计算机行业汽车智能化：算力时代

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车智能化：算力时代 2021 年 8 月 13 日 看好/首次 计算机 行业报告 分析师 姓名 王健辉 电话：010-66554035 邮箱：wangjh_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050004 分析师 姓名 魏宗 电话：18811318902 邮箱：weizong@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521080002 分析师 姓名 孙业亮 电话：18660812201 邮箱：sunyl-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521010002 分析师 姓名 李金锦 电话：18515800578 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030003 研究助理 姓名 刘蒙 电话：18811366567 邮箱：Liumeng-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480120070040 研究助理 姓名 张永嘉 电话：18701288678 邮箱：zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480121070050 投资摘要： 动力和电子架构变迁为汽车走向智能化奠定了基础。电动机替代内燃机，集中式 E/E 架构替代分布式 E/E 架构为汽车的智能化奠定了基础。电机带来了两个方面的变化，一是电机的构造相较内燃机简单许多，基于简单和高集成的设计，信号传输和生产组装更加便利；二是电机可通过电流或者电压实现精细调节，在整车控制和车身控制方面比燃油车有优势。集中式的 E/E架构更有利于处理 OTA 更新、算力处理和车辆安全带来的更多数据。 算力基座支撑智能化，智能化提升需求刺激算力投入。算力的智能基座属性表现在三个方面：结构上，以芯片为核心的算力基座成为汽车智能化的基石。功能上，算力满足智能化部件运算，支撑系统算法。定制上，芯片定制服务具体场景，智能应用贴合市场需求。消费者体验亟待改善，自动驾驶快速升级等都带来了对算力提升的渴望，全球产能不足、我国芯片自给困难刺激全产业加大对算力的投入。 软件定义需要高算力作为基础设施，车厂军备竞赛带来了产业端机遇。继“马力”之后，随着汽车软件定义的深入发展，“算力”也成为评价汽车的重要指标。2019 年特斯拉推出 HW3.0 芯片时，144TOP 算力冠绝行业，随后众多厂商陆续推出了大算力平台。车厂军备竞赛式的投入刺激了对智能座舱、自动驾驶软硬件的需求，给产业带来了机遇。 投资策略：经过对汽车智能化产业核心要素的梳理，我们选定了算力（算法）作为一个重点研究的方向。根据本篇报告的研究，我们提示关注有望在智能座舱 OS 占有一席之地华为鸿蒙，以及国内自动驾驶软硬件相关公司。本报告梳理出五大领域的相关公司：①智能座舱芯片，国外高通、英特尔、瑞萨，国内华为、地平线、百度、芯驰科技、寒武纪；②智能座舱 OS，国外黑莓、谷歌、微软，国内华为、阿里巴巴、百度；③智能座舱软件，中科创达、德赛西威、锐明技术、道通科技；④自动驾驶芯片，国外英伟达、特斯拉、Mobileye；国内华为、地平线、黑芝麻；⑤自动驾驶 OS&软件，国外谷歌、特斯拉、通用汽车，国内百度、AutoX、Pony.ai，高精度地图国内厂商四维图新、高德。推荐关注上市的国内计算机公司：百度，寒武纪，阿里巴巴，中科创达，德赛西威，锐明技术，道通科技，四维图新。 风险提示：智能座舱&自动驾驶推进不及预期；政策法规限制；行业竞争格局加剧。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 百度 55.96 8.12 10.52 7.19 148.54 21.42 12.76 18.67 1.67 未评级 寒武纪 -3.27 -1.09 -1.25 -0.94 - -135.16 -83.60 -110.65 6.60 推荐 阿里巴巴 6.99 6.84 6.68 7.98 24.09 26.83 24.05 20.15 3.50 未评级 四维图新 0.17 -0.16 0.10 0.16 93.11 -90.42 131.06 81.35 2.53 未评级 中科创达 0.59 1.05 1.56 2.22 76.46 111.64 86.80 61.24 12.33 推荐 德赛西威 0.53 0.94 1.40 1.83 57.10 89.31 74.37 56.88 11.83 推荐 锐明技术 2.25 1.36 1.53 2.06 54.39 39.00 27.86 20.78 16.92 推荐 道通科技 0.82 0.96 1.39 1.96 - 71.19 59.86 42.55 15.75 未评级 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 rQpQtMmQvNtOqQnRoNxOpP8ObPbRnPrRsQmNlOqQzReRmNrN9PoOqQwMpMuMwMnOyR 东兴证券深度报告 汽车智能化：算力时代 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 电动化开启汽车智能进化之路 .............................................................................................................................................................. 6 1.1 内燃机时代电子电气架构不断更迭 ............................................................................................................................................ 6 1.2 正视内燃机时代症结和新技术挑战 ............................................................................................................................................ 7 1.3 智能化与电动化更加契合 ............................................................................................................................................................ 8 2. 算力是智能化的核心 ...........................................................