新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（80）：电动车电驱系统趋势，扁线、永磁、高压、高转速

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告工业| 新能源推荐（维持）动力电池与电气系统系列报告之（80）2021 年08 月02 日电动车电驱系统趋势：扁线、永磁、高压、高转速上证指数3464行业规模占比%股票家数（只）581.4总市值（亿元）393444.9流通市值（亿元）316364.8行业指数%1m6m12m绝对表现18.845.5150.9相对表现26.755.6147.6资料来源：贝格数据，招商证券相关报告1、《钠电池是锂电池的良好补充，产业化开始加快—动力电池与电气系统系列报告（七十九）》2021-07-302、《风电行业深度报告（六）：大型化技术革命将引发行业装机跃变》2021-07-273、《电动车中游继续紧盯 6 中军与 5缺口，关注上游—新能源与电力设备行 业 周 报 2021 年 7 月 第 4 周 》2021-07-22游家训youjx@cmschina.com.cnS1090515050001刘文平S1090517030002刘伟洁S1090519040002研究助理刘巍liuwei24@cmschina.com.cn驱动电机是新能源车三大核心部件之一，其参数决定了电动车行驶的很多核心性能。近几年，驱动电机的高压化、高转化、永磁同步、扁线化趋势更加清晰。其中，扁线电机相比圆线电机具有高槽满率、优异的散热性能及高功率密度等优点，体积更小、成本更低，渗透率有望迅速提升，头部企业积极布局和扩产，有望率先受益于驱动电机扁线化的产业趋势。同时，永磁同步电机制造工艺逐步成熟，相比交流异步电机有功率密度高等优点，装机量逐步占据优势，未来在乘用车市场占率会继续提升，电动车永磁同步电机需求增长，将带动上游铷铁硼磁材以及更上游稀土相应增长，相关企业也将受益。电动车驱动电机快速增长。驱动电机是电动车三大核心部件之一，主要由定子、转子和结构件构成，其性能决定了电动车行驶的核心性能。2020 年国内驱动电机装机量约 146.3 万台，预计 2025 年国内驱动电机的出货量有望超过1000 万台，市场规模将近 300 亿元。扁线电机性能更优，渗透率有望快速提升。相较于圆线电机，扁线电机具有高槽满率、优异散热性能及高功率密度等特点，体积更小、成本更低，未来扁线电机渗透率将快速提升并成为主流路线。扁线电机制备壁垒较高，所用到的扁导线制备难度也显著大于圆导线，国内部分头部公司已开始产品试制与产业化，目前部分扁导线产品已经进入海外车企的核心供应体系。电动车永磁同步电机快速增长，带动上游铷铁硼永磁材料需求持续增长。永磁同步与异步电机各有所长，相比于异步电机，永磁同步电机有轻量化和高功率密度等优点，应用比例逐步提升。铷铁硼永磁材料作为第三代永磁材料，性价比高，应用领域更广泛，驱动电机永磁化趋势为上游铷铁硼磁材及其更上游的稀土带来新的增长，相应企业受益。驱动电机还将继续升级。车级电机的安全、可靠性要求要远大于工业产品，在制造要求提升的同时，除以上扁线、永磁化的技术迭代外，电机还呈现高压化、高转速化等特点，未来可能逐步形成产品差异。投资建议：推荐精达股份、汇川技术、宁波韵升（有色），关注长城科技、卧龙电驱、金力永磁（有色）、正海磁材（有色）、金杯电工、方正电机。风险提示：新能源汽车销量低于预期，产品普及程度不及预期，扩产导致产能过剩与产品价格下降。重点公司主要财务指标（部分公司参照Wind一致预期）股价20EPS21EPS22EPS21PE22PEPB评级精达股份8.950.220.300.3829.8323.554.54审慎推荐-A汇川技术85.151.221.151.5074.0456.7712.90强烈推荐-A宁波韵升10.130.180.200.2550.6540.522.25强烈推荐-A长城科技31.650.982.88未有评级金力永磁38.820.590.550.7970.5849.147.99未有评级卧龙电驱13.160.660.800.9416.4514.002.23审慎推荐-A正海磁材13.930.160.270.3551.5939.804.30强烈推荐-A金杯电工8.410.341.80未有评级方正电机9.71-1.363.10未有评级资料来源：公司数据，招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page 2正文目录一、驱动电机介绍.......................................................................................................................61.1 驱动电机的构成与分类........................................................................................................ 61.2 驱动电机行业呈现四大发展趋势....................................................................................... 91.3 驱动电机快速增长............................................................................................................. 131.4 驱动电机企业不断开拓客户和扩张产能.........................................................................14二、扁线电机有望逐步成为主流............................................................................................ 172.1 扁线电机性能更优............................................................................................................. 172.2 新能源汽车高速发展，扁线电机渗透率不断提升.........................................................192.3 扁线产品高壁垒带来先发优势.........................................................................................212.4 国内扁导线进入国际供应链，国内扁线电机产业化加快.............................................23三、永磁同步电机与异步并存，永磁占比持续提升............................................................243.1 永磁同步与异步电机并存，永磁比例持续提升................