稀土行业半月谈（7月下）：供需、政策双轮驱动，稀土价值重估进行时

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 供需、政策双轮驱动，稀土价值重估进行时 稀土行业半月谈（7 月下）｜2021.8.4 中信证券研究部 核心观点 李超 首席金属分析师 S1010520010001 商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 补库前置效应明显+供给端持续严控+国家政策支撑=稀土价格或趋势上行。 ▍市场回顾：稀土概念板块周内上涨、稀土永磁板块周内上涨。7 月 30 日，Wind稀土指数收于 2395.77，周涨幅 7.36%，月涨幅 70.97%；Wind 稀土永磁指数收于 4958.82，周涨幅 4.01%，月涨幅 39.70%。沪深 300 收于 4811.17，周跌幅 5.46%，月跌幅 8.00%，稀土及稀土永磁板块最近两周维持强势。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格持续上行。7 月 16 日至 7 月 30 日，重稀土中，氧化镝最低价为 262 万元/吨，双周涨幅 6.94%；轻稀土中，氧化镨钕最低价格为61.3 万元/吨，双周涨幅为 11.15%；氧化镨最低交易价格 63.0 万元/吨，双周涨幅为 16.88%；氧化钕最低交易价格 60.4 万元/吨，双周涨幅为 15.05%。 ▍供需：6 月份四川稀土产量大幅下滑。亚洲金属网数据中心数据显示，6 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 60.78%，环比降低 8.24%，同比上升 0.43%；产量为 3106 吨，环比下降 8.24%，同比上涨 5.97%；销量为 3244 吨，环比减少 5.83%，同比上涨 19.22%；生产商库存量为 6197 公吨，环比下跌 2.18%，同比上涨35.60%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比下跌至 72.12%，产量环比下降至 1193 吨，销量环比上升至 1208 吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比下降至 55.57%，产量下降至 477 吨，销量环比下降至 497 吨；江西生产商销量环比上升至 296 吨。 ▍进出口：6 月稀土矿进口量跌价涨。海关总署数据显示，2021 年 6 月混合碳酸稀土进口量为 267.42 吨，同比下跌 67.88%，平均单价 4.46 万元/吨，价格同比上涨 86.77%；稀土金属矿进口量为 5,050.50 吨，同比上涨 55.80%，平均单价2.89 万元/吨，价格同比上涨 161.72%；钍矿砂及其精矿进口量为 264.00 吨，同比下跌 96.86%，平均单价 3.09 万元/吨，价格同比上涨 641.41%；6 月合计进口稀土矿 5,581.92 吨，同比下跌 55.24%，平均价格 2.97 万元/吨，月同比上涨 308.72%。 ▍投资逻辑：供需、政策双轮驱动，稀土战略价值重估进行时。7 月稀土主要产品价格同比大幅上涨，环比持续上行，今年稀土下游淡季不淡，受到新能源等下游需求的强势拉动，补库前置效应明显，受到雨季来临和疫情加重影响，缅甸稀土供给出现扰动，叠加近期国家环保督察下部分冶炼分离厂减产停产，供需基本面对稀土价格形成有力支持，持续强调本轮稀土板块长牛的五大核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源等下游需求驱动, 根据中国汽车工业协会数据，6 月新能源汽车产销分别完成 24.8/25.6 万辆，同比分别增长约 1.3/1.4 倍，1-6 月新能源汽车产销分别完成 121.5/120.6 万辆，同比均增长约 2 倍；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持, 7 月初工信部副部长王江平指出将推动《稀土管理条例》尽快出台，国家层面立法规范稀土行业高质量发展，稀土上游供给端扰动或大幅减少，供需基本面与政策有望共振，稀土行业迎历史拐点；5）业绩与估值的戴维斯双击。我们预计 2021 年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将突破 80万元/吨、400 万元/吨、1500 万元/吨，稀土价格有望开启长牛，稀土产业链相关公司利润有望长期可持续增长，中国特色稀土资源战略价值重估进行时。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，供需与政策共振，稀土价格或趋势上行，建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、华宏科技。 有色金属 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（7 月下）｜2021.8.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场展望：下游需求持续旺盛，稀土价格或企稳回升 ....................................................... 1 股票市场回顾：稀土永磁概念板块周内上涨 ..................................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 18 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 25 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 31 行业要闻.......................................................................................................................... 31 公司公告.......................................................................................................................... 32 插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIN