传媒行业：全球视角下的促进生育投资产业链梳理

顾佳Email：gujia@cmschina.com.cn执业号：S1090513030002王邵哲Email：wangshaozhe@cmschina.com.cn执业号： S1090521080002全球视角下的促进生育投资产业链梳理2021年9月6日证券研究报告|行业深度报告信息技术|传媒2摘要➢ 经济体的人口增长模式常表现为“高出生率、高死亡率”-“高出生率、低死亡率”-“低出生率、低死亡率”三个阶段。根据世界银行数据，2019年除以色列生育率在20.1‰以外，其余发达国家生育率均在12.3‰以下，与此同时，发达国家总和生育率普遍在2以下，低于2.1的人口更替水平。对于处在“低出生率、低死亡率”阶段的经济体而言，人口长期下行趋势普遍带来老龄化加剧及生产力下滑等影响，基于此，进入“低出生率、低死亡率”阶段的经济体常以各类手段刺激生育意愿，包括以政策和激励直接鼓励生育、针对生育带来的衍生压力发布配套政策、推动移民对冲人口下行、依托宗教文化刺激生育意愿等。➢ 2011年中国实施双独二孩政策，2013年实施单独二孩政策，2015年开启全面二孩，2021年开启三孩政策，伴随中国生育政策陆续放开，我国新生儿中二孩、三孩占比持续提升，2019年全国二孩、三孩占新生人口的比例预计达57.7%，较2011年生育政策开启前夕提升24个百分点。➢ 母婴产业链涵盖备孕、分娩、保育和产后康复、亲子用品、儿童医药等，伴随高年龄层父母生育意愿释放以及各项鼓励生育政策出台，辅助生殖、母婴高端消费、垂类电商、产后护理、文化文娱等产业有望迎来发展契机。➢ 风险提示：1、行业竞争加剧的风险 2、宏观调控风险 3、产品安全等品牌风险4、生育率提振不及预期风险 5、新冠疫情出现反复，影响线下业务开展的风险。pOpQmNnRqQvNpMwPpRwOmQaQcM6MmOpPmOpOkPmMzQeRnNtNaQoPoRwMrRrNvPsQmR3目录一、各个国家和地区鼓励生育措施回顾二、生育政策放开为多行业带来发展机遇三、风险提示4目录一、各个国家和地区鼓励生育措施回顾1.1 伴随经济水平提升，出生率呈下降趋势1.2 各个国家和地区鼓励生育的举措5伴随地区经济水平提升，出生率呈下降趋势全球范围看，经济水平提升将带来生育率水平的下降：➢ 1）在生产力水平低下的时期，社会对于饥荒、疾病、自然灾害等抵御能力相对较弱，由此带来的高死亡率需要高出生率对冲，进而形成“高出生率、高死亡率”的人口增长模式。➢ 2）随着工业革命等带来生产力的提升，资源供给能力提升，社会抵御自然冲击的能力增强，死亡率逐步下降，而生育率变化相对滞后，因此社会逐步进入到“高出生率、低死亡率”的阶段，也即为大多数发展中国家处在的阶段。➢ 3）伴随社会经济进一步发展，人群受教育程度提升、育儿成本加大、生育观念改变等，导致社会生育意愿下降，社会逐步进入“低出生率、低死亡率”的阶段。图表：印度社会处在高生育率、低死亡率的阶段资料来源：世界银行，招商证券051015202530354045196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018印度出生率(‰)印度死亡率(‰)图表：2018年各国每个已生育妇女的生育孩子数分布图资料来源：商业智能社区，招商证券6伴随地区经济水平提升，出生率呈下降趋势资料来源：世界银行，各国统计局，招商证券图表：2019年各发达国家出生率(‰)05101520以色列冰岛澳大利亚爱尔兰新西兰美国法国瑞典英国丹麦捷克斯洛伐克塞浦路斯挪威比利时卢森堡瑞士加拿大荷兰奥地利德国斯洛文尼亚新加坡马耳他葡萄牙芬兰希腊西班牙意大利日本韩国➢ 对发达国家而言， 社会普遍进入“低出生率、低死亡率”阶段，根据世界银行数据，2019年除以色列生育率在20.1‰以外，其余发达国家生育率均在12.3‰以下，与此同时，发达国家总和生育率普遍在2以下。➢ 人口长期下行将带来老龄化加剧及经济体影响力衰弱，基于此，进入“低出生率、低死亡率”阶段的经济体常以各类手段刺激生育意愿，以期人口增速回归至稳态水平。19.417.917.713.410.510.10510152025中低收入国家全球平均中等收入国家中等偏上收入国家中国高收入国家中低收入国家全球平均中等收入国家中等偏上收入国家中国高收入国家图表：2019年各类国家出生率对比资料来源：世界银行，招商证券➢ 韩国是发达国家中出生率最低的国家。1）朝鲜战争以后，韩国出现生育高峰期，1960年初韩国开始控制人口，1962年制定家庭生育计划方案, 并于1964年开展大范围的计划生育，80年代新一轮生育潮之下，韩国提出独生子女政策，同时将流产和绝育合法化。截至1995年计划生育政策取消前夕，韩国人口出生率降至15.7‰，仅为1970年出生率约一半水平。2）1996年韩国取消计划生育政策, 针对结婚、生育、子女养育等环节制定奖励政策(面向低收入夫妇提供保障性住房，延长孕假，保留职位等)，而出生率下行趋势不改，2004年生育率首次跌破10‰，降至9.8‰。3）2005年韩国出台《低生育率和人口老化基本法》，提出2020年把生育水平提升到1.6，转为鼓励型生育政策。此后韩国鼓励生育政策进一步加码，包括鼓励夫妻共休育儿假，为多子女家庭提供汽车购买优惠等，但新生人口下行趋势持续，2020年韩国人口增长率降至0.1%，出生率降至5.3 ‰。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%05101520253035197019711972197319741975197619771978197919801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020韩国出生率(左，‰)韩国人口YOY(右)7韩国：多手段并行不改低生育意愿资料来源：韩国国家统计局，世界银行，招商证券图表：韩国出生率及人口变化情况开展计划生育，推广和鼓励避孕取消计划生育政策，人口政策转为温和，从控制人口数量转移到加强人口福利领域。2005年起转为鼓励型生育政策。8韩国：多手段并行不改低生育意愿资料来源：筑医台资讯，招商证券图表：韩国出生率及人口变化情况分类优惠措施医疗补助将不孕治疗的医疗补助对象扩至所有收入阶层，1岁以下幼儿的医疗费全免。住房支持减轻住房对年轻人的压力，加大公租房供应，对购买首套住房的夫妻降低购房税。育儿支持政府发放养育补助的儿童年龄放宽至18岁，并提高月补助额。幼儿可享受学前免费义务教育。家庭生活韩国妇女享有90天产假和一年育儿假；男职工育儿休假时可领取育儿期工资，子女8岁以下的父母每天可缩短1小时工作时间，最长可持续2年。税收优惠养育3名及以上未满18岁子女的家庭，享受汽车购买优惠等。➢ 韩国从住房、医疗、育儿补贴等多方面鼓励