家用电器行业2021年中报前瞻：轻舟过半水流急，新兴家电竞花开

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 家用电器 [Table_IndustryInfo] 家电 2021 年中报前瞻 超配 （维持评级） 2021 年 07 月 04 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 轻舟过半水流急，新兴家电竞花开 2021 年已过半载，在价格战缓和、竣工景气恢复、原材料上涨的大背景下，Q2家电行业的复苏仍处在进程中，而新消费家电板块增长强势。我们认为新消费赛道仍将迸发出强劲增长活力，业绩有望逐步兑现，在此我们详细分析 2021Q2 家电主要板块业绩情况，并对各板块重点标的的业务情况进行梳理和回顾：  白电：均价上行，稳健恢复 Q2 白电整体内销受到价格涨幅较大的影响，叠加 4-5 月冷空气过程偏多，整体依然处于恢复的过程中；外销则在海外需求复苏、供应链转移的驱动下持续保持较高速增长。分品类来看，空调和冰箱受天气等影响较大，更新意愿受到抑制，需求较为疲软；而洗衣机则在洗烘一体等功能性升级下表现较为亮眼，量价齐升延续。核心推荐：海尔智家、美的集团、格力电器。  厨电：老树新花，茁壮繁荣 Q2 传统厨电的需求释放仍受到一定的抑制，处于稳步恢复的通道中；但以集成灶、洗碗机等为代表新兴厨电增长强劲，厨电龙头积极开拓新品类有望绽放第二春，集成灶企业则在快速成长的赛道上持续高增。后续来看，地产竣工的景气恢复和二三线工程渠道的开发有望进一步助力行业的恢复，厨电在我国家电消费中的占比依然较低，集成化、嵌入式厨电产品有望引领我国厨电行业新一轮的发展。核心推荐：火星人、帅丰电器、老板电器、亿田智能、浙江美大。  小家电：短期高基数不改长期成长性，新兴品类优势凸显 疫情下小家电需求的爆发带来了 2021Q2 高基数的压力，但同时，以扫地机器人、智能投影等新兴小家电品类持续迸发出增长活力。海外市场，需求风潮和渠道的变迁进展如火如荼，国内出口小家电龙头借助我国强大的供应链和制造优势叠加对需求的敏锐感知，在海外渠道变迁及竞争格局重组中获得了更多的市场份额。长期来看，长尾可选类小家电有望随着消费时代的进阶而逐步融入我国消费者的日常生活中，长期空间依然广阔。核心推荐：JS 环球生活、光峰科技、极米科技、石头科技、科沃斯、Vesync；建议关注：九阳股份。  维持行业超配评级 随着疫情影响逐渐远去，白电行业在价格保持坚挺的同时，量也有望稳健复苏，叠加白电龙头治理上的改善，整体表现仍值得期待；厨电行业的复苏仍在进程中，集成灶、洗碗机等由于渗透率低，未来有望持续高速成长；小家电行业成长性的逻辑并未改变，新消费、新功能属性的小家电产品有望逐步走向其长期广阔空间。此外，凭借我国强大的供应及生产能力，出海有望为我国家电行业注入新的动力。  风险提示：行业竞争加剧，需求增长不达预期，原材料成本大幅上涨。 重点推荐公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 1691.HK JS 环球生活 买入 21.9 76357 0.99 1.27 22 17 300894 火星人 买入 66.0 26997 1.09 1.45 60 46 688007 光峰科技 买入 38.5 18396 0.51 0.69 75 56 688696 极米科技 买入 800.6 40320 9.83 14.16 81 57 605336 帅丰电器 买入 26.8 3778 1.65 2.08 16 13 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 港股单位为港币 相关研究报告： 《家电行业周报：6 月淘数据跟踪：新消费领域景气高涨，龙头优势稳固》 ——2021-06-28 《家电行业周报：“618”销售跟踪：新兴品类活跃，龙头优势延续》 ——2021-06-21 《家电行业周报：集成灶 5 月仍高增，赛道高景气延续》 ——2021-06-15 《家电行业周报：“618”预售跟踪：供需积极响应，头部品牌优势凸显》 ——2021-06-07 《6 月投资策略：新兴赛道后劲十足，5 月高增趋势延续》 ——2021-06-02 证券分析师：陈伟奇 电话：0755-81982606 E-MAIL： chenweiqi@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110004 证券分析师：王兆康 电话： 0755-81983063 E-MAIL： wangzk@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120004 联系人：邹会阳 电话： 0755-81981518 E-MAIL： zouhuiyang@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2J/20S/20N/20J/21M/21M/21上证综指家用电器 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 一、白电：均价上行，稳健恢复 .................................................................................. 4 1.1 美的集团 ....................................................................................................... 4 1.2 格力电器 ....................................................................................................... 5 1.3 海尔智家 ....................................................................................................... 5 二、厨电：老树新花，茁壮繁荣 .................................................................................. 6 2.1 老板电器 ....................................................................................................... 6 2.2 火星人 ........................................................................................................... 7 2.3 帅丰电器 ....