半导体行业：_2030，国产替代和后摩尔时代机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 半导体 2030：国产替代和后摩尔时代机会 华泰研究 半导体 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 联系人 李梓澎 SAC No. S0570120090023 SFC No. BRF864 lizipeng@htsc.com 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 斯达半导 603290 CH 280.00 买入 北方华创 002371 CH 264.30 买入 华润微 688396 CH 90.00 买入 卓胜微 300782 CH 550.00 买入 韦尔股份 603501 CH 348.16 买入 中芯国际 981 HK 33.00 买入 华虹半导体 1347 HK 55.00 买入 通富微电 002156 CH 28.03 买入 晶晨股份 688099 CH 115.20 买入 深科技 000021 CH 24.48 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 6 月 17 日│中国内地 深度研究 半导体 2030 投资主线：国产替代和后摩尔时代 我们认为，国产替代和半导体技术发展进入后摩尔时代是未来十年半导体行业投资的两条主线。受地缘政治影响，我们认为全球半导体行业的生产中心未来会从中国台湾一级集中走向全球分散布局。发展制造，设备，材料等核心环节，避免“卡脖子”问题是未来中国半导体行业重要发展路线。另一方面，半导体制造有望在 2022 年步入 2nm 时代，这之后的演进路线目前仍然是未知数。异构计算，Chiplet，先进封装等后摩尔时代技术可能成为支撑 Ai、云计算、自动驾驶等半导体行业持续发展的动力。 国产替代的发展机会：从模拟到数字，从设计到生产，设备，材料，EDA 2014 年发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》，以及 2019 年推出的科创板是过去十年中国半导体行业发展的主要动力。根据 2020 年 SIA 数据，中国是半导体消费大国（全球 34.4%），但还是设计制造的小国（全球 7.1%）。半导体行业过去 2 年总市值上升 4 倍，半导体占 A 股公募基金持股比重从科创板开板前 19 年 7 月的 0.69%上升到 1Q21 的 3.43%，成为重要投资板块之一。展望下一个十年，我们认为设计的国产替代从最初的模拟，功率，MCU，逐步走向 CPU/GPU/存储器等数字芯片。产业链环节的替代也逐渐从设计，走向生产，设备，材料，EDA 等产业链环节。 后摩尔时代核心技术：器件创新，异构计算，Chiplet，先进封装 在 AI，5G，汽车智能化，物联网等下游应用推动下，我们预计全球半导体总需求未来十年仍然保持 5.3%的稳定增长。另一方面，半导体制造有望在 2022 年步入 2nm 时代，基于线宽缩小的技术演进路线可能逐渐走向极 限 。 未 来 十 年 ， 我 们 认 为 ， 器 件 创 新 （ Gate-all-around 代 替FinFET）、异构计算、Chiplet、先进封装等技术有望成为后摩尔时代支撑芯片 PPA（Power-Performance-Area）表现持续提升的关键。建议关注（1）封测环节价值量提升，（2）汽车芯片有望领先，（3）晶圆代工本土需求广阔。 股票推荐：首次覆盖卓胜微，斯达半导，北方华创，华润微 本次报告中，我们继续推荐韦尔股份，中芯国际，华虹半导体，通富微电，晶晨股份，深科技。首次批量覆盖斯达半导（买入；目标价：280.00元）、北方华创（买入；目标价：264.30 元）、华润微（买入；目标价：90.00 元）、卓胜微（买入；目标价：550.00 元）。 风险提示：新技术渗透不及预期、自主可控推进不及预期、宏观经济下行。 011233445Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21(%)半导体沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 半导体 正文目录 半导体过去 10 年: 全球产业格局深刻变化，国产化大潮涌动 ...................................................................................... 4 十年全球行业规模增长近五成，费城半导体指数大涨 7 倍为投资黄金十年 .......................................................... 4 产业链垂直分工深化，“Foundry+Fabless”模式大获成功...................................................................................... 5 设计：Fabless 公司大洗牌，智能手机芯片公司发展迅速，巨头并购潮起布局未来 ..................................... 6 制造：台积电、三星接棒英特尔引领摩尔定律突进十年 ............................................................................... 7 设备：先进制程+存储推动行业快速成长 ....................................................................................................... 8 大基金助燃国产半导体行业投资热潮，科创板推动半导体板块扩容 ..................................................................... 9 大基金：全面点燃中国半导体投资热潮 ....................................................................................................... 10 科创板：助推 A 股半导体板块快速扩容 ...................................................................................................... 10 半导体下十年投资机遇：关注中国半导体国产化全面提速 ......................................................................................... 12 无线通信+存储+算力成为未来十年发展主力 .....................................................................