兴证策略产业资本系列报告：从股东增持视角看保利地产上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 张忆东 全球首席策略师 研究院副院长zhangyd@xyzq.com.cn S0190510110012 李美岑 021-6898 2355 limeicen@xyzq.com.cn S0190518080002 王亦奕 021-6898 2351 wangyiyi@xyzq.com.cn S0190518020004 张 兆 021-6898 2352 zhangzhaoyjs@xyzq.com.cn S0190518070001 吴 峰 021-3856 5957 wufeng@xyzq.com.cn S0190510120002 张 勋 021-3856 5756 zhangxun@xyzq.com.cn S0190520070004 研究助理： 张日升 zhangrisheng@xyzq.com.cn 张 媛 021-38565467 zhangyuan20@xyzq.com.cn 李家俊 021-20370776 lijiajun@xyzq.com.cn 陈恭懿 chengongyi@xyzq.com.cn 投资要点 ★ 从保利地产大涨，走近股东增持造就的行情盛宴 从 2021 年 8 月 5 日起，保利地产连续 5 个交易日上涨，累计涨幅超 26%。关于保利地产的此番大涨，市场众说纷纭，但从策略的角度来看，保利地产的走强，是一场股东增持造就的行情盛宴。8 月 4 日发布股东增持公告后，保利地产开始由长期下跌转向大幅上涨，印证了产业资本对 A 股市场不容忽视的影响力。作为兴证策略产业资本系列报告，我们将从股东增持这一典型的产业资本行为入手，为投资者捕捉产业资本动向变化带来的确定性投资机会。 ★ 从大盘行情+行业走势+个股特征三大维度把握股东增持事件 2006 年股改基本完成后，A 股开启全流通时代，“股东增持潮”也由此而起。2006 年以来，A 股已发生了近 6 万起股东增持事件。可以从三大维度把握股东增持事件：1）大盘行情：行情走弱+政策鼓励下，“弱市”易现“增持潮”；2）行业走势：净增持规模回升往往成为底部行情标志，在过热板块，股东有获利了结倾向；3）个股特征：估值偏低+基本面占优个股易获得股东增持。 ★ 股东增持是市场行情的有效助推器 以上月是否发布增持公告为基准，我们构建“增持股”的月度调仓组合。2021 年以来，该月度调仓组合相比上证综指/沪深 300/中证 500/创业板指的累计超额收益分别为 17.48%/22.92%/9.31%/-0.84%。而分样本来看，具备以下特征的“增持股组合”表现较好：1）位于非银金融、钢铁、有色金属等板块；2）央企及地方国企的表现优于民营企业；3）估值偏高；4）市值偏小；5）增持金额及增持股本对流通股占比偏高。 ★ 从两个方向发掘“增持股”投资机会 1）建议关注估值已经处于历史低位的行业，根据净增持规模回升的线索，来发掘价值重估的个股机会。同时具备“估值分位数在 30%以下”和“净增持规模回升”两大条件的板块包括：房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、交通运输、银行。我们从这类板块中精选个股，并构建“价值重估”组合，建议关注组合成分股。 2）构建“兴证策略增持股组合”：根据拟增持公告推断，未来 6 个月内，股东增持事件或将密集发生在化工、机械、传媒等行业，并精选 30 只个股，构建“兴证策略增持股组合”，并建议关注组合成分股及其股东增持动向。 风险提示：市场对增持事件反应不及预期，中美博弈、疫情扰动超预期等 ＃ i l ＃ 从股东增持视角看保利地产上涨 ——兴证策略产业资本系列报告 2021 年 8 月 25 日 = 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题报告 目 录 一、从策略视角看保利地产大涨：股东增持造就的行情盛宴 ............................. - 3 - 二、股改开启“增持潮”，2021 年增持数量处历史高位 ........................................ - 5 - 三、从大盘行情+行业走势+个股特征三维度捕捉“增持潮” ................................. - 8 - 3.1 大盘行情：行情走弱+政策激励，弱市易现“增持潮” ................................. - 9 - 3.2 行业走势：净增持规模回升往往成为底部行情标志 ................................. - 10 - 3.3 个股特征：基本面占优、估值相对偏低个股易获股东增持 ..................... - 11 - 四、股东增持是市场行情的有效助推器 .............................................................. - 13 - 五、投资建议：从两个方向发掘“增持股”投资机会 ........................................... - 19 - 5.1 从净增持规模回升的迹象，发掘价值重估的个股机会 ............................. - 19 - 5.2 守望 A 股“增持潮”，构建兴证策略增持股组合......................................... - 22 - 风险提示：市场对增持事件反应不及预期，中美博弈、疫情扰动超预期等 ... - 24 - 图 1、股东增持，为保利地产行情注入一剂“强心针”（单位：元） ..... - 3 - 图 2、价值重估组合 .............................................. - 4 - 图 3、兴证策略增持股组合 ........................................ - 4 - 图 4、2006 年股改基本完成后 A 股股东增持事件逐渐增多（2000.1.1-2021.8.18） ............................................................... - 6 - 图 5、A 股股东增持事件分行业统计（2006.1.1-2021.8.18） ........... - 6 - 图 6、股东增持事件分企业类型统计（2006.1.1-2021.8.18） .......... - 7 - 图 7、股东增持事件分企业市值区间统计（2006.1.1-2021.8.18） ...... - 7 - 图 8、A 股股东增持事件分行业统计（2021.1.1-2021.8.18） ........... - 8 - 图 9、股东增持事件分企业类型统计（2021.1.1-2021.8.18） .......... - 8 - 图 10、股东增持事件分