汽车行业月报：5月销量超预期，板块估值回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告投资策略 行业月报 2018 年 06 月 13 日一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 10,390/-3.77 创业板/月涨跌幅(%) 2,085/-6.64 AH 股价差指数 2,632 A 股总/流通市值 (万亿元) 60.57/43.02 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人：陶定坤 E-MAIL： taodingkun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业月报 5 月销量超预期，板块估值回升  汽车板块整体上扬，整体估值持续回升板块行情：5 月受到关税下降政策落地并好于市场预期影响，板块整体回暖。5 月 WIND 汽车板块整体上涨 3.35%，CS 汽车上涨 2.96%，其中 CS 乘用车上涨 5.55%，CS 商用车上涨 0.17%，CS 汽车零部件上涨 2.47%，新能源车下跌 0.75%，智能汽车下跌 4.40%。同期沪深 300 指数和上证综合指数涨幅分别为 1.21%和 0.43%，汽车板块表现强于大盘。2018 年 5 月底 CS 汽车 PE值为 19.02 倍，CS 汽车零部件 PE 值为 22.39 倍；估值水平有所回升。 5 月汽车产销同比增速较快，新能源插电混动供需两旺受去年同期基数较低影响，5 月产销同比增速较快，2018 年 5 月汽车产销量分别达到 234.4 万辆和 228.8 万辆，同比增长 12.8%和 9.6%； 5 月乘用车销量 188.9 万辆，同比增长 7.9%；轿车保持两位数增长，小幅领先 SUV；4 月商用车产销保持增长，大型客车同比增长 47.37%；新能源汽车销量同比增长125.6%，其中插电式混合动力汽车产销分别完成 1.7 万辆和 1.9 万辆，同比增长 127.1%和 183.7%，供需两旺。  行业相关指标原材料指标： 2018 年 5 月原材料价格持续上涨趋势，橡胶类 5 月末为 37.27，较 4 月末 24.64 有大幅上涨，同比保持低位;钢铁类 5 月末指数为 119.31，相较 4月末 118.68 小幅上涨; 浮法平板玻璃 5 月末市场价格为 1,606.20，相较 4 月末1,701.70有小幅下降。铝锭A00 5月底市场价格 14623.40，相较1月底13,664.10有小幅反弹; 锌锭 0#5 月末市场价格为 24189.20,和 4 月底价格 24,577.20 有小幅下跌。总体看汽车行业相关原材料中，橡胶环比上涨显著，同比保持低位。玻璃、锌锭高位回调，钢铁、铝锭价格呈现上升趋势。汇率指标：2018 年一季度美元兑人民币持续贬值，4-5 月美元汇率持续回升；欧元兑人民币在 2018 年至今延续了区间内小幅震荡的趋势。  投资建议5 月汽车产销同比呈较快增长，前十企业增速高于行业，汽车出口同比较快增长，我们认为汽车行业销量增速中枢下移，逐步向成熟期过渡，行业集中度提升有望加速。关税下调政策好于预期并且对行业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份，关注福耀玻璃与宇通客车。 风险提示宏观经济增速不及预期；产业政策变化；汽车行业增速低于预期0.00.51.01.5J/17A/17O/17D/17F/18A/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 受关税政策影响，汽车板块估值回暖 ........................................................................... 5 受进口关税下降好于预期影响，汽车板块走势整体上扬 ...................................... 5 整车与零部件板块估值回升 ................................................................................. 6 5 月汽车产销同比增速较快 .......................................................................................... 7 乘用车同比增速较快，受关税政策下降影响较小 ................................................. 7 商用车产销保持增长，大型客车同比增长 47.37% ............................................. 10 新能源汽车销量同比增长 125.6%，插电混动供需两旺 .......................................11 行业相关运营指标 ...................................................................................................... 13 原材料价格指数：橡胶环比大幅上涨，同比保持低位 ........................................ 13 汇率：美元兑人民币汇率小幅回升，欧元兑人民币持续震荡 ............................. 14 5 月重要行业新闻与上市车型 .................................................................................... 15 行业新闻：关税下降至 15%好于市场预期，对市场影响有限 ............................ 15 上市车型梳理 ..................................................................................................... 18 投资建议 .................................................................................................................... 18 分析师承诺 ......................................................................