海外市场双周报：挖掘最新经济数据，关于货币、疫情和复工的5点洞见

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 a 宏观经济 海外市场双周报 2021 年 08 月 12 日 CPI 与工业增加值月度同比增速 宏观数据 固定资产投资累计同比 12.60 社零总额当月同比 12.10 出口当月同比 19.30 M2 8.60 相关研究报告： 《宏观经济宏观周报：7 月 PPI 同比或再次上升至前期高点 9.0%》 ——2021-07-19 《宏观经济宏观周报：短期因素导致经济扩张放缓，下半年向上修复的大趋势不变》 ——2021-08-01 《宏观经济宏观周报：食品价格止跌回升，关注后续食品通胀预期是否升温》 ——2021-07-26 《海外市场双周报：下半年美国经济动能在哪里？美国二季度 GDP 点评及经济展望》 ——2021-07-30 《宏观经济宏观周报：本轮疫情对国内工业品需求影响或较小》 ——2021-08-09 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人：王艺熹 电话： 021-60893204 E-MAIL： wangyixi@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观周报 专题 挖掘最新经济数据-关于货币、疫情和复工的 5 点洞见  关于货币、疫情和复工的 5 点洞见 Delta 影响暂未显现，疫苗接种率是受疫情影响程度的关键变量：疫苗接种效用非常明显，接种率与受 Delta 毒株影响程度完全成反比。低接种率和高感染率对应美国南部职位空缺数最多，就业修复速度最慢。 终止发放联邦失业救济对降低失业率有效：提前终止额外失业救济发放的州 7月申领失业救济人数下降的速度快于没有终止额外失业救济发放的州。9 月 6日联邦失业救济将正式到期，将有效推动美国就业进一步复苏。离职率显著提升将随着 9 月失业救济全面到期而改善。 休闲服务业就业修复空间测算：7 月非农报告（报告期为 7 月 12-18 日周）显示 7 月休闲服务业新增 38 万就业，较职位空缺数量来看缺口仍然很显著。其他行业方面，职位空缺率比较高的包括专业和商业服务以及零售业，绝对数量上来看教育和保健服务、专业和商业服务缺口数量最多。劳务需求端热度不减，供需平衡仍在形成中。 美联储副主席 Clarida 给出比较明确的加息时间预期：Clarida 认为加息的条件将在 2022 年年底成熟，联储将在 2023 年执行货币政策正常化（Policy Normalization）。由于此前联储多次明确加息前将完成缩减购债（Taper）,参照联储上一次 Taper 进程，整个缩减购债需要耗时一年左右，所以 2021 年年底正式开启 Taper 是 Clarida 的基准情形。投票委员中 Evans 与 Brainard 偏鸽派，Evans 在 8 月 10 日采访中称需要再多几份非农报告以达到 Taper 的条件。 时薪上涨意味着消费不受通胀拖累，但可能助长全局性通胀：后期决定美国消费的关键因素是通胀水平而非财政补贴。如果通胀保持高位，而薪资增速不能跟上通胀水平，那么消费修复将告一段落。目前而言，美国总体薪资增速与通胀速度持平。同时，薪资增速与通胀同时保持较快的增速是危险的全局性通胀信号。  海外疫情与疫苗接种进度追踪 Delta 袭扰全球，欧美发达国家疫情反扑，形势严峻。巴西、印度、墨西哥、印尼等国疫情稍缓。 疫情反扑促进接种意愿提升，美国 8 月以来疫苗接种人数明显提升。每百人接种量最高的依次是英、意、德、法、美。疫苗有效率方面，辉瑞和 Moderna 疫苗较英国普遍接种的阿斯利康疫苗更有优势。随着首次接种日期到目前日期的推移，多国已将加强针提上日程，以维持已接种者体内的抗体水平。 (1.0)0.01.02.03.04.0A/19D/19A/20A/20D/20A/21CPI月度同比工业增加值月度同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 关于货币、疫情和复工的 5 点洞见 .............................................................................. 4 Delta 影响暂未显现，疫苗接种率是受疫情影响程度的关键变量.......................... 4 终止发放联邦失业救济对降低失业率有效 ............................................................ 5 休闲服务业就业修复空间测算 .............................................................................. 6 美联储副主席 Clarida 给出比较明确的加息时间预期 ........................................... 7 时薪上涨意味着消费不受通胀拖累，但可能助长全局性通胀 ............................... 9 海外疫情与疫苗接种进度追踪 .................................................................................... 10 主要资产走势概览 ...................................................................................................... 11 美股 ....................................................................................................................11 美债 ................................................................................................................... 12 伦敦金和美元指数 ............................................................................................. 12 布伦特原油和伦敦铜 .......................................................................................... 13 国信证券投资评级 ................................................