汽车行业：6月销量点评，新能源汽车一枝独秀

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 6 月销量点评：新能源汽车一枝独秀 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 林志轩 SAC No. S0570519060005 SFC No. AVU633 zhixuan.lin@htsc.com +86-21-28972090 研究员 邢重阳 SAC No. S0570520070003 SFC No. BNN388 xingchongyang@htsc.com +86-21-38476205 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 长城汽车 601633 CH 58.85 增持 上汽集团 600104 CH 29.80 买入 拓普集团 601689 CH 54.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 7 月 23 日│中国内地 专题研究 汽车行业产销下滑，新能源车结构性景气 据中汽协数据，6 月国内汽车总产量为 194.3 万辆，同比下降 16.5%，总批发销量为 201.5 万辆，同比下降 12.4%。其中乘用车 6 月销量 156.9 万辆，同比下降 11%；商用车 6 月销量 44.6 万辆，同比下降 28%。我们认为，6月汽车行业整体表现低迷的主因在于上游芯片供应短缺影响持续。在总量承压的态势下，新能源汽车销量同比增长 139%，渗透率再次突破 10%。我们重点推荐自主品牌龙头长城汽车和上汽集团，以及受益于汽车自动化和智能化的零部件公司拓普集团。 新车型较多，非限购城市需求增长较快，汽车渗透率创新高 据中汽协数据，6 月新能源汽车销量同比+150%至 25.5 万辆，销量渗透率达 12.7%；其中新能源乘用车 24.1 万辆，同比+162%；新能源商用车 1.4万辆，同比+38%。我们认为，2020 年同期的基数较低、新车型供给增加、非限购城市销量快速增长，是 6 月新能源汽车销量实现高增长的主因。据乘联会数据，特大型城市为新能源销售的主力，其中上海增量贡献达 2.19 万辆，同比+129%；深圳和北京分别销售 1.6 万辆、1.5 万辆，重庆增量同比+303%。销量前十大城市占比 43%。 行业库存持续处于低位 据汽车流通协会数据，2021 年 6 月经销商渠道库存为 1.48，相比上月的 1.51继续下降。我们通过比较 2012-2021 年以来每年 6 月底的库存水平发现，2021 年 6 月的 1.48 为历史同期第二低（2019 年 6 月：1.38）。考虑到正常情况下，6 月为传统的汽车消费淡季，库存系数通常更高，我们认为 2021年 6 月的库存水平整体偏低，随着芯片供给短缺逐渐缓解，3Q21 行业有望迎来补库存需求。 自主车系销量缓增，头部企业集中度提升 据 ThinkerCar 数据，6 月德系汽车销量 29.9 万辆，同比下降 25%，拖累汽车总体销量；自主车系销量为 69.1 万辆，同比增长 2%。从市场份额看，自主车系的市场份额从去年同期的 33%提升至 44%。我们认为，未来自主品牌车型的旺盛市场需求仍将延续。我们选取 7 个头部的自主汽车品牌进行计算，其合计的市场份额从 2020 年的 21.7%，提升至 2021 年 1-6 月的 23.6%。我们认为自主品牌市场格局龙头集中的趋势持续。 2H21 车市展望：多款新能源新车型上市 根据汽车之家报道，2H21 年哪吒 Eureka 03、威马 E5、小鹏 P5、零跑 C11等多款新能源车型将上线。我们预计下半年新能源汽车产销将持续快速增长，自主品牌车型的主导地位有望进一步加强。考虑到自主品牌销量 1-6 月表现较好，我们重点推荐自主品牌龙头车企长城汽车和加速智能化电动化转型的上汽集团；受益于新能源车高景气，我们推荐在底盘轻量化和汽车热管理方面有较好业务布局的拓普集团。 风险提示：宏观经济下行；汽车需求不及预期；自主品牌新车型反响不及预期。 014284155Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 正文目录 芯片供应紧张，6 月国内汽车销量下降 ......................................................................................................................... 3 新能源汽车供需两旺，产销再创新高 ........................................................................................................................... 4 6 月销量维持同比高增长 ....................................................................................................................................... 4 BEV 是市场主流，SUV 供应增加，1H21 市场份额提升 ...................................................................................... 4 限购城市依然是新能源汽车主战场，非限购城市增长迅速 ................................................................................... 6 自主品牌加强自身主导地位................................................................................................................................... 7 主流新能源品牌销量稳增 .............................................................................................................................................. 8 广汽埃安：Aion S 是销量主力，Aion Y 上市后热销 ............................................................................................. 8 长城欧拉：新车型好猫爬坡，带动欧拉品牌高增长 ......................................................................