从供给端看，预计今后新股通过速度与新股上市速度将回归常态化，且两者基本持平，预估未来一年新股上市规模在 4000 亿左右。此外，由于新的新股发行与承销业务规则落地，高剔比例由 10%调整为高剔比例不超过 3%，也不低于 1%，主承销商定发行价超过“四个值”的孰低值的幅度不高于 30%，我们对新股上市后的涨跌幅进行一定的调整，以 2 亿元资金参与打新时， A 类年化打新收益率为 5.30%、C 类年化打新收益率为 2.23%。 ⚫ 跟踪 2021 年网下打新收益率 截止 2021/9/17，以注册制新股 80%入围率测算时，A 类 2 亿规模账户打新收益率 10.4%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 4.5%。预计 2021全年新股上市总规模为 4500 亿时，2 亿规模账户 A 类打新收益率约11.85%，C 类打新收益率约 5.09%。 ⚫ 逐月打新收益金额测算 在 2 亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下 A 类平均中签率估计，2021 年 1 月打新收益为 140.15 万元，2021 年 2 月打新收益为156.83 万元，2021 年 3 月打新收益为 235.26 万元，2021 年 4 月打新收益为 269.71 万元，2021 年 5 月打新收益为 203.29 万元。2021年 6 月打新收益为 618.77 万元,2021 年 7 月打新收益为 386.64 万元， 2021 年 8 月打新收益为 336.83 万元,2021 年 9 月打新收益为 145.44万元。 ⚫ 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 27 证券研究报告 正文目录 1 如何估测未来网下打新收益率 ......................................................................................................................................................... 5 2 跟踪 2021 年网下打新收益率 .......................................................................................................................................................... 8 3 近期新股打新结果 ............................................................................................................................................................................ 11 4 近期新股日历 .................................................................................................................................................................................... 12 5 近期打新市场表现 ............................................................................................................................................................................ 14 5.1 近一个月内新上市股票 ............................................................................................................................................................................. 14 5.2 近一个月内新申购股票 ...........................................................................