有色金属行业：基本金属库存持续去化，能源金属景气向上的确定性不断增强

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021 年 08 月 01 日 有色金属 基本金属库存持续去化，能源金属景气向上的确定性不断增强 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 电话：021-20315185 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 研究助理：郭中伟 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：安永超 Email：anyc@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 124 行业总市值(亿元) 23904.60 行业流通市值(百万元) 23546.61 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《2021 年有色策略：上下两个半场》20210205 2、《稀土：是时候重塑对稀土的认识了》20210202 3、《稀土：本轮上行周期与之前有何不同？》20201127 4、《再议锂电上游材料（锂钴磁材铜箔）的投资机会》20201016 5、《深度，锂钴等：谈谈当前时点“底部布局”的考虑》20200408 6、《 锂 钴 等 ： 黎 明 前 的 黑 暗 》20200402 7、《 黄 金 ： 复 盘 2008 的 启 示 》20200316 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019A 2020A 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 赣锋锂业 194.6 0.28 0.79 1.69 2.19 695 246 115 89 3.13 买入 华友钴业 131 0.11 1.03 2.66 2.97 1191 127 49 44 0.54 买入 北方稀土 47.7 0.17 0.21 0.95 1.42 281 227 50 34 0.10 买入 鼎胜新材 34.65 0.71 -0.03 1.06 1.58 49 -1155 33 22 1.27 买入 索通发展 19.6 0.26 0.59 1.24 1.57 75 33 16 12 0.47 买入 正海磁材 14.49 0.11 0.17 0.32 0.48 132 85 45 30 1.66 买入 备注：数据取自 2021 年 07 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点  【本周关键词】：中央政治局工作会议强调支持新能源汽车加快发展；美国新能源政策有望加码；Tesla Model3 继续降价；宁德时代与宜春市政府签署战略合作框架协议；Pilbara 锂精矿价格（FOB）拍卖价达到 1250 美元/吨；久吾高科与西藏珠峰达成原卤提锂合作框架协议  行情回顾：1）小金属方面，中央政治局会议强调支持新能源车加快发展，行业发展趋势进一步强化，上游能源金属价格整体淡季不淡，稀土、钴锂等反季节性上涨：①高镍趋势下氢氧化锂需求快速走强，电池级氢氧化锂持续上涨，本周上涨 1.2%；②南非政局动乱，钴原料供应短缺预期升温，钴价回升，本周金属钴环比上涨 0.5%；③稀土方面，缅甸第二波疫情加速恶化，或冲击缅甸稀土供应，下游消化自有库存应对前期价格上涨，但下游库存已降至周期底部，终端订单支撑有力，稀土价格持续走高，本周氧化镨钕较环比上涨 5.9%。2）市场波动加大，避险情绪升温，贵金属整体走高，国内经济虽逐步向合理区间回归，但美国六月地产新开工数据超预期，国内下游需求虽有弱化，但在限电影响下，供应端亦受限，使得国内铜铝等延续去库，基本面仍对价格构成支撑：①基本金属，LME 铝、铜本周涨跌幅分别为0.9%、3.5%；②本周十年期美债实际收益率由-1.05→-1.16%，下降11 个 BP，COMEX 黄金收于 1817.2 美元/盎司，环比上涨 0.85%。  宏观“三因素”总结：国内经济持续向合理水平回归；美国就业持续恢复，但物价持续攀升；海外疫情仍在升温，具体来看：1）中国，经济增速持续向合理水平回归，中国 7 月份 PMI 指数 50.40（前值50.90），商务活动 PMI 指数 53.30（前值 53.50）；二季度国内 GDP累计同比 12.7%、环比回落 5.6pcts，固定资产投资完成额累计同比12.6%、环比回落 2.8%，工业增加值累计同比 15.9%、环比回落1.9pcts。2）美国，失业数据有所回升，疫情持续抬头，美国季调后6 月新屋销售年化总数为 67.6 万户（前值 72.4 万户）；美国实际GDP 年化季率季度环比 6.5%（前值 6.3%）；本周初请失业金人数40.0 万人，环比下降 2.4 万人，6 月美国核心 CPI 同比 4.5%，环比走高 0.7pcts，连续四个月回升，7 月美国密歇根消费者信心指数 80.8，超预期回落 4.7pcts，日均新增新冠确诊病例 9.78 万例，较上周增加4.29 万例。3）欧元区经济延续恢复，疫情降温，欧元区 7 月制造业PMI62.40（前值 63.40），服务业 PMI60.40（前值 58.30）；欧元区 6月 Markit 综合 PMI59.2，环比回升 2.1；英、德、法合计日均新增新冠确诊人数为 51356.2 例，环比上周下降 8699.0 例，疫情降温。4）全球经济整体处于扩张区间，6 月全球制造业 PMI 55.5，环比回落0.5，但仍处于扩张区间。  基本金属：库存持续去化，基本面仍对价格构成支撑 -20%0%20%40%60%80%100%19-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-01沪深300 有色金属 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 疫情冲击下的供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮基本金属价格上涨的三驾马车，国储局抛储低于预期，国内暑期限电政策影响延续下，有色冶炼的供给有受冲击的担忧，同时河南洪水对当地电解铝冶炼及加工环节冲击消退，下游开工提升，本周主要大宗品价格整体回升，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为 0.9%、3.5%、0.3%、1.8%、1.0%、0.5%。 1、 对于电解铜，卡莫阿项目超预期投产，智利冰川法案可能冲击铜矿供给，但前期铜价回落背景下，下游企业接货积极，淡季去库行情持续，对价格仍有支撑。本周三地电解铜社会库存 14.66 万吨，周度去库 0.21 万吨。 2、 对于电解铝，国内淡季逐步展开，洪水冲击影响消退，下游加工企业开工恢复明显，在暑期用电高峰下，多地限电政策使供应收紧预期进一步增强，国内电解铝社会库存延续回落，八地铝锭库存合计 75.8 万吨，周度去库 5.1 万吨。 3、 对于锌锭，矿端供应偏紧局势仍未改变，部分地区加工费处于4000 元/金属吨以下，随着淡季逐步展开，需求端压力仍将存在，锌锭库存有所回升，七地锌锭库存总量 11.80 万吨，周度回升0.21 万吨。  上