交通运输行业交运-中小盘9月投资策略：中报陆续披露，景气分化重视龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 交通运输 [Table_IndustryInfo] 交运&中小盘 9 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 08 月 29 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 中报陆续披露，景气分化重视龙头 航运：本周 SCFI 综合指数报 4386 点，环比升 1.0%。我们认为“继续涨价，影响出口”在 2021 年的现实模型中已不具指导意义，集运是全球竞争，各国官方无法指导海外船公司，船公司不涨价只会让利润流失到其它主体中，一切都是供需决定。2021 年的美线差价远高于欧线，说明产业链不会用成本加成方式制定价格！我们认为 2022 年船公司的利润很大一部分是从货代挤出，预计会大幅抬升始于 10 月谈判的 2022 年合约价格，依据群体、合作紧密度不同，预计价格是 2011 年的 2-3 倍，覆盖船公司 2022 年约 30%的运量（各家公司覆盖率会有差距）；叠加来年现货价格依旧坚挺，集运环比 2021 年继续改善已是大概率事件！建议配置核心标的-中远海控。 航空机场：国航南航二季度大幅减亏，但距离疫情前仍有一定差距，国门开放前大航运力消化压力犹存。由于短期疫情反复难以预测，且 2022 年国门放开存疑，因此暂时无法准确的预期航空公司的中长期盈利，但由于飞机引进预期收紧叠加疫情消退后的需求印证，我们认为当前航空股基本面处于底部区域的事实及中长期向好的预期并未改变，继续看好民航业的长期趋势。上海机场二季度业绩小幅减亏，印证了航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了单凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归的观点。枢纽机场的流量垄断地位并未改变，未来仍将是免税品销售的核心场景，如国门开放预期出现，将显著助推情绪修复。 快递：四通一达均明确表示全网派费上调，用以提高快递员收入。通达系同步上调派费，对总部公司的影响在于，一是有利于增强网络稳定性；二是可以顺利转嫁到消费端；三是有望减轻总部给予加盟商补贴的压力。中长期来看，通达系真正的经营拐点和利润拐点还是取决于竞争格局何时出现本质性的优化。考虑到近期顺丰快递的股价回调较大，而公司的收入增长、成本优化以及利润恢复将从二季度开始的逐步改善，且其长期发展逻辑不变，建议投资者把握中长期投资布局顺丰的时点；紧密关注未来中通快递、韵达股份、圆通速递的经营拐点和利润拐点带来的投资机会。 物流&中小盘：精选物流行业中的优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增，新材料贡献持续提升，继续推荐；浙江自然中报增 45%，维持“买入”评级。此外，推荐数码印花革命者宏华数科。 投资建议：航运运价持续维持高位，关注航空反弹机会，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘龙头。推荐：宏华数科、双星新材、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。关注上海机场、京沪高铁、中际联合。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 688789 宏华数科 买入 251.93 213.6 3.20 4.91 78.7 51.3 002585 双星新材 买入 28.25 216.6 1.14 1.61 24.8 17.5 605080 浙江自然 买入 66.00 55.6 2.18 2.97 30.3 22.2 002120 韵达股份 买入 14.83 378.5 0.46 0.62 32.2 23.9 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业点评：集运前瞻：约价提升助推行业持续改善》 ——2021-08-25 《2021 年 7 月快递行业数据点评：韵达单价同比转正，快递竞争回归理性》 ——2021-08-24 《交运&中小盘行业周报：疫情消退将带动出行 恢 复 ， 浙 江 自 然 中 报 增 45% 》 — —2021-08-23 《航空 7 月数据点评：暑运提前结束，关注疫情消退后的修复机会》 ——2021-08-17 《交运&中小盘行业周报：双星新材利润释放加速，密尔克卫中报扣非升 35.4%》 ——2021-08-16 证券分析师：姜明 电话： E-MAIL： jiangming2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010004 证券分析师：黄盈 电话： E-MAIL： huangying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010003 证券分析师：罗丹 电话： E-MAIL： luodan4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060003 证券分析师：曾凡喆 电话： E-MAIL： zengfanzhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2S/20N/20J/21M/21M/21J/21上证综指交通运输 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 1 板块观点 .................................................................................................................. 4 1.1 航运 ............................................................................................................... 4 1.2 航空板块 ........................................................................................................ 8 1.3 机场板块 ........................................................................................................ 9 1.4 快递板块 ........................................................................................................ 9 1.5 物流及中小盘个股 ......................................