寻找专精特新“小巨人”系列报告之五：专精特新，自上而下驱动，自下而上选股

1 策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2021 年 08 月 25 日 专精特新：自上而下驱动，自下而上选股 ——寻找专精特新“小巨人”系列报告之五 相关研究 《自下而上寻找专精特新“小巨人”》——20210210 《挖掘工信部第三批 “小巨人”名单——寻找专精特新“小巨人”系列之二》——20210802 《淘金制造业“单项冠军”-寻找专精特新“小巨人”系列之三》——20210805 《把握政策景气趋势，寻找时代优质赛道——寻找专精特新“小巨人”系列之四》——20210812 证券分析师 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 陈烨远 A0230521050001 chenyy@swsresearch.com 张雷 A0230519100003 zhanglei@swsresearch.com 宋亭亭 A0230517090004 songtt@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 王宏为 A0230519060001 wanghw@swsresearch.com 杨海燕 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 联系人 陆灏川 (8621)23297818×转 luhc@swsresearch.com 本期投资提示：  最大边际变化+后续政策红利+契合市场审美，是我们当下推荐“专精特新”的三大理由。  『1』政策端的最大边际变化：2021 年 7 月 30 日的政治局会议，明确提出“发展专精特新中小企业”。这意味着：从工信部在 2011 年最早提出“专精特新”开始，经历了多年的探索、研究、前期准备，这一概念正式上升至国家层面。  『2』后续政策红利值得期待：自 2017 年起，工信部以“专精特新”为导向牵头汇总了共计 3 批“小巨人”和 5 批“单项冠军”，共计 4762 家制造业企业，包含 396 家 A 股上市公司。这是国家层面对中国制造业的一次全面“摸底”。在此基础上，后续政策红利值得期待：2021 年 1 月 23 日，财政部、工信部联合印发文件，提出中央财政专项资金将安排100 亿以上，支持 1000 余家国家级专精特新“小巨人”企业加大创新投入。而这，可能只是一轮政策红利的起点。  『3』高度契合市场选股思路：年初至今，高景气赛道的龙头公司已经兑现了显著涨幅，预期回报有所下降。在这一背景下，市值下沉“翻石头”成为了越来越多人认可的选股思路。而这，和国家层面定义的“专精特新”类中小企业高度重合。  “小巨人”侧重“新”，而“单项冠军”侧重“专”。根据申报标准的不同，工信部牵头的两份名单各有侧重。所谓“小巨人”，是指未来 3-5 年的高景气赛道中，已经崭露头角的明星公司，其当下的营收规模尚小，但潜力巨大。所谓“单项冠军”，是指在特定制造业细分赛道中，经过长期深耕、激烈竞争后，最终成为龙头的企业，其市占率要求全球前三，但对其所处赛道是否朝阳没有具体要求。两份名单的结合，即立足当下，也放眼未来，可谓是中国实体制造业的浓缩精华。我们以此为样本，做特征分析：  “专精特新”股票池的选股成功率显著高于 A 股总体：截至 8 月 24 日，“专精特新”类股票的在 2021 年的涨跌幅中位数为 12.9%，而全部 A 股的中位数仅有 2.9%。  高胜率的背后是良好的基本面支撑。“专精特新”企业归母净利润的同比增速自 2020Q2开始显著走强，迅速反超 A 股总体并进一步拉开差距，2020Q4、2021Q1 的同比增速分别高达 64.2%、142.2%。  涨幅主要由盈利预测上调驱动，整体估值仍有吸引力。自年初以来，“专精特新”类公司的 2021 年预测净利润已经上调 15.3%，显著高于 A 股总体的 7.4%。截至 2021 年 8 月24 日，“专精特新”的整体法 PE（TTM）为 40.3，对应 2019-23 年复合净利润增速（预测）为 42.3%，PEG 尚小于 1。  从行业角度，自下而上挖掘“专精特新”中小企业：1）医药：纳微科技、键凯科技；2）电新：卧龙电驱、八方股份；3）汽车：科博达、精锻科技；4）军工：派克新材、航亚科技；5）机械设备：苏试试验、柏楚电子、联赢激光；6）有色金属：方大炭素、金诚信、云海金属；7）电子：洁美科技、新益昌、神工股份。具体详细推荐逻辑请见正文。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 1.自上而下，从策略视角看专精特新.....................................5 2. 医药 ...................................................................................9 2.1 生物制药行业概览 ..................................................................................9 2.2 纳微科技 ............................................................................................... 10 2.3 键凯科技 ............................................................................................... 11 3. 电新 ................................................................................ 11 3.1 卧龙电驱 .............................................................................................. 11 3.2 八方股份 .............................................................................................. 12 4. 汽车 ................................................................................ 13 4.1 科博达 ...