智能物流装备行业深度报告：智能物流大势已明，星火燎原指日可待

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 09 月 01 日 行业研究 评级:推荐（维持） 研究所 证券分析师： 范益民 S0350519100001 fanym01@ghzq.com.cn 联系人 ： 丁祎 S0350121020034 dingy02@ghzq.com.cn 智能物流大势已明，星火燎原指日可待 ——智能物流装备行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 机械设备 9.4 13.3 21.2 沪深 300 0.0 -8.0 0.9 相关报告 《机械设备行业第 34 周周报：工业机器人景气度持续，高端机床行业具备成长性》——2021-08-23 《机械设备行业第 33 周周报：宁德时代定增加码扩产，设备优质产能稀缺加剧》——2021-08-16 《机械设备行业第 32 周周报：关注 FA 长尾市场，电动化加速利好锂电》——2021-08-09 《机械设备行业第 31 周周报：动力电池企业扩产计划带来发展机遇，政策利好带动光伏设备市场增长》——2021-08-01 《机械设备行业第 30 周周报：政策利好带动光伏设备市场增长，工控龙头“阿尔法”彰显》——2021-07-25 投资要点：  物流装备行业正向智能自动化方向发展：自动化物流系统通常由自动化仓库系统、自动化搬运与输送系统、自动化分拣与拣选系统及其电气控制和信息管理系统等部分组成。传统行业中游为设备生产厂家及软件开发厂家，目前部分企业正向自动化物流整体解决方案提供商转型。行业从最初的机械化阶段发展至现在的智能自动化阶段，利用软硬件相结合，一方面将装卸、存储、包装、运输环节实现集成，另一方面实现生产和物流的衔接，实现整个智能工厂的物流与生产高度融合。  智能物流具备成本优势，可拓展性打开行业成长天花板：近年来，物流总费用逐年在上涨，传统仓储人员成本抬升，同时人员数量下降。我国整体物流运行效率相对发达国家处于较低水平，2020 年我国社会物流总费占 GDP 的比率已降至 14.7%，根据国家目标，到 2025 年下降至 12%左右。”智能物流系统能够降本增效，符合发展趋势需求。同时，各行业自动化物流系统的规划设计理念、使用的自动化物流设备和软件等具有类似性，技术平台共性较大，不同行业之间具备可拓展性，打开行业成长天花板。  从三个方面看影响行业盈利能力的因素：根据我们对行业中主要企业对比研究，我们认为影响企业毛利率的因素主要包括 1）系统集成和软件开发能力；2）核心物流设备自主研发程度；3）下游行业的选择。  行业评级及投资策略。在物流行业快速发展背景下，劳动力数量减少同时劳动力成本上升，我国物流运行效率相比发达国家存在明显提升空间，智能物流能够有效降本增效，我们看好未来智能物流装备行业的发展空间。建议关注兰剑智能、今天国际、诺力股份，音飞储存。  风险提示：下游行业需求下滑风险；智能物流渗透率提升不及预期；重点推荐公司业绩不达预期风险；企业研发能力不及预期风险，上游原材料涨价风险。 -0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.250020/1221/0121/0221/0321/0421/0521/0621/0721/08机械设备(申万)沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2021-08-31 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级 300532.SZ 今天国际 11.6 0.22 44.62 未评级 603611.SH 诺力股份 19.50 0.91 1.19 1.56 15.87 16.34 12.50 未评级 603066.SH 音飞存储 8.67 0.31 0.33 0.38 27.39 26.12 22.69 未评级 688557.SH 兰剑智能 33.17 1.15 35.12 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） oPpQpOtPqQyQpMvMsMwOnR8OaO8OoMqQsQnMjMoOyRjMmMnP9PqRpQNZoOsMNZrRmR 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 装备软件提供商转型服务提供商，行业朝智能自动化发展 .................................................................................... 6 1.1、 从装备软件到系统综合解决方案 ..................................................................................................................... 6 1.2、 从机械化向智能自动化发展 ............................................................................................................................ 7 2、 成本优势叠加技术进步，智能物流大势所趋 .......................................................................................................... 8 2.1、 物流总费用逐年上涨，快递业务量不断攀升 ................................................................................................... 8 2.2、 人口紧缺提升人力成本，物流运行效率亟待提升 ............................................................................................ 9 2.3、 智能物流降本增效，可拓展性提升行业天花板 ............................................................................................. 10 3、 行业重点参与公司 ................................................................................................................................................ 12 3.1、 兰剑智能：软硬件自主，全流程智慧物流系统解决方案提供商 ..................................