纺织服装行业深度报告：时代机遇+龙头发力，继续看好国货行情

http://research.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 深度报告 纺织服装行业 报告日期：2021 年 08 月 10 日 时代机遇+龙头发力，继续看好国货行情 ──行业深度报告 行业研究｜纺织服装｜ ：马莉 执业证书编号：S1230520070002 ：联系人：林骥川、詹陆雨 ：mali@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 纺织服装 看好 [Table_relate] 相关报告 1、《新疆棉消化无忧，全面看好国产龙头品牌提升市占率》2021-03-26 2、《国货当自强，全面看好国产龙头抢占市场》2021-04-05 3、《行业点评：国务院印发全民健身计划，助力体育消费新腾飞》2021-08-05 [table_research] 报告撰写人： 马莉 数据支持人： 林骥川、詹陆雨 报告导读 国货正当时，继续推荐基本面扎实、提效成果释放的细分龙头 投资要点 ❑ 行情回顾：3-7 月贯穿国货主题，板块全面开花行情亮眼。 H 股：特殊事件催化运动龙头高成长造就戴维斯双击。3/24 事件中运动成为最显著受益细分子行业，各品牌 Q2 流水超预期，7 月以来安踏、李宁、特步发表的中报盈利预喜/ 5 年战略目标等也进一步上调 21 全年以及中长期发展空间预期，带来戴维斯双击。 A 股：年内涨幅靠前标的都伴有低估值+基本面显著改善逻辑。典型如电商超预期+整体运营管理提效的太平鸟、欣贺股份、锦鸿集团，以及强基本面带来估值修复的比音勒芬、报喜鸟、地素时尚等。 ❑ 当前观点：当下是国产服装品牌最好的时代，看好国货抢占海外品牌市场份额。 1）产品力：多年学习和进化下产品设计更国际化（深度合作国际一流设计师，设计理念、风格全面升级）、年轻化（消费者画像全面更新，拥抱 Z 时代）、民族化（与中国文化结合，深度挖掘国潮元素），叠加绑定全球一线供应商，原材料/面料创新频出，供应链质量及反应速度持续提升，龙头在品质、功能、时尚度都有飞跃。 2）零售管理：渠道扁平化以及进一步进化的 DTC 改革，管理数字化、精细化（强调 ERP 系统铺设，重视订货准确率、售罄率、零售折扣、库销比把控，建立 CRM 进行系统性客户管理、并加强区域内、区域间货品调动灵活性）、线上线下一体化（重视线上新品占比提升，并重视抖音为代表的新渠道流量），让国货品牌在渠道运营效率迅速追赶甚至超越海外竞品。 3）品牌力：3/24 事件以及 7 月末鸿星尔克事件密集点燃国货消费热情，顶级流量明星的青睐、国际时装周及大型活动、赛事的加倍露出让国货品牌收获更年轻、更广泛的消费者群体，为中长期竞争力提升、抢占海外品牌市场打下基础 ❑ 标的：聚焦基本面扎实、提效成果释放的国货龙头。重点推荐：1）长期受益国货崛起的运动服饰赛道龙头，安踏体育、李宁、特步国际；2）产品力持续提升、经营效率连年上行的羽绒服龙头波司登、快时尚龙头太平鸟；3）产品力突出、渠道扩张计划明确、渠道提效持续进行中的高端服饰龙头比音勒芬、欣贺股份、地素时尚、报喜鸟；4）同时提示关注九牧王、奥康国际等在各自细分品类发力产品、品牌及渠道形象革新的品牌在未来 2 年的发展潜力。 ❑ 风险提示：（1）终端消费需求波动；（2）多品牌运营不及预期 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 行情回顾：3-7 月贯穿国货主题，板块全面开花行情亮眼 ................................................... 3 1.1. H 股：特殊事件催化运动龙头高成长造就戴维斯双击 ........................................................................................ 3 1.2. A 股：多个细分龙头低估值叠加基本面改善，股价弹性显著 ............................................................................ 4 2. 观点：我们依然认为当下是国产服装品牌最好的时代 ......................................................... 5 2.1. 产品力：品质、功能、时尚度全方位优化 .......................................................................................................... 5 2.2. 零售管理：渠道扁平化、精细化、一体化 .......................................................................................................... 8 2.3. 品牌力：民族品牌与时代背景同频共振 .............................................................................................................. 9 2.3.1. 民族自信持续高涨，为国货发展提供优越环境 .......................................................................................................... 9 2.3.2. 品牌营销策略全面升级，国货品牌露出机会显著增多 ............................................................................................. 10 2.4. 成长空间：国货崛起是一个具有广阔空间的长期趋势..................................................................................... 12 3. 标的：聚焦基本面扎实、提效成果释放的国货龙头 ........................................................... 13 4. 风险提示 ............................................................................................................................ 15 图表目录 表 1：ZARA 零售效率 ............................................