2021下半年农林牧渔行业投资策略：看好养殖服务，聚焦行业龙头

看好养殖服务，聚焦行业龙头2021下半年农林牧渔行业投资策略证券分析师：赵金厚 A0230511040007 研究支持：朱珺逸 A0230118070013 盛瀚 A02301200700042021.6.23www.swsresearch.com引言：上半年农业板块表现差强人意2图1：2021Q2开始农业板块相对沪深300负收益资料来源：Wind，申万宏源研究2021上半年(截止2021年6月18日)农林牧渔板块下跌10.65%，在28个申万一级行业中涨幅排名第25位2021Q2开始农业板块相对沪深300负收益，除了林业因“碳中和”主题获得相当于正收益，所有子行业均为负收益图2：2021上半年农林牧渔板块下跌10.65%，排名第25位-10.65%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%钢铁采掘综合化工电气设备有色金属银行汽车轻工制造医药生物电子纺织服装公用事业建筑材料交通运输休闲服务食品饮料建筑装饰机械设备计算机通信商业贸易传媒房地产农林牧渔国防军工家用电器非银金融-8.57%22.32%-4.06%-8.55%-13.15%-1.82%-19.92%-6.65%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%农林牧渔林业农产品加工 农业综合饲料渔业种植业畜禽养殖图3：2021上半年农林牧渔板块子行业相对沪深300收益-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020-122021-012021-022021-032021-042021-05沪深300农林牧渔相对收益rMtPtRxPyQbRdNbRtRmMmOmNeRqQsMkPmOnOaQrQoQMYoNwPxNsRtO主要内容1. 畜禽养殖持续低迷2. 养殖服务业景气回升3. 投资策略：继续聚焦行业龙头3www.swsresearch.com41.1.1 生猪养殖：上半年生猪价格大幅回落2021年上半年猪价超预期大幅下跌，由36.77元/公斤（1月5日）下跌至12.91元/公斤（6月20日，猪易通数据） ，跌幅64.89%仔猪价格下跌滞后：仔猪价格从3月开始下跌，由约1900元/头（3月4日）下跌至约650元/头(6月10日)，滞后生猪价格下跌约2个月图4：生猪价格走势（猪易通数据）图5：生猪、仔猪、猪肉价格走势（农业部数据）资料来源：猪易通，农业农村部，申万宏源研究36.7712.9111141720232629323538412020/01/262020/02/022020/02/092020/02/162020/02/232020/03/012020/03/082020/03/152020/03/222020/03/292020/04/052020/04/122020/04/192020/04/262020/05/032020/05/102020/05/172020/05/242020/05/312020/06/072020/06/142020/06/212020/06/282020/07/052020/07/122020/07/192020/07/262020/08/022020/08/092020/08/162020/08/232020/08/302020/09/062020/09/132020/09/202020/09/272020/10/042020/10/112020/10/182020/10/252020/11/012020/11/082020/11/152020/11/222020/11/292020/12/062020/12/132020/12/202020/12/272021/01/032021/01/102021/01/172021/01/242021/01/312021/02/072021/02/142021/02/212021/02/282021/03/072021/03/142021/03/212021/03/282021/04/042021/04/112021/04/182021/04/252021/05/022021/05/092021/05/162021/05/232021/05/302021/06/062021/06/132021/06/20元/公斤63.28 17.52 29.45 0204060801001202008-062009-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-06元/公斤仔猪生猪去皮带骨猪肉www.swsresearch.com51.1.2 生猪养殖：市场供给明显增加原因：生猪供给明显增加，1-4月定点屠宰企业屠宰量6689万头，同比+39.6%（上年同期4791.8万头）1804.53-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050010001500200025003000万头定点屠宰企业屠宰量同比(右轴)资料来源：国家统计局，商务部，申万宏源研究图7：定点生猪屠宰企业月度屠宰量图6：定点生猪屠宰企业1-4月屠宰量6805.8 8070.7 7423.2 4791.8 6689.4 01000200030004000500060007000800090002017.1-42018.1-42019.1-42020.1-42021.1-4万头www.swsresearch.com61.1.3 生猪养殖：出栏量、均重均增加，2021Q1生猪出栏量达到1.7亿头，环比+3.78%同比+30.57%生猪出栏体重也明显增加（压栏猪、二次育肥猪、淘汰母猪等）图8：季度生猪出栏量统计图9：瘦肉型白条猪屠宰后均重19983134391615719803 1884212504963213441 1312911974 1108316518 1714305000100001500020000250002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1万头资料来源：国家统计局，布瑞克咨询，申万宏源研究93.7184868890929496公斤www.swsresearch.com71.1.4 生猪养殖：生猪养殖产能确在恢复中农业农村部400个县监测数据：4月份能繁母猪存栏环比增长1.1%，同比增长39.9%中国畜牧业协会600个规模猪场监测数据：二元母猪存栏量Q1下滑后企稳，5月同比+25.5%图10：能繁母猪存栏量持续回升图11：600家规模种猪场二元母猪存栏量资料来源：农业农村部，中国畜牧业协会猪业分会，申万宏源研究2899 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%100015002000250030003500400017.0117.0217.0317.0417.0517.0617.0717.0817.0917.1017.1117.1218.0118.0218.0318.0418.0518.0618.0718.081