农林牧渔行业点评报告：USDA上调大豆期初库存、下调玉米期初库存

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 农林牧渔 2021 年 07 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-6 月鸡苗价格降幅较大 ， 温 度 升 高 影 响 养 殖 密 度 》 -2021.7.12 《行业周报-我国种业发展新时代正加速到来》-2021.7.11 《行业周报-2021 年美国大豆、玉米种植面积低于市场预期》-2021.7.4 USDA 上调大豆期初库存、下调玉米期初库存 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 7 月报告下调 2021/2022 玉米期初库存、上调大豆期末库存 7 月 12 日美国农业部发布 7 月全球农产品供需预测报告，较 6 月预测报告，主要调整包括：下调全球玉米期初库存、上调玉米期末库存及贸易量；上调全球大豆期初与期末库存；下调全球小麦期初及期末库存、上调小麦贸易量；下调全球水稻期初期末库存、上调水稻贸易量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）7 月美国饲用玉米需求增加，巴西、巴拉圭玉米产量下降；（2）大豆价格高位，大豆压榨需求受到抑制并推高了大豆的期末库存；（3）小麦替代玉米持续拉升消费景气度，全球贸易水平活跃；（4）水稻保持供需两旺，较 6 月预测值仅略有下调，预计全年贸易量将进一步上升。 ⚫ 玉米、小麦：玉米下调期初库存，小麦期初、期末库存均有下调 玉米：2021/2022 年全球玉米期初库存 2.80 亿吨（同比-8.38%），产量 11.94 亿吨（同比+6.62%），消费量 11.83 亿吨（同比+3.25%），期末库存 2.91 亿吨（同比+4.04%）。库存消费比 24.60%（同比+0.77pct）。2021/2022 年我国玉米产量与消费量与上期预测持平。全球玉米供需偏紧，玉米价格预计将维持高位波动。 小麦：2021/2022 年全球小麦产量预测值 7.92 亿吨（同比+2.14%），消费量 7.91亿吨（同比+0.76%），饲料消费量 1.61 亿吨（同比+1.41%），期末库存 2.92 亿吨（同比+0.52%）。库存消费比为 36.88%（同比-0.09pct）。预计 2021/22 年我国小麦产量 1.36 亿吨，消费量 1.48 亿吨，均与上期持平。短期来看，小麦替代饲用玉米效应明显，贸易景气度活跃。 ⚫ 大豆：高价抑制中国预期进口需求，推高全球大豆期末库存 7 月报告预期 2021/2022 年全球大豆期初库存 9149 万吨（同比-5.22%），产量 3.85亿吨（同比+5.95%），消费量 3.81 亿吨（同比+3.30%），期末库存 9449 万吨（同比+3.28%）。库存消费比 24.79%（同比-0.46pct）。预计 2021/2022 年我国大豆产量 1900 万吨（同比-3.06%），消费量 1.20 亿吨（同比+4.54%），期末库存 3400 万吨（同比+6.92%），库存消费比 28.40%（同比-0.005pct），后续关注 2020/2021 年北半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。 ⚫ 稻谷：供需规模较前月略有下调，贸易量小幅上升 7 月报告预期 2021/2022 年全球稻谷期初库存 1.75 亿吨（同比-1.64%），产量 5.06亿吨（同比+0.22%），消费量 5.14 亿吨（同比+1.21%），期末库存 1.67 亿吨（同比-4.54%）。库存消费比 32.49%（同比-5.68pct）。预计 2021/2022 年中国库存消费比 70.13%（同比-6.73pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 ⚫ 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2020-072020-112021-03农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 7 月报告下调 2021/2022 玉米期初库存、上调大豆期末库存........................................................................................... 3 2、 玉米：美国饲用玉米预计消费量增加，阿根廷玉米增产 ................................................................................................. 3 3、 大豆：全球期初库存调高，高价抑制中国预期进口量 ..................................................................................................... 5 4、 小麦：全球供需双升，贸易水平活跃 ................................................................................................................................ 7 5、 稻谷：供需规模较前月略有下调，贸易量小幅上升......................................................................................................... 9 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 2021 年 4 月 1 日至 6 月 30 日巴西平均季节性青绿度(PASG)较去年同期恶化 ........................................................ 3 图 2： 6.11-7.12CBOT 玉米收盘价下跌 22.4% ......................................................................................................................... 4 图 3： 6.11-7.12 国内玉米期货收盘价下跌 7.6% ....................................................................................